聚光科技(300203)

事件 1：

9 月 14 日晚， 公司公告“ 高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设 PPP 项目”合同签署。 公司及联合体单位组成社会资本方和政府方出资代表高青元润国有资本投资有限公司与高青县天鹅湖温泉湿地管理委员会，签署了《高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设项目 PPP 合同》 。 合同总价暂定 14.01 亿元，其中可用性服务费总额暂定为 12.50 亿元， 运营绩效服务费总额暂定为 1.51 亿元。项目合作期为 15 年，其中项目一建设期 2 年，运营期 13 年； 项目二建设期 1年，运营期 14 年。

事件 2：

9 月 4 日晚， 公司公告与公司实际控制人签署《开展水生态环境治理新业务协议书》。 为积极推动推进公司在水生态环境治理类新业务领域的拓展，公司与实际控制人之一王健先生达成开展水生态环境治理新业务协议，拟成立水生态环境治理公司（名称暂定为： 杭州聚光环境科技有限公司， 根据工商核名确定， 简称为“环境公司” ） 。

评论：

1、 以监测为入口， 快速打开环保治理 PPP 板块

公司是监测板块业务最全的一体化解决方案供应商，并已借此快速打开环保治理PPP 板块。 公司凭借领先的环境与安全系统解决方案业务基础， 充分发挥信息化与大数据的指引作用， 通过自主开发、并购与对外合作的方式， 完善聚光科技智慧环境业务产业链， 在业内率先搭建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体全套解决方案， 构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的闭环模式， 即由监测检测说清环境现状与问题， 通过大数据分析环境污染成因与趋势， 最终通过治理工程系统性、科学性地解决环境问题， 并结合景观打造、产业升级、城市规划等内容逐步实现环境综合服务商的转型与升级。

而近期， 公司与公司实际控制人之一王健先生达成开展水生态环境治理新业务协议，拟成立水生态环境治理公司（名称暂定为： 杭州聚光环境科技有限公司， 根据工商核名确定， 简称为“环境公司” ） 。 环境公司主要开展水生态环境治理业务， 同时与公司及子公司的其他业务部门合作开展其它环境治理、生态环境监测网络、智慧安监等相关业务。 水生态环境治理公司的成立， 将有助于积极推动推进公司在水生态环境治理类新业务领域的拓展，公司以监测为入口的产业链延伸进一步完善。

公司继黄山区浦溪河 PPP 项目后连续中标广西区环境物联网 （ 空气监测站）PPP 项目、高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设 PPP 项目。“ 高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设 PPP 项目” 合同的签署，既是公司水生态环境治理新业务继续迈进的重要标志， 又为公司未来三年内的业绩增长提供了有力支撑。

目前， 不含框架协议， 公司在手 PPP 项目订单总额已达 38.66 亿元。 未来 PPP 项目将进一步带动公司环境监测产品、水治理设备和环境综合治理、环境咨询业务的增长， 环境综合治理业务成为公司业务布局中的重要一环。

2、 定增批文拿到， 公司诉求一致

2017 年 8 月 30 日，公司公告收到证监会核发的《 关于核准聚光科技（ 杭州） 股份有限公司非公开发行股票的批复》， 非公开发行事项取得了正式批文。 此前， 公司于 2016年 8 月 30 日发布定增预案，拟以 24.45 元/股向李凯（ 实际控制人王健母亲）、姚尧土（ 实际控制人姚纳新父亲）增发不超过 3000 万股，募集不超过 7.34 亿，用于补充流动资金。公司 2016 年度分红派息实施后，本次非公开发行 A 股股票的发行价格由 24.45元/股调整为 24.30 元/股。 本次非公开发行 A 股股票的发行数量由原来的不超过 3,000万股调整为不超过 30,185,184 股。 发行完成后实际控制人仍为王健及姚纳新。 2017 年7 月 5 日，公司公告非公开发行获得证监会审核通过。 而此次证监会正式批文获得，公司的定增发行方案又顺利向前一步。

截至 2017 年中报， 公司在手货币资金 5.4 亿元，资产负债率 43.58%， 若此次定增顺利发行， 公司在手现金将增至 12.74 亿元，资产负债结构将进一步得到优化， 资金优势也将为公司新业务的顺利拓展提供充足助力。

3、 环保趋严带动监测板块需求， 主业有望迎来明显加速

非电领域排放标准的提高和限产带来的环保监控加严，都会带来新增的监控设备需求。对聚光科技而言，主业部分应该会有明显的加速。

国家十三五规划纲要明确提出： “以提高环境质量为核心， 以解决生态环境领域突出问题为重点， 加大生态环境保护力度， 提高资源利用效率， 为人民提供更多优质生态产品。”根据环保部规划， “十三五”期间， 要根据大气、水、土壤三大行动计划实施的需求， 整合优化环境监测网络， 不断强化污染源监测、环境应急与预警监测， 持续推进环境遥感与地面生态环境监测， 不断加强监测质量管理与信息公开。

2017 年， 环境监测、 大气治理、 环保装备等领域更是政策频发， 环保监控加严显着，政策推动力度空前。 环保考核开始向效果时代转变， 对于公司 2017 年及未来监测业务发展带来了众多机遇。 2017 年 3 月，环保部印发《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》， 要求 9 月底前， “2+26”城市所有钢铁、燃煤锅炉排放的二氧化硫、氮氧化物和颗粒物执行特别排放限值。率先完成火电、钢铁、水泥、石化等重点行业排污许可证发放工作，推进重点行业治污升级改造。 10 月底前完成钢铁、水泥行业排污许可证发放工作。方案对钢铁行业治污升级改造提出具体要求，脱硫、脱硝、 除尘等多个工序都要求按照相应的治污设施及自动在线监控系统。 2017 年 6 月， 环保部发布《 关于<钢铁烧结、球团工业大气污标准>征求意见稿》，新标准不仅大幅提高了钢铁烧结、球团工业的大气污染物特别排放限值，还针对平板玻璃工业、陶瓷工业、砖瓦工业增设了大气污染物特别排放限值。对照燃煤电厂超低排放的标准（颗粒物 10mg/m3 、二氧化硫 35mg/ m3 、氮氧化物 50mg/ m3 ，非电行业的排放标准开始向火电超低排放看齐。2017 年 8 月 23 日工信部印发《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见（征求意见稿）》，《意见》提出，到 2020 年，要求环保装备制造行业创新能力明显提升，关键核心技术取得新突破，创新驱动的行业发展体系基本建成。环保装备制造业产值达到10000 亿元，相比 2016 年产值实现复合增速 12.69%。

此外， 2017 年， 国家加大了环保督查和执法的力度， 已有四批中央环保督察组进驻各省市开展环保督察工作， 持续近两年的中央环保督察已实现对全国 31 个省（ 市、区）的全面覆盖。严肃处理督察期间查处的环境问题， 体现了党和国家对于环境治理的决心和环境保护的意志。环保督察的周期化、常态化将促使所有污染源企业和各类工业园区加大环保设备投入， 环保监测设备和服务将迎来长期稳定的市场需求。

近年来， 公司秉持积极开展环境监测产品的研发、销售、运维及咨询服务的原则， 围绕生态环境“测、管、治”， 集中推动环境监测、环境管理业务的产品、系统及综合解决方案， 涉及污染源在线监测、水环境在线监测、大气环境在线监测、空间立体监测、环保大数据、环境治理等智慧环保多个领域。公司及其下属子公司努力提高 CEMS-2000VOC 挥发性有机物在线监测系统、 BPM-200 型颗粒物在线监测系统、 AQMS-3000 微型环境空气监测系统、大气颗粒物监测激光雷达、大气臭氧探测激光雷达、大气环境立体走航观测车、环境大数据平台等最新产品技术及综合解决方案的市场占有率。继江苏如东“环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目”合同后， 在工业园区智慧环保领域逐步打开局面。 深化运维体系建设， 加强一网三库三平台建设、运维质量体系及信息中心的建设。 公司已成为监测板块业务最全的一体化解决方案供应商， 在环保标准日益趋严的背景下， 监测板块的业务也有望迎来加速发展。

4、 盈利预测

PPP 时代来临以及环保标准趋严， 导致监测板块的整体需求提升， 聚光作为监测板块的龙头， 技术优势显着且储备丰富， 有望在整个板块景气度提升的过程中进一步提升其市占率，是我们一直看好的标的。我们预计，公司 2017-2019 年净利润预期分别为 6.11，7.69， 9.64 亿元， EPS 分别为 1.21 元、 1.52 元、 1.90 元； 按增发后增加 3018.5 万股的新股本测算， EPS 分别为 1.13 元、 1.42 元、 1.78 元。 给予年底前目标估值 18 年 30倍，对应目标价 45.6 元，评级“强烈推荐-A”。

5、风险提示

政策推动力度不及预期： 环保督察和大气排放标准若推动和执行力度不及市场预期，未能带来大量增量监测设备需求， 主业部分业绩增长可能较为平稳。

PPP 项目落地进展不及预期：目前公司承接的 PPP 项目订单， 若开工进度、建设进度、确认进度低于预期， 也将影响公司的业绩增长弹性。