股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

由于朝鲜周末未能如此前市场预期地那样发射导弹，短期内避险情绪消退，美元复苏向上反弹，而黄金也失去了上周部分避险买盘的支撑。周一亚洲时段盘初，金价跳空低开逾10美元，最低下探1334.30美元/盎司，上个交易日则曾触及2016年8月以来的最高位1357.54美元/盎司。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今沪期铜延续低位震荡，上午盘面低位尚显稳定，隔月基差收窄到100元以内，持货商开市报价升水60元/吨以上，盘面低于51000元/吨时成交尚可，随着期盘的小幅缓升，成交渐淡，持货商主动调降升水至40~50元/吨，平水铜降至升水10~20元/吨，成交仍未见明显好转，少量下游逢低入市收货，但盘面下跌超千元，后市走势尚不明确，大多数下游仍畏高，市场态度显谨慎。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

市场方面，贸易商报价明显下跌，市场成交清淡。库存方面，热轧板卷库存量同比上周变化不大，仍处于较低库存水平，销售压力不大。近期期货价格波动较大，下游采购商观望情绪较浓，以按需采购为主，预计短期内热轧板卷价格或将盘整运行。今日热卷主力1801合约维持高位整理，期价探底回升，下方20日均线附近仍有一定的支撑，观望为宜。

铝(AL)

谨慎持多

今日铝价大幅反弹2%以上，修补上周的跌势。现货方面，上海成交集中15830-15940元/吨，对当月贴水60-50元/吨，广东地区现货成交价格集中在15880~15930元/吨，粤沪价差维持在60元/吨附近，华东地区交易前期，持货商出货积极，期铝趋势未明，中间商观望等待后市，下游企业按需采购，交易后期，期铝重心不断上移，市场看涨氛围再现，持货商出货力度减弱，中间商和下游接货意愿提升，整体成交方面，随期铝上行，供需双方心态发生变化，形成供需拉锯与错位，成交量一般。社会库存今日环比上周四减少3.2万吨至160.9万吨，近期库存首次出现拐点，成本氧化铝支撑加强，市场信心受提振。内蒙古蒙泰煤电集团100万吨/年电解铝11月中旬投产，现阶段大工厂减产数量大致落定，还需关注电解铝基本面及去库存情况，操作上，谨慎持多。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于25120-25410元/吨，0#普通品牌对沪锌1710月升水350-升580元/吨附近，其中0#双燕对10月升水550-580元/吨，1#锌主流成交于25040-25110元/吨附近。沪锌1710合约开盘后重心上抬至24780元/吨附近，后持续震荡走高，早盘报收于24865元/吨。炼厂保持正常出货，贸易商间长单交投活跃，成交好于上周五；然下游态度谨慎，仅保持刚需采购。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在90200元/吨，较上一交易日下跌5300元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1710升水350-400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1710升水150-200元/吨。期镍继续下挫，日内金川公司大幅下调其出厂价格，现镍升水坚挺，日内贸易商报价积极，采购商逢低增加采购，市场接货积极性增加，成交尚可。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至90000元/吨，桶装小块下调至91200元/吨，下调幅度5300元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

7100-7400区间操作

短期来看，锰矿和焦炭上涨，锰硅成本支撑增强，钢厂招标及大厂挺价提振市场，近期价格会有所走强。但是10月份开始有取暖季钢厂限产的影响。期货方面，周四受锰矿上涨利好提振，尾盘拉升，周五走高后受螺纹钢、铁矿石走弱影响，高位回落。目前一方面有锰矿和焦炭基本面的利好，一方面有螺纹钢、铁矿石的走弱，锰硅走势难有大级别行情，本周周初现货方面，锰矿港口价格暂稳，锰硅期货早盘低开上行后随螺纹钢震荡，高点7392，未突破7400的压力，建议在7100-7400之间区间操作。

硅铁(SF)

空单继续持有

上周硅铁期现货价格齐跌，现货价格差别较大，虽然短期跌幅较大，大厂有稳定市场的态度，但是长期来看随着复查企业产出的不断释放及后期钢厂取暖季限产的影响，后期市场会继续走弱，建议企业及时保值锁定利润。本周硅铁现货继续下跌，青海有6400附近的价格，期货方面，早盘低开最高冲至6790，上方压力较大，随后在6700附近窄幅震荡，建议空单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

上周163家钢厂高炉开工率75.98%，较前一周下降0.40%，分区域看，河北地区高炉开工率下降1.27%，下跌幅度较大，主要是河北检修钢厂较多，而山东地区前期因环保问题关停高炉开始恢复生产，开工率有所回升。全国45个港口铁矿石库存为13390，较上周五数据小降29，从周二到周五港口库存有开始增加迹象，分地区看主要是沿江和南方主港库存的增加，而北方和山东主港仍有明显的下降，8月末澳洲发往中国量较大，普遍维持在1300以上每周的量，按十四天船期推算，预计本周港口库存有开始回升的压力。今日铁矿石主力1801合约震荡走弱，午后小幅反弹，但整体表现依然承压，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

天胶01合约上周拉涨后远期升水拉大，库存增速加快期价难以维系，今日承压回落。橡胶库存及仓单均对01合约施压，01合约压力将体现。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持20万吨高位。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。伴随合成胶走强，天胶延续反弹格局，维持强势。从供需基本面看，供应逐稳步增长，青岛保税区及区外库存均维持高位，需求无超预期增长，短期反弹难成反转，建议前期空单继续持有，其余投资者观望。

能化
研发团队

PVC(V)

01谨慎持多

PVC主力1801录得长下影线，午后小幅回升。正套冲高350后回落波动，目前成本端支撑加之库存较低，市场仍然偏多。虽然货源紧俏是主要矛盾。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。01合约多单轻仓持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712受中石化调价影响，大幅下挫跌破2500。旺季不旺阻挠期价突破前高，建议观望。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，但考虑年线支撑破位，建议观望。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约在20日均线附近整理，收小阳线，整体技术走势较弱。现货方面，今日线性延续上周跌势，华东线性跌50-150元/吨，华东地区LLDPE价格在9900-10250元/吨；飓风哈维导致美国仍然有20%炼油产能中断，飓风Irma将袭佛罗里达，进口货报价维持稳定，进口货线性报价为1220-1280美元/吨，目前进口利润较高； PE一级再生料因货源紧张价格维持稳定。装置方面，目前装置开工率较高，之前计划检修的煤制烯烃装置部分推迟，下周神华宁夏新产能计划出聚乙烯产品，聚乙烯总体供应比较宽松。需求方面，棚膜生产渐入旺季，规模企业开工率在6-8成。短期聚乙烯供需较为宽松，期货价格回调至20日均线附近支撑，短期建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力合约20日均线附近整理，收小阳线，技术上依旧偏弱。现货方面，今日石化企业报价继续松动100元/吨，华东市场拉丝主流价格在8950-9100元/吨；目前PP美金市场货源不多，丙烯单体维持涨势，进口货下跌动能较弱，进口均聚拉丝价格在1130-1170美元/吨。装置方面，西北两套煤制烯烃装置检修本周开始检修，不过其他装置开工稳定。需求方面，终端采购积极性不高，观望气氛浓厚， 下游BOPP近期开始下调报价。短期供需未如预期紧张，期货价格回调至20日均线附近，明日关注该均线支撑，建议暂时观望。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01早盘低开后震荡走高，录得长下影线，弱势震荡格局难改。短期基本面无重大变化，趋势行情较难形成。可考虑1-5反套介入。当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10 美元/吨。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜，反套可参与。

焦炭(J)

震荡调整，轻仓试多

今日焦炭主力1801合约上演一波典型的深V走势，周一盘面震荡上行，走势较强。现货方面，焦炭现货市场平稳运行，成交良好；下游钢厂高炉开工下降明显，但焦炭采购需求仍稳定；供应方面，焦炉开工稍有回升，但库存方面未见明显上升。综合来看，现货市场仍处于供应偏紧、下游对价格接受程度良好的局面，基于钢铁、焦化行业淘汰产能的相关数据分析，预计后市焦炭现货仍将偏强运行。期货市场方面，上周五期市出现了较大幅度的下行，对后续下游市场需求表示悲观的空头情绪得到一定的释放。周末钢坯继续降价60~70元/吨，对焦炭利空。但由于供需关系偏紧的情况暂未证实已被有效化解，我们认为后续焦炭期货主力仍将震荡调整，操作上建议暂且观望，逢大跌考虑轻仓试多。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤主力1801合约大幅震荡，日盘持仓量持续上升，走势较强。现货方面，焦煤供应紧张的局势未改，矿山出货价格陆续拉涨，现货销售出货状况良好，钢厂及焦化厂对焦煤提价接受程度尚可。统计全国100家独立焦企炼焦煤总库存809.64万吨，减14.44万吨；本全国110家钢厂样本，炼焦煤库存726.01万吨，增8.87万吨；京唐港进口焦煤同口径库存141.8万吨，减13.6万吨；日照港库存4.5万吨，增0.8万吨，青岛港14万吨，减6万吨。由于近期煤矿生产、运输受到环保原因影响，国内煤再次出现整体走强迹象。期货市场方面，虽然近期出现大幅震荡的弱势走向，但我们认为行情反转的节点并未就此出现。近期基本面多空因素交织，期货市场主力方向不明，操作上，建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

不宜过早做空

今日动力煤主力1801合约早盘持续震荡上行，成交活跃。随着黑色系其他品种从弱势运行中扭转上行，动力煤上升态势更为稳固，说明市场对该品种相对乐观。现货方面，煤炭市场继续向好，市场价格稳中有涨。港口市场煤价格小幅上涨，环渤海动力煤价格指数连续三周下跌后首次反弹，标志煤炭海运市场活跃度的运价指数呈回升态势。网传9月11日凌晨起，神华5500大卡动力煤现货价格调整至640元/吨，上涨15元/吨。煤炭供应偏紧情况未改，坑口煤价维稳。下游电厂库存略减上升，但随着供暖季节的临近，电厂采购仍然积极。预计动力煤后市平稳运行。操作上，建议投资者暂且观望，不宜过早做空。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

近期国内甲醇市场受低库存、内外盘装置检修等利好支撑，交投重心持续走高，短期各地或仍维持震荡偏强格局，局部或仍有小幅推涨可能。其中港口方面，近期中东、美洲地区开工相对较低，市场供应呈缩量预期，且 9-10 月份东南亚装置集中检修支撑，预计后续港口市场在供应偏紧格局下仍以高位震荡格局为主，但仍需关注期现联动及 MA1709 合约交割情况。内地方面，目前陕蒙、关中等西北地区维持低库存，整体出货节奏尚可，预计短期仍有小幅推涨可能，华北、山东等东部内地市场周内出货平稳，然持续推涨力度一般，且局部货物销往港口套利，与港口联动情况较大，短期震荡思路对待为主。日内甲醇主力1801合约期价震荡回落，持仓下降，得益于烯烃生产企业利润尚可，不会对甲醇价格形成压制，加之烯烃消费逐步进入旺季，环保、安检因素逐渐进入尾声助力甲醇价格上行，且国内外装置检修进一步对市场产生了利多预期，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

9月份以来玻璃现货价格维持小幅上涨的格局，厂家库存也有一定幅度的减少。生产企业都在小幅提高价格，以促进贸易商和加工企业提货。同比去年看，也有部分隐忧。一方面市场价格上涨幅度已经落后于去年同期，尤其市场信心；另一方面原材料价格的上涨造成生产企业盈利状况并未明显改善；再者房地产行业政策调整，也造成了未来市场需求能否持续，还需要进一步考证。日内玻璃主力合约1801期价震荡上行，持仓下降，目前现货市场整体产能增加，但市场交投一般，基于前期利多因素陆续出尽和提前透支，下游市场观望气氛渐浓，建议投资者暂且观望为宜。

白糖(SR)

1-5正套轻仓持有

今日白糖期价宽幅震荡，近期弱势格局明显。市场方面，8月食糖销售数据仅为95万吨，不及前期市场预期，同时国家即将在广西抛储32万吨国储糖，底价6400元/吨，低库存预期落空，加之国储供应加码，整体弱势明显，现货下调报价。而外围方面，巴西将征收乙醇进口关税，或将削弱其国内食糖产量，以及印度新增30万吨进口配额等因素支撑糖价，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，预计原糖价格在14美分/磅寻找平衡，受人民币升值的附加影响，目前配额外进口利润在300-400元/吨区间，食糖进口利润急剧萎缩，预计进口成本位置有明显支撑。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到数据不及预期以及现货连续走弱，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉逢高沽空

今日连玉米期价震荡整理，阶段维持弱势格局。市场方面，国内玉米局部冲高回落，锦州、鲅鱼圈港口二等粮理论平舱1680-1730元/吨，广东港口二级玉米码头报价1760-1780元/吨，华北深加工企业挂牌1680-1860元/吨，部分较上周末冲高回落20元/吨，南方销区玉米行情稳定，上周临储拍卖继续回暖。操作上，虽然目前新粮收购价格偏高，但考虑季节性收割压力临近，建议暂时观望。淀粉方面，近期环保作用减弱，玉米淀粉在高价情况下，行业开工即将回归高位，且随着新玉米的即将市场，淀粉成本预期下滑，预计在供给较大和成本弱势下，淀粉现货市场价格存高位回调风险，或将呈现震荡下行的走势。操作上，建议维持偏空思路。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

前空继续持有

豆粕今日窄幅波动，2700元/吨短期具有一定支撑。哈维及艾尔玛飓风影响美湾装船进度，而美豆中西部产区偏干，不利于大豆鼓粒，短期天气影响或有扰动，同时人民币升值以及国内压榨利润走高，也将刺激美豆出口，对美豆形成利多支撑，但美豆优良率回升给美豆带来产量压力，整体上2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面，本周油厂开机率有所下降，豆粕库存明显回落，截至9月3日当周，国内进口大豆库存增加1.71%至580.5万吨，豆粕库存减少-13.42%至86.29万吨。操作上建议前空继续持有。主力1801期权方面，看涨及看跌期权均现增长，隐含波动率维持低位。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价偏强震荡，近期6400元/吨上方卖压偏重。外围方面，昨夜获利了结令美豆跌，但干燥天气及飓风或影响晚熟作物，美豆短线仍偏强。国内方面，包装油备货仍未结束，终端需求好，且环保检查令日照几家工厂维持停机，个别工厂刚恢复开机两三天又被要求停机，豆油库存降至136万吨，将支撑油脂现货短线偏强震荡，但其他区域油厂开机率高，油脂整体供应充裕。综合来看，考虑到美豆即将丰产上市，往年9月下半月至10月上半月期间，美豆价格容易出现收割低点，9月下旬节前备货也基本结束，油脂中期仍有一波回调。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

空单避险离场

今日棕榈期价维持大幅增仓上行，突破5600元/吨压力。市场方面，市场方面，中午MPOB报告出炉，产量回落至181.1万吨，但出口回升至148.8万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至194.2万吨，高于市场预期。而目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，而近期国内港口棕榈油库存出现阶段性拐点，截至9月1日当周，国内食用棕榈库存总量为34.38万吨，较上周增加1.6%，因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，考虑到目前增仓上行的技术性压力，建议空单避险离场，待本轮突破性上涨后，择机沽空。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

从进口菜籽到港预估来看，9月份进口菜籽到港量偏少，但供应基本不会断档。本周油厂开机率环比增加5.21%，开机率处于高位，带动菜油及菜粕库存走高，截至9月8日当周，国内进口菜籽库存减少-10.71%至40万吨，菜粕库存增加31.67%至3.16万吨,菜油库存增加1.81%至12.35万吨。9月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费。豆菜粕价差低位震荡，操作上建议豆菜粕价差扩大继续持有。菜油方面，油脂类双节备货旺季接近尾声，买家追涨意愿不强，菜油成交量较上周下降2%，郑油7000元/吨整数关口具有强阻力，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空

今日鸡蛋期价减仓上行，随着时间推进，季节性下跌行情趋近。市场方面，目前鸡蛋供应量不多，需求跟进平平，养殖单位惜售，贸易商谨慎采购，市场交投一般。预计多地市场蛋价涨幅或有限，幅度在0.05-0.10元/斤。不过，随着院校开学集中备货以及双节需求进入尾声，目前现货价格存在高位回落的可能。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，但随着季节性压力的临近，1月价格高位回落风险较大。操作上，建议逢高沽空思路，中线目标位4000元/500kg。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。