经过前期大幅上涨，近几个交易日上证50ETF略显疲态，周四日内振荡下跌0.76%，最终收盘于2.766，但依然处于20日均线上方运行。期权市场交投活跃，全日累计成交672184手，较上一交易日增加25058手，认购与认沽分别成交400669手和271515手，成交量PCR值由0.63上涨至0.68，市场情绪偏谨慎。持仓量方面，主力9月合约中，认购与认沽分别持仓571807手和579081手，超过总体持仓量的50%。总体来看，认购与认沽近两周均呈现明显的增长态势，但认购增幅更大，这在一定程度上说明投资者持续看好后市。从绝对量上看，认沽持仓高于认购，投资者积极买入认沽，防控价格进一步下跌风险。

标的资产高位回落，导致认购期权全线下跌，最大跌幅达31.87%，认沽合约中，仅有9月部分虚值合约外，其余合约全部上涨，涨幅位于5%—30.63%之间。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数（iVX）日内一路下跌至14.71%，但总体看近期涨势明显，近两周以来已累计上涨2个百分点。标的资产历史波动率保持在12.5%左右，涨幅较小，上涨动力不足。就9月主力合约而言，认沽各合约隐含波动率差异较大，值域位于13.43%—36.10%，认购波动率范围有所收窄，仅处于10%—16%之间波动，二者均值分别为21.33%和6.21%。从结构上看，认购、认沽偏度有所变化，认沽呈现明显的“执行价格越高，隐含波动率越低”的左偏结构，而认购则呈现右偏结构。

综合来看，上证50ETF近两周以来有所回落，但总体看强势不减，建议以牛市策略为主，逢低买入虚值认购或卖出虚值认沽，标的资产持有者应积极购入远期认沽期权防控价格下跌风险，保守投资者可基于波动率偏度结构构建认购价差组合。

图为期权持仓量对比