宏观

1、五级飓风伊玛威胁佛罗里达，强度达到风暴等级系统的最高级，美国或1964年来首次接连遭强飓风袭击。佛罗里达已宣布进入紧急状态。

2、美联储理事Brainard敦促在通胀低迷之际对加息保持谨慎，飓风哈维将对就业有短期影响。

3、央行参事盛松成：目前降准概率不大。降准的宽松信号太大，与当前稳健中性的货币政策和金融去杠杆的总体基调不符。降准和降息一样是有周期的，即开启降准后，一段时间内就不能升准。但目前中国经济还处于L形，没有到降准的周期。

4、央行：周三开展400亿元逆回购操作，其中7天品种200亿元，28天品种200亿元，中标利率分别持平于前期的2.45%、2.75%。值得注意的是，这是央行自6月20日以来首次开展28天期逆回购操作。

5、海通《四季度行情多异动》①过去5年最后三四个月行情结构往往突变，前三季净值排名后1/4的基金通过年底逆袭进入前3/4的比例达26%。②过往年底频现幺蛾子，如12年的银行，13年的自贸区，14年的一带一路和券商，15年的券商和地产，16年的建筑。③四季度异军突起的行业有三个特征：低涨幅、低配置、政策或事件催化，今年重视券商、建筑、地产。

股指

【市场综述】

周三上证综指四连阳冲击3400点，最终上涨0.03%报收于3385.39点；深证成指上涨0.34%报收于11024.59点；创业板指重上1900点整数关口，上涨0.94%报收于1902.86点。概念方面，3D传感大涨5.63%，国科微、全志科技、富瀚微等个股涨停，同时石墨烯及网络安全概念股表现突出，大富科技、碳元科技等涨停。板块方面，互联网、航天军工、电工电网走强，雄韬股份、茂硕电源、长园集团等多只个股涨停。

【要闻回顾】

1、国土部：雄安新区场地稳定和基本稳定区占89.5%，均适宜或较适宜工程建设；重点调查区地下空间开发利用条件优越；重点调查区土壤环境清洁，清洁区面积占99.3%；地下水质量总体良好；区内适宜浅层地热能开发利用，可满足约3000万平方米建筑面积供暖制冷需要。

2、美联储褐皮书：7月-8月经济活动扩张程度最为温和；就业增速略微放慢，劳动力市场紧俏；薪资压力有限，薪资增速温和；全美范围物价温和上涨，输入成本普遍上涨；现在评估飓风哈维的影响还言之过早。

【资金流向】

1、行业板块主力资金流向方面，前三行业分别为：互联网指数(3.64亿元)、钢铁指数(1.72亿元)、汽车指数(1.51亿元)；后三行业分别为：券商指数(-13.11亿元)、基本金属指数(-12.9亿元)、建材指数(-10.97亿元)。

2、概念板块主力资金流向方面，前三概念分别为：扶贫指数(5.19亿元)、宽带提速指数(4.73亿元)、特斯拉指数(4.72亿元)；后三概念为：国家队指数(-85.05亿元)、融资融券指数(-83.79亿元)、行业龙头指数(-50.66亿元)。

3、两融余额7连升，创年内新高。截至9月5日，A股融资融券余额为9568.23亿元，较前一交易日的9534.84亿元增加33.39亿元。

【观点】

市场上行步伐放缓，预计未来一到两周沪指将在3350-3390点一线展开整固，同时短期市场风格有望出现轮换，50板块经过前期调整之后或温和上扬，中小创上升空间收窄。

期权

豆粕期权早评：

期权成交状况：9月日，豆粕期权共成交20468手，较前一交易减少12072手；持仓总量207540手，较前一交易日减少2302手，当日无行权。

波动率方面：豆粕1月主力合约中，隐含波动率小幅下跌，看涨隐含波动率均值15.36%，看跌隐含波动率均值14.34%。波动率偏度结构较前期变化不大，看涨看跌期权均呈现“中间低，两边高”的微笑结构。

策略方面：标的资产震荡上涨，上方压力较重，但下跌空间亦有限，整体波动不大，前期卖空跨式组合继续持有。

白糖期权早评

市场成交状况：9月6日，白糖期权共成交11180手，较前一交易日增加2156手，持仓总量107488手，较上一交易日增加268手，当日无行权。

波动率方面：白糖1月主力合约中，隐含波动率维持不变，波动范围维持在11%-32%之间，看涨看跌隐含波动率均值分别为17.68%和22.34%。波动率偏度有所变化，看涨看跌期权均呈现“执行价格越高，波动率越高”的右偏结构。

策略方面：标的资产震荡下跌，建议期货多头持有者逢低购入看跌期权以保护利润，或逢低购入看涨期权。

有色

1、环保部将印发《工业集聚区水污染治理任务推进方案》。全国1-8月累计电解镍产量10.4万吨，同比下降11.6%。菲律宾将继续禁止镍矿露天开采，预计8月出口镍矿约3.98万吨金属量。

2、沪铜正向（+0.21%）53330，现货升贴（+15）40，库存（-3862）183582；LME铜正向，现货升贴（-0.25）-30.5，库存（-2775）214775；现货进口盈亏（+127）-130，沪伦比（-0.02）7.77；进口TC（+0）82，CIF提单（+0）60。

3、沪铝正向（-0.15%）16420，现货升贴（+0）-145，库存（+14000）503930；LME铝正向，现货升贴（-1.75）-23.75，库存（+75）1324550；现货进口盈亏（-20）-799，沪伦比（+0.14）7.85；社会库存（+0）1580000，氧化铝（+37）3011。

4、沪锌反向（-0.79%）25200，现货升贴（+205）425，库存（+7812）78222；LME锌5月后反向，现货升贴（-2.25）-2，库存（+0）243250；现货进口盈亏（+630）-274，沪伦比（+0.36）8.12；镀锌板（+0）4990。

5、沪铅反向（+0.21%）19140，现货升贴（-70）330，库存（-5262）33085；LME铅18月后反向，现货升贴（-2.25）-27.75，库存（+9850）164625；沪伦比（+0.32）8.21。

6、沪镍正向（+1.08%）96390，现货升贴（-380）-80，库存（-901）63149；LME镍正向，现货升贴（-3.5）-60，库存（-2022）383370；沪伦比（+0.35）8.05；不锈钢（+0）17500。

7、持仓方面，沪铜多头弘业、金瑞加仓、华泰、永安减仓，空头中信减仓；沪铝多头海通加仓、国君减仓，空头南华加仓、中粮减仓；沪锌多头国君、华泰减仓，空头中粮加仓、同信、兴证减仓；沪铅多头稳定，空头中信、上海中期减仓；沪镍多头中原加仓、海通、华泰减仓，空头中信减仓。

焦煤焦炭

现货成交：国内炼焦煤市场暂稳运行，煤矿方面销售出货状况良好，下游焦企盈利良好采购积极性高，低硫优质主焦煤资源较为紧缺；国内焦炭现货市场平稳运行，成交良好，钢厂焦炭采购需求暂稳定，库存变化不明显；近期部分焦副产品价格上涨明显，焦企利润有明显上升。

利润：吨精煤利润200~400元左右，吨焦炭利润200+元。

基差：澳洲二线焦煤190美元，折盘面1462；内煤折仓单价格1400左右，蒙煤1450元；焦炭出口价341.5美元，折盘面2177元，最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2270元左右，主流价格在2350元左右。

开工：焦化企业平均产能利用率80.84%，较上周下降0.52个百分点。

库存：炼焦煤上游库存降6.23万吨，目前库存152.87万吨，炼焦煤中游库存降49.9万吨，目前库存223.1万吨，炼焦煤下游库存增67.32万吨，目前库存1541.22万吨；焦炭上游库存降8.85万吨，目前库存28.8万吨，焦炭中游库存降13万吨，目前库存175万吨，焦炭下游库存可用天数稳，目前库存可用天数11天。

总结：钢厂开工见顶，煤焦需求高位；但煤焦补库步入末端，驱动衰竭；焦煤焦炭估值修复后，盘面高估，盘面大涨之后存在大幅下跌的风险，短期内波动可能加剧，注意波动风险。

油脂油料

豆粕

市场对后期的低温存在担心。

国内豆粕库存下滑。

国内豆粕不确定的因素是9月uada报告。从绝对位置考虑，目前看下方下行空间较窄。

目前国外机构fcstone和informa对9月usda报告单产预估在49.8和49.4。关注9月份usda报告。市场大部分预期9-10月份的单产还有继续调高的概率，价格还存在压制的概率

目前全球大豆供求宽松，后期市场预期单产还有调高的概率以及9-10月份的收获压力期，预期上有压力。

从美豆的成本和技术角度以及美国玉米、小麦供给收缩的角度考虑，CBOT大豆11月合约850-900美分/蒲式耳的区间有很强的支撑，因此下方空间不大，安全边际不好，不宜过分看空，下存支撑。

9-10月份CBOT大豆季节性上大概率会出现季节性低点，考虑到下方空间较窄，可以考虑逐渐买入期货，不过空间和波动幅度的大小需要新的基本面去推动。

豆油：

豆油库存在下降。

大豆原料预期价格表现上有压力，下存支撑，短期呈现震荡走势概率较大。

当前小包装“双节”备货已经启动，同时四季度进入油脂的需求旺季，考虑到需求在转好，预计豆油市场供应的边际压力会逐渐减弱。因此随着边际供应压力减弱，预期短期豆油会呈现底部震荡抬升的格局，但由于绝对供应压力仍在，其间或会伴随剧烈震荡的风险。

豆油自身的供应压力逐渐下滑，需求在转好，供应的边际压力在减弱；而原料端价格呈现震荡态势，因此预期豆油短期价格重心震荡上移，但是期间伴随剧烈震荡的概率较大。三到四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作，注意震荡风险。

棕榈油：

棕榈关注mpob报告，目前市场预计产量不增，库存增加到200万吨。

棕榈库存在回升。

目前国内港口棕榈油库存在回升，市场预计棕榈油8~10月份月均进口量大，能满足需求，市场预计9月份棕油库存会逐渐累积起来，

棕油国外市场的矛盾是市场对马来西亚棕油未来的产量增减情况存在分歧，库存能否顺利增加市场分歧也较大，同时四季度棕油又来到季节性减产的时间段内。后期棕油走势的演绎重点看国外的产量情况。预期棕油会跟随整体油脂的走势，重心震荡上移，期间波动剧烈。

菜油长期供需结构较好。短期库存压力还是存在，预计三四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作，注意震荡风险。

玉米

玉米市场:东北辽宁关注新季节玉米生长情况，或存减产预期。华北环保督查临近尾声，企业恢复生产，供需缺口或凸显，现货收购价格持续走高。优质粮源刚需仍存。

1、东北产区：港口价格稳定，东北港口集港二等1660-1710元/吨；理论平舱1710-1760元/吨；鲅鱼圈陈粮主流收购价格稳定，1650-1640元/吨、理论平舱1700元/吨。

2、华北产区：阶段性补库需求导致深加工收购价格坚挺。报价区间1670-1820元/吨。关内外价差总体稳定，有扩大的趋势。

3、南方销区：多元供应格局持续。报价区间1760-1780元/吨。截止9月1日，北方港口库存周度下降7万吨，为333万吨；南方港口库存43.4万吨，周度上升2.6万吨。

4、拍卖方面：截止9月1日当周，中国临储玉米投放196.8万吨，成交85.2万吨，总成交率43.34%，较上周成交量增加14万吨。其中，定向销售玉米流拍，分贷分还玉米成交2.88万吨，中储粮包干玉米82.4万吨，拍卖以来累计成交4282.7万吨。

5、玉米淀粉：现货价格延续上扬。山东地区玉米淀粉报价2360-2400元/吨；东北地区市场报价2100-2150元/吨。周度降幅明显，全行业库存水平降至45万吨上下，降幅11.63%；开机周度稳定，但总体降幅明显，下降至58.07%；利润回暖迹象明显，截止9月6日，山东地区每吨盈利69元，河北地区每吨盈利53.2元，辽吉地区每吨盈利31元，黑龙江地区每吨盈利52元。

鸡蛋

1.现货市场：昨日全国鸡蛋现货价格继续稳中有涨。芝华数据统计，9月6日，大连报价4.38元/斤（较前日+0.27），德州4.50（+0.10），馆陶4.36（+0.03），浠水4.58（+0.11）北京大洋路4.67(+0.11)。

2.期货市场：昨日盘面震荡微涨。10-1价差-335（较前日+16），11-1价差-401(-2)。

3.基差：昨日9月基差+131（较前日+109），10月基差+442（+225），1月基差+107（较前日+241）。

4.供应：芝华最新数据显示，8月在产蛋鸡存栏量11.34亿只，环比+4.05%，同比-8.95%，在产淘汰量小于新增量；8月后备鸡存栏量2.25亿只，环比+17.22%，同比-9.60%，育雏鸡补栏量大幅增加，青年鸡存栏量减少。蛋龄结构较7月变化不大，后备鸡占比略上升，中蛋、大蛋、即将淘汰略有下滑。

5.养殖利润：截至9月1日，蛋鸡养殖利润50.25元/羽（周比-7.46%），主产区蛋鸡苗平均价3.24元/羽（+0.93%），主产区淘汰鸡平均价10.74元/公斤（-2.72%）。养殖利润下滑，淘汰鸡价格下跌。

6.贸易形势：目前鸡蛋贸易形势收货变难，走货变快，贸易商库存较少。

7.小结：现货价格持坚对盘面产生一定支撑，价格反复。但学校陆续开学，备货也将逐渐接近尾声，叠加产蛋率提升+延迟淘汰+冷冻蛋投放市场预期等因素，中秋后季节性回落预期仍强，期货见顶时间通常提前于现货，此前盘面已经在兑现这种预期，目前现货已经全面升水期货，但远月存栏问题仍需关注。

白糖

1、ICE原糖期货周三上涨，10月原糖合约收高0.26美分或1.9%，报每磅14.29美分。市场担心伊尔玛(Irma)飓风可能损坏主要种植地区加勒比和佛罗里达州种植区的甘蔗作物。印度允许进口30万吨原糖也继续支撑糖价。

2、国内郑糖主力01合约周三尾盘跳水，大跌80收于6283。夜盘微涨11点至6294。周三持仓微减，公布主力持仓方面，多头增162，空头减6721。其中空头方鲁证、海通各自增3千和2千余手。中粮、华泰、国投安信和永安各减2千余手。多头方国海良时大增8千余手，而中粮减5千余手，华泰减2千余手。

3、现货：主产区现货报价持稳，成交一般或偏淡。其中南宁中间商报价6660（-0）元/吨。柳州中间商不报价。集团报价大多持稳，其中广西南华整体报价6580-6650（-0）元/吨。加工厂报价持稳，仅福建白玉兰报价下调40至6980。其中中粮糖业屯河牌曹妃甸仓库报价6750元/吨，为2016年10月至2017年1月生产的食糖。营口北方维持报价6880元/吨。日照凌云海凌雪牌一级白砂糖6750元/吨。路易达孚一级碳化糖报价6950元/吨。福建白玉兰车板价7020元/吨。

4、仓单：56388张，日减232张，预报仓单1804，日减1300张。买套保额度277410，买套保持仓量74649（-4719）；卖套保额度297534，卖套保持仓量80603（-7049）。

5、资讯：1）印度信用评级机构ICRA近期调研显示，北方邦17/18榨季糖产量将达970万吨，较上榨季的870万吨增长11.5%。该产量是当地消费量近4倍。

2）广西截至2017年8月底，累计销糖437万吨，同比增加20万吨；产销率82.53%，同比提高0.83个百分点。白砂糖含税平均售价6749元/吨，同比提高1186元/吨。其中8月单月销糖60万吨，同比减少1万吨。

3）截至2017年8月底，本制糖期全国累计销售食糖787.5万吨（上制糖期同期726.88万吨），累计销糖率84.78%（上制糖期同期83.53%）。

6、综述：原糖将整体在供应压力和较大的空头持仓这两大主题间博弈。近期将继续围绕一些短期因素波动，维持偏强震荡态势。首先是近期的美国飓风担忧和印度出现30万吨进口需求。再者空头持仓过于集中，仅仅移仓需求就会带来价格的波动。此外，巴西再次提高汽柴油价格，乙醇利好持续，乙醇折糖价在14.5美分/磅。

国内现货涨价的火爆局面降温，价格出现下调，成交也是一般或偏淡。产销数据出炉，糖协统计全国产销数据引起市场质疑，就数据而言，8月销售数据尚可，库存同比去年微偏低。因为产销率达到80%以上，因此抛储预期再次增加（此前有消息称近期有望公告抛储消息，或涉及广西地储17万吨和加工的古巴进口糖40万吨）。郑糖价格继续回调，不过，回调是正常的，从技术上看，涨到压力位处进行反复也是正常。只是回调的位置有待确认。操作需要注意仓位和节奏即可，关注逢低加仓机会。需密切关注抛储动态。

棉花

1、外棉：1）ICE期棉周三下跌，终结了六日连升走势，受生产商抛售打压，此前价格触及逾五个月高位。ICE12月棉花合约收跌0.38美分，或0.51%，报每磅74.5美分。交易区间为74.04-75.65美分，后者为3月20日以来最高。

2）巴西农业机构Conab周三称巴西农户可能增加棉花种植面积，因价格上涨。

3）市场继续关注伊尔玛飓风的发展情况，但周三生产商卖出的比投机客买入的多。

2、国内：1）国内郑棉主力1801周三冲高微回落，日收盘跌85，收至15825。夜盘再涨50点至15875，盘中最高至16010。周三持仓微减，主力持仓上，海通减多2千多手，其余变化不大。

2）现货：棉花3128B指数15938（+5）。

3）抛储：-9月6日储备棉轮出实际成交27196.281吨，成交率90.54%。成交平均价格折3128价格15698元/吨(较前一日价格涨205元/吨)。2017年3月6日至9月6日，储备棉轮出累计成交276.27万吨，成交率70.95%。

4）仓单：仓单1154（-19），有效预报71(-0)张，共1225张，折棉约4.9万吨。

3、综合：继续飓风“哈维”后，艾玛会继续损害棉花产量的预期继续支撑ICE期棉大幅走高。不过天气因素大多会有过度炒作，因此随着后期投机空头消退，价格还是有望高位回落。但美棉大方向上看，基本寻到了底部支撑。

国内借抛储新规出台也是大幅上拉，盘面亦走出较好的上涨形态，同时近期的技术支撑位也是大幅上移。另籽棉收购价格也在节节攀升，同样对价格有支撑。关注内外的共振，同时需在上涨中关注上方压力，即使底部和偏强走势得到确认，但是拉长时间周期其还是在大区间内锯齿形运行的可能很高。