上周五朝鲜导弹问题再度使得半岛局势陷入紧张气氛，美股、日股在内的各种风险资产上演了一轮过山车，而避险资产如黄金走得颇有点“狼来了”的意味---前几次朝鲜问题都顺势推涨了黄金价格，这一次黄金连假突破都懒得来，直接走低，不知道一向自诩为伟人的金正日作何感想。

本周的央行会议较多，其中最为引人注目的是美联储9月份FOMC会议，上个月公布的7月份FOMC上，已经多次提及“很快”会开始缩表，接近明确表示9月份宣布缩表：一些与会者甚至已经准备好了在7月的FOMC会议上就宣布开始缩表的时间点，不过多数人更倾向于在下一次议息会议时再做决定；但对未来通胀回升的信心开始下降，对何时再次加息的分歧加大：有与会者对传统通胀预测框架提出质疑，再考虑到此前有不少地方联储主席公开表示，担心当前低通胀的状态，美联储对未来通胀回升的信心明显下降，这也意味着未来加息速度可能会低于市场预期，目前联邦基准利率期货暗示的12月加息概率已经处于30%水平，我们预计今年下半年美国CPI将继续维持在较低水平，难以超过年初的高点。即到年底为止，美国通胀继续维持低位的概率很高。

如果本周联储正如此前7月FOMC会议上说的那样实施缩表，则我们认为对于金融市场特别是黄金的冲击并不会非常大。主要是本次美联储已经与市场进行了非常充分的沟通。从6月15日正式公布缩表细节到今天的市场反应来看，情况也确实如此。除此之外，缩表的规模初期过小，难以对金融市场造成显著冲击。以国债为例，目前各个期限国债的日均成交量合计约为5300亿美元，而缩表第一年的停止再投资规模仅为1800亿美元。也就是说，全年停止再投资的量仅相当于国债一天成交量的三分之一。可见对于金融市场的冲击基本可以忽略不计。

基本面的冲击是这样，再来看一下技术面，黄金目前面临15年年底反弹以来上新通道的下沿，支撑较为明显，动量指标则显示有回落可能，未来的走势可能是沿着上行通道下沿缓慢爬升，也有可能是和之前几次一样，找个机会假突破下延支撑以此修复macd，目前来看还是第二种可能性更大。

如果周四会议纪要果真如我们预料正式开启缩表，我们认为可能是短期比较好的黄金吸入机会，特别是港交所人民币黄金，一方面黄金的价格将比较强势，同时人民币在短期回调后已经处于一个比较好的买点，两相结合更凸显离岸人民币黄金目前的机会，而未来3个月的走势将更多关注未来美国的通胀情况以及12月份是否加息，目前来看年底再加一次息的可能性非常少。