外盘金属在中国春节长假期间延续强劲涨势。其中LME三月期铜自1月中旬调整以来，近两周走势呈现“V”形反转，价格自2月5日跌破6300美元后，涨幅超过17%，上周单周涨幅超过9%。

实际上，在中国休市期间，影响金属价格变动的供需基本面消息相当稀疏，虽然LME铜库存注销仓单量继续上升至1.6万吨，但超过55万吨的总存量仍在六年高位，且较节前增加7000吨。不过，考虑到金融市场整体复杂、敏感的人气状况，铜价的表现无疑是强的。

节中金融市场主要围绕中美货币紧缩信号、希腊财赤忧虑以及美国实体指标显露进一步复苏情绪变动。其中美股在月初短暂跌破万点大关后，上周持续拉升，业绩支持，包括零售销售、工业产出、新屋开工等数据强于预期，以及美联储对未来经济复苏趋势的良好判断，盖过了上周初请失业金人数意外上升、美联储上调贴现率至0.75%等不利影响，道指整体在上周上涨了3%至10402点。相比道指，美元指数虽连续五周收阳在80.6水平，然而人气敏感、波动加剧。

在当前相当复杂的环境里，基本金属上周录得了显著涨势。一方面，我们看到周边风险市场给予了铜价上涨的利好动力，如原油期货连续四个交易日收涨，美股连续三个交易日收高。另一方面，在方向难测、波动放大的美元环境下，铜在上周的涨势显得酣畅，在LME三月期铜价再度突破7100美元关键技术位后，即使欧洲财赤忧虑延续、美国实体数据向好，以及美联储上调贴现率，带动美元指数继续在80上方振动，但铜价的表现却未明显受到美元走势的打压。我们发现，上周对风险市场整体而言，美元单日下滑，能够刺激它们快速录得涨势，而美元重抬升势，并不能对它们造成大的压制作用。因此，对需求进一步看好的预期，可能提振了基本金属买盘。指标面，除美国零售销售、工业产出及新屋开工等数据进一步确定复苏形势外，超出预期涨幅的美国生产者物价指数，也可能吸引了资金力量注意。

后市，特别是中国虎年第一周开市的表现极为重要，虽然目前外盘铜价重新回到了有利态势，但国内走势能否变得更为独立值得关注。我们认为铜价表现的焦点如下：第一，节前中国央行决定再度上调存款准备金率50个基点的消息如何消化，从国外金融市场看，这一消息仅对市场产生了相当短暂的日内影响；第二，美元指向何方，尽管铜价涨势更多跟从良好表现的制造业、房地产指标，但美元在80上方如何演绎，难以决断，是上？是下？还是盘整？相当复杂。上周四晚间美联储虽上调贴现率至0.75%，继伯南克公布紧缩计划后给予收紧信号，周五却因美国核心CPI首现自82年12月以来环比降幅0.1%影响，使得美元涨势暂歇。市场普遍认为本周美元焦点将可能重新回到希腊财赤忧虑，而伯南克周内在参众两院即将发表的对经济和货币政策的半年度报告也将受到关注。

总之，由于外盘铜价下一个技术关口再次指向了7600美元，在复杂的环境下，尤其是依然很高的库存，面临着货币逐渐收紧的趋势，价格持续上升的压力会越来越大，倾向在上方关键技术位仍可能出现反复。有利的是，当前季节性因素有望助内外盘铜价走出阶段性涨势，但不利的是，外盘库存的消化速度、紧缩趋势初期的市场反应、以及实体指标进一步复苏可能面临的曲折。与去年全年单一涨势不同，铜价已经在2010年开始呈现阶段性的剧烈涨跌。

国内金属，重点观察主动跟涨动力，也需注意股市变动。以7%停板计算，05主力合约涨停板在6.02万元。考虑技术阻力则在由2007年前后两个调整低点形成的趋势线5.9万偏上。