9月以来，上证50ETF持续回落，周二日内振荡下跌至2.72，较前期高点2.818下跌3.5%。期权市场交投活跃，全日累计成交736386手，较上一交易日减少120693手，认购与认沽分别成交455967手和280419手，成交量PCR值维持在0.65左右，较前值几乎无变化，市场情绪偏乐观。持仓量方面，主力9月合约中，认购与认沽分别持仓563427手和503878手，均超过总体持仓量的50%。总体来看，认购持仓近两周呈现明显增长态势，连续7个交易日超过100万手，认沽持仓亦小幅上涨，这在一定程度上说明投资者持续看好后市。从绝对量上看，认购持仓高于认沽，投资者期待标的资产的进一步上涨。

图为期权持仓量对比

标的资产高位回落，导致认购期权全线下跌，最大跌幅达54.9%，认沽合约中，仅有部分虚值合约外，其余合约小幅上涨，涨幅位于1%—7.8%之间。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数（iVX）日内一路下跌至12.98%，总体看，iVX呈现明显下跌态势。标的资产历史波动率同样小幅下跌，目前保持在12.24%左右。就主力9月合约而言，认购、认沽各合约隐含波动率差异较大，值域位于10%—61%，认购略大于认沽，二者均值分别为27.66%和24.46%，与其相比，远月月份隐含波动率远低于9月合约。从结构上分析，9月认购认沽依然保持“执行价格越高，隐含波动率越低”的左偏结构，实值认购与虚值认沽定价偏高。

图为主力合约隐含波动率对比

综合来看，上证50ETF持续回落，但长期依然保持强势，建议逢低买入虚值认购或卖出虚值认沽，标的资产持有者应积极购入远期认沽期权，防控价格下跌风险，保守投资者可基于波动率偏度结构构建认购价差组合。