全球大豆丰产，国内豆粕需求不振，预计豆粕1801合约在2640—3000点之间振荡，走势偏弱。我们建议，可以同时卖出深度虚值的看涨、看跌期权。

国内豆粕市场表现较美豆更弱。大连豆粕指数振荡区间从2760—3040点下移到2610—2960点，1801合约振荡区间为2640—3000点。豆粕20、65、250日均线呈空头排列，符合基本面状况。

USDA报告美豆产量有望创历史新高

8月USDA报告将大豆单产上调至49.4蒲式耳/英亩，超出市场预期。今年美国大豆种植面积增加至8950万英亩，2017/2018年度美豆产量有望再创历史新高。最新预估显示，明年期末库存达4.75亿蒲，是七年来最高。美豆总体偏空。

2016/2017年度巴西大豆的出口和压榨均不及预期。报告预估2016/2017年度压榨量4130万吨。截至8月初，巴西仅完成3100万吨左右的压榨，全年压榨量可能只有3700—3800万吨，最终巴西结转库存可能上调至2800万吨，远超往年约1800万吨以下的库存，这些库存将增加美豆出口压力。

国内大豆增产 进口增长

我国东北地区玉米转种大豆趋势明显。年初调研中，我们发现黑龙江大豆种植面积增加20%以上，预计全国大豆产量会增加200万吨。

中国海关数据显示，2017年8月中国进口大豆845万吨，1—8月累计进口6336万吨，同比分别增长10%、17%。USDA周度出口销售报告显示我国进口需求旺盛。截至2017年8月24日，2016/2017年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为3574.5万吨，高于上年同期的2949.3万吨。当周，2017/2018年度美国对华大豆销售量为499.9万吨，比一周前提高20.4万吨。

截至9月8日，港口库存6797740吨，位于10年高位水平。

国内需求不振

2017年上半年，生猪价格下跌，养殖业利润惨淡。生猪存栏恢复低于前两年同期水平，特别今年5—7月存栏意外走低。国内豆粕需求缺乏亮点，饲企采购积极性下降。

预计豆粕1801在2640—3000点之间振荡，走势偏弱。我们建议同时卖出深度虚值的看涨、看跌期权，构建宽跨式组合。同时，短线交易豆粕1801合约，高卖低买。

1.仓位控制：资金使用率不超过70%。因判断走势偏弱，看涨期权仓位更重。期货交易仓位不超过10%。

2.开仓品种：拟交易1712、1801、1803、1805虚值看涨、看跌期权合约，豆粕1801合约。

3.分批建仓。

4.止损点位：虚值期权接近平值时考虑止损。

5.计划调整：根据基本面情况、量价走势调整交易计划。