糖谚云‘七死八活九回头’，国内郑糖在七月份快速探底陷入死地之后，八月份鲤鱼打挺顽强上攻，终于完美收官上涨336点，涨幅5.57%，演绎了枯树开花、咸鱼翻身的好戏，虽然季节性糖价回升有所迟到，最终还是没有缺席，国内白糖现货价格也是芝麻开花、水涨船高，上调幅度不输于郑糖，且继续保持对期糖升水状态。对于此轮糖价快速回升是熊市途中的一次超低反弹、下跌中继，还是新一轮上涨行情的开始？只有做出正确的界定，才能不至于在下一个榨季陷入被动之中。

与国内糖市上涨形成鲜明对比的是美糖11号原糖指数八月份下跌了0.62美分，跌幅高达4.07%，因对于国际糖市供给过剩预期的担忧，美糖11号原糖指数已从去年九月底23.65美分，最低跌到了今年六月底的12.96美分，如此迅猛巨大跌幅已属于一次中等强度的熊市规模，且众多分析师预计将再次回到10美分的地位，其理由是只有超低糖价才能抑制主产国增产，才能将供应过剩再次转为不足。

供需关系确实是国际糖价最重要的参考依据，但交易成本的因素也同样不能忽视，美元指数自去年年底103.82贬值到了最近的91.60，不到一年时间贬值超过百分之十，同期雷亚尔兑美元自3.57升值到了现在的3.14，升值幅度超过了百分之十，这等同于按美元计算巴西白糖出口成本增加了百分之十以上，当前美糖14.77美分等同于雷亚尔升值前的13美分左右。如果按照今年六月底美糖低点12.96美分计算，实际已跌到了11.50美分左右，也就是说全球糖市增产供过于求的利空已体现到了世界糖价上面，而白糖主产国货币兑美元交易成本的影响还存在变化。

在美国进入加息周期且启动缩表背景下，美元指数为什么不涨反跌呢？特朗普真的是一个口无遮拦、一无是处的流氓总统？历史经验告诉我们：‘永远不要被表面的东西所迷惑’，美国作为全球最大的债务国，甚至可以说是垄断世界铸币权的寄生虫，美元升值才是美国致命弱点，弱势美元才符合美国核心利益。三十多年来世界金融史实际就是美元贬值史，某些时间段强势美元不过是特殊时期的非常手段，美元长期是一个贬值的趋势，债务国借贬值稀释债务，实际上就是一种赖账流氓行为，只有流氓总统才能执行这样的使命，而特朗普无疑很合适。美元指数在大的趋势上还有一个避险功能，总是在全球经济危机时候升值在好转繁荣期贬值，也确实起到了剪羊毛的作用，但问题出在羊身上，不但不会抵制反而十分欢迎。美元进入贬值周期叠加全球经济复苏利好大宗商品出口国经济，从而促进其货币走强，这对于全球糖市是一个潜在利好，只不过太多人还在犹豫或怀疑，按照这种趋势发展下去，美糖11号完成筑底之后必然会重回20美分之上。

人民币兑美元正如笔者预期一样快速升值，所有的一切和上世纪日本广场协定何其相似，中国已决定进一步开放金融市场，积极引入外资，外资也正在加速流入中国，在资本市场尤其明显，资本总是向盈利方向流动。应该说人民币升值这刚刚只是开始，参考日本、韩国、台湾等当年市场表现，最终外资占A股市场份额将达到25-30%，同时在时间上至少维持3年以上，维持时间和升值速率有直接关系，速率快则时间短，速率慢则时间长。中国货币体系决定了外资流入很容易引发国内流动性泛滥，因为央行需要印钞对冲外汇，这将对国内通胀形成威胁，其实这也是为什么国际大宗商品CRB涨幅有限，而国内文华商品指数涨势如虹远远大于CRB的原因之一。人民币升值本来会压低进口商品价格，对于严重依赖进口的国内糖市是一个较大利空消息，会对国内糖市形成严重冲击，不过中国加征配额外进口关税做了提前预防，打击走私升级包括白糖之外的商品也是同样的道理，也就是防范人民币升值冲击国内整个市场。

综上所述，党的十九次全国代表大会将在10月18日隆重召开，实现中国梦全面小康决胜阶段到来了，贫穷不是社会主义，中国经济转型换挡将进入二次腾飞，经济建设为中心有望成为新常态，在此大背景下国内糖市整体形势是好的，但国储出库市场供给增加对短期还是有所压制，同时下榨季增产国内生产成本相应会有所降低，当然若继续提高甘蔗最低收购价格则另当别论。从实现全面小康扶贫、脱贫角度出发，甘蔗收购价格应该继续上调，只不过如此以来制糖企业将承受更多的压力，所以笔者认为短期当前国内糖市难以走出趋势性行情，而低位盘整迎接国储糖出库是最好的选择，当前无论是糖业三年魔咒还是下跌中继都需慎重对待，国储出库利空短期但利好远期的特性也不容忽视。