上周五三国橡胶会议结束后，没有出台相关限制橡胶出口措施，多头信心再次遭受打击，天胶大跌，并在当天夜盘，沪胶再次跳水。从8月初开始反弹的Ru1801再次跌回谷底，回到8月初水平。今天收盘，主力合约Ru1801跌至15210。

回顾这一个月来，基本面上主要有重卡销量“淡季不淡”和保税区橡胶库存下降两大利好因素，但同时也有期货高升水现货，9-1价差过大等风险。从基本面上来说，橡胶近期没有发生特别大的变化，除了三国橡胶会议再次打击多头信心之外。

这两周橡胶下跌的主要原因是和黑色行情拖带有关。近期引爆商品市场的两个主要逻辑就是供给侧改革和环保。黑色受到的影响和关联最大，与此同时，橡胶也未能辛免。分析Ru1801和Rb1801的持仓量，可以发现虽然在近期都是下跌的趋势，但是橡胶的持仓量没有多大变化，但是螺纹钢的持仓量出现明显的下滑。主要是和两个期货合约的空头类型相关，Ru1801空头主要是非标准套利和实盘套保，投机空头相对较少，而Rb1801则是有较多的投机性空头。当胶价下跌，空头持仓量小幅发生变化，主要是多头换手造成。

现在来看，天胶下跌是提前消化了过多的泡沫，而三国的橡胶会议则是那个导火索。经历过三周的暴跌，橡胶的期现结构也得到了修复，期现价差从3500左右回落至1910，几乎等同去年的同期水平。

在目前基本面不温不火，胶价得到一定修复的状态下，在没有极端天气和政策的刺激之下，我们认为，后期橡胶价格以低位震荡为主。