上周PP从年内高点附近大幅回落，本周初PP止跌反弹，但周三、周四再度大幅下跌，目前已跌破9000关口，较上周高点回落超过900点，K线上形成头部形态。昨日PP主力合约1801合约收8906元/吨，下跌303元/吨，跌幅为3.29%。

一、疯狂拉涨后的价值回归

前期PP大幅上涨，主要因素有几个影响因素，石化库存偏低，石化出厂价上涨影响现货价格；市场传闻西北三家煤化工装置集中检修；下游步入“金九银十”的旺季，预计下游需求恢复；期货大幅升水现货价格，套保商入市采购加重现货市场紧缺，偏多氛围刺激正反馈。当前PP价格回落是对前期乐观预期的修正，期货价格回归基本面。

二、基本面现状

装置方面，大唐多伦46万吨装置9月11日起停车检修，预计维持30天左右；神华包头30万吨装置9月12日起停车检修，预计维持15天；蒲城清洁能源40万吨原计划中旬检修，现检修计划推迟，中天合创PP环管装置（35万吨/年）停车预计一周左右。神华宁煤煤化（烯烃二期项目）于2017年9月9日投料，11日产出合格丙烯、并成功产出合格聚丙烯产品；12日产出合格乙烯、13日产出合格聚乙烯产品。价格方面，石化大区出厂价下调，现货价格也松动，目前华东拉丝价格在8900-9000元/吨。下游方面，本周聚丙烯下游企业开工维持平稳，目前现货价格回落，下游短期不会出现大量备货，多随用随拿。基差方面，基差方面，8月下旬至9月初，PP期货快速上涨，其期现价差也快速拉大，主力合约升水现货最高近400元/吨左右，套保商陆续入场，接现货抛盘面，现货面偏紧支撑期货价格上涨，形成正反馈。目前期货大幅下跌，期现价差也随之缩小，刺激套保出货，现货面承压也影响期货价格，负反馈正在发生。

图：PP基差

展望后市，当前PP停车比例在16.6%，下旬装置陆续重启，宁煤三期已试车成功，十一前后货源将进入市，9月合约临近交割及期货升水下降带动的套保货源流出都将对现货市场带来一定的冲击。下游需求平稳，旺季效应并不明显，市场供求矛盾将逐渐明显，PP震荡偏空。