市场焦点转移至二线蓝筹

9月以来，上证指数高位振荡偏弱，深成指和创业板指虽然表现较强，但近期出现回调态势，一方面是由于前期涨幅较大，获利盘有止盈需求，另一方面由于朝鲜半岛核试验推升市场避险情绪。从前期支撑股市反弹的因素来看，宏观基本面改善、资金面平稳以及监管政策温和去杠杆均没有发生较大改变，尽管短线市场有调整需求，但并不建议去追空，回调即是买入机会。

宏观经济韧性十足

对于本轮经济回升，主要原因是供给侧改革推动上游企业去产能，大宗商品价格回升，企业盈利能力恢复，而终端需求稳中向好，带动上中下游企业资产负债表修复，中下游企业补库存意愿增加。在企业补库存而需求向好的带动下，经济出现了触底反弹态势。虽然7月经济数据略有下滑，但本轮经济反弹逻辑尚在。

8月高频数据电厂耗煤量以及钢厂高炉开工率均维持高位，生产旺盛，同时8月PMI指数51.7，连续13个月位于荣枯线上方，生产和需求双双上行，处于扩张状态，经济韧性超出市场预期。

近期出台的《京津冀及周边地区2017—2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》勘称史上最严，此次方案实施时间是2017年10月至2018年3月，考虑到4季度的环保限产因素，一些工业企业可能会将生产提前，9月宏观经济预计表现强劲。

资金面紧平衡预期不改

在目前经济强劲及去杠杆的背景下，央行并无放松货币的需要，主要通过“削峰填谷”操作来熨平季节性和临时性因素对流动性的影响，市场宽松预期受到打压。美联储即将迎来议息会议，此次会议，美联储会不会启动后金融危机时代首次“缩表”行动是市场关注的焦点，考虑到美国的通胀和就业数据疲弱，即使美联储缩表，美元指数上行空间有限，人民币汇率难回贬值通道。

近期央行将外汇风险准备金率调降为零，表明人民币贬值预期减弱，无论是从国内实体经济表现还是人民币汇率走势来看，央行均没有必要放松货币政策，资金面紧平衡预期不改。

经过上半年的金融去杠杆，金融部门杠杆水平稳步回落，抑制资金“脱实向虚”的成效已有所显现，进入下半年，金融去杠杆仍将继续，预计下半年金融监管政策会更加温和，对市场压力较小。

综合来看，中国经济增长展现出十足韧性，环保因素或将导致工业企业将需求提前，从而刺激9月经济表现强劲，同时资金面紧平衡预期不改，短期市场波动更多来自于情绪面，中期市场依旧维持多头态势。近期A股风格有切换至二线蓝筹的趋势，在期指种类选择上建议做多IC合约。