从多因子选股的跟踪情况来看，上周动量、规模以及估值因子表现较好，其中反转风格显著，前期跌幅较大的个股呈现价格修复，规模因子显著指向小盘，高估值的股票表现较好，总体来看主要源于上周以创业板为代表的小盘股涨幅领先，而今年以来表现较好大盘股有所回调。长期来看，反转因子依旧表现显著，规模因子显著指向小盘股，后期依旧建议关注小盘风格以及超跌个股的反转机会。

从行业配置的跟踪情况来看，上周休闲服务、房地产、通信、有色金属以及电气设备板块涨幅靠前，但前期涨幅较大的非银金融、食品饮料板块出现回撤，从因子收益率来看，低波动率因子录得较高收益率，显示前期波动较低的行业本期收益较好，动量因子依旧取得较好收益，连续三周呈现动量效应，行业景气度因子表现不佳；长期来看，动量趋势明显，波动率仍然呈现高波趋势，行业景气度靠前的行业依旧表现较好，依旧推荐关注近期动量效应明显、行业景气度较好同时波动率较大的计算机板块。

9月行业配置组合，我们推荐配置计算机、电子、通信、电气设备与医药生物行业。上周，多因子行业配置策略组合收益率为1.57%，同期中证500指数收益率为0.73%，行业配置组合录得0.84%的超额收益率。

1. 多因子选股策略跟踪

我们基于Barra框架，合成11个风格因子（因子暴露度均按降序排列），对其表现按周频率进行跟踪。

1.1. 风格因子评价指标跟踪

从当期IC值来看，动量、规模以及估值三个因子表现较好，绝对值依次为11.47%、8.68%、6.55%，风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看，动量因子和规模因子IC值为负，估值因子为正。相比上期，反转因子表现优异，前期跌幅较大的个股呈现价格修复，规模因子显著指向小盘，主要源于上周以创业板为代表的小盘股涨幅领先，而今年以来表现较好大盘股有所回调。从近一个月IC均值来看，反转因子依旧表现显著，规模因子排名第二，指向小盘股。整体来看，最近小盘股表现强势，超跌个股呈现价格修复，并呈现一定的趋势延续性，后期依旧建议关注小盘风格以及超跌个股的反转机会。

1.2. 风格因子累计收益率跟踪

为动态监测各风格因子的轮动特征， 我们绘制了各风格因子历史累计收益率的走势图。整体来看，高盈利能力与高成长性趋势更加显著，规模因子近两月指向小盘风格，其他因子仍基本延续前期形成的长期趋势，未出现明显的反转或趋势增强现象。

2. 市场中性策略跟踪

我们将市场中性策略的业绩来源拆分为基差收益与现货组合的alpha收益两部分，并分别对其进行跟踪，以动态监测评估市场中性策略的业绩表现。

2.1. 股指期货升贴水率跟踪

对于三个股指期货的升贴水率，我们采用其各自当月与下月合约的日频升贴水率进行计算，即在当月合约临近交割前5日切换至次月合约，并将计算的升贴水率转化为年化值。这一方法可以较好剔除当月合约临近交割，升贴水率由于时间损耗而基差收窄所造成的对升贴水率影响。此外，为平滑升贴水率对市场中性策略的净值影响，我们进一步对合成后的日频年化升贴水率进行5日平均。

从我们跟踪的三个股指期货的年化升贴水率看，当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-7.87%、-0.20%、6.96%，20个交易日前的年化贴水率5日移动均值依次为-4.73%、-7.02%、5.70%，一年前的贴水率依次为-28.17%、-12.01%、-4.95%。近期来看，期货合约贴水程度收窄，从期货市场来看投资者情绪有所上降。

2.2. 现货组合超额收益率跟踪

我们采用目前市场上尚处于运行状态的公募指数增强基金（按照等权重配置），来拟合相对于基准指数的现货组合超额收益率。此外，我们还采用了目前公募市场尚处于运行状态的大数据量化基金的净值数据拟合了一个全市场选股的现货组合（按照等权重配置，另大数据基金基本为满仓操作，一般按照多因子选股框架定期筛选数量固定的个股，因而可以将其作为现货组合的代表），并基于沪深300指数与中证500指数模拟现货组合的超额收益率。

从指数成分股选股效果来看，过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为：0.45%、0.23%、-0.50%，过去20日超额收益率依次为：-1.07%、-0.38%、-1.11%，过去60日超额收益率依次为：-1.46%、0.98%、-0.02%。从全市场选股效果来看，过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为：0.70%、-1.14%，过去20日超额收益率依次为：0.62%、-2.15%，过去60日超额收益率依次为：1.01%、-3.02%。

2.3. 市场中性策略收益率跟踪

基于前文构建的股指期货升贴水率以及现货组合超额收益率，再结合股指期货的历史保证金比率，我们模拟了不同对冲标的以及不同现货组合构建方式下的市场中性策略历史净值。

基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.46%、0.18%、-0.45%；过去20日收益率分别为：-0.66%、-0.55%、-1.25%，过去60日收益率依次为：-1.83%、-0.79%、-2.15%。基于全市场选股，分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.56%、-0.92%；过去20日收益率依次为：0.25%、-2.01%，过去60日收益率依次为：-0.75%、-4.29%。

3. 行业配置策略跟踪

我们采用多因子行业配置思路，以申万一级行业指数为标的，采用股价动量、低波动率以及行业景气度三个因子构建了一个行业配置策略组合，于每月第一个交易日更新配置。

3.1. 行业配置因子表现跟踪

过去5日，动量因子多空组合累计收益率为0.74%，低波动率因子多空组合累计收益率1.63%，行业景气度因子多空组合累计收益率为-0.46%；过去20日，动量因子多空组合累计收益率为3.62%，低波动率因子多空组合累计收益率-1.84%，行业景气度因子多空组合累计收益率为-0.02%；过去60日，动量因子多空组合累计收益率为7.90%，低波动率因子多空组合累计收益率-8.07%，行业景气度因子多空组合累计收益率为5.30%；过去120日，动量因子多空组合累计收益率为18.18%，低波动率因子多空组合累计收益率-3.32%，行业景气度因子多空组合累计收益率为5.30%；过去250日，动量因子多空组合累计收益率为23.90%，低波动率因子多空组合累计收益率-1.73%，行业景气度因子多空组合累计收益率为14.01%。

上周休闲服务、房地产、通信、有色金属以及电气设备板块涨幅靠前，但前期涨幅较大的非银金融、食品饮料板块出现回撤，从因子收益率来看，低波动率因子录得较高收益率，显示前期波动较低的行业本期收益较好，动量因子依旧取得较好收益，连续三周呈现动量效应，行业景气度因子表现不佳；长期来看，动量趋势明显，波动率仍然呈现高波趋势，行业景气度靠前的行业依旧表现较好，依旧推荐关注近期动量效应明显、行业景气度较好同时波动率较大的计算机板块。

3.2. 行业配置组合绩效跟踪

过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为1.57%，同期中证500指数收益率为0.73%，行业配置组合录得0.84%的超额收益率；过去20日，行业配置组合收益率为9.05%，中证500指数收益率为6.70%，行业配置录得2.35%的超额收益率；过去60日，行业配置组合收益率为15.96%，中证500指数收益率为9.33%，行业配置录得6.63%的超额收益率；过去120日，行业配置组合收益率为14.43%，中证500指数收益率为1.40%，行业配置录得13.03%的超额收益率；过去250日，行业配置组合收益率为19.82%，中证500指数收益率为2.31%，行业配置录得17.51%的超额收益率。

9月，多因子行业配置策略推荐配置计算机、电子、通信、电气设备与医药生物行业。