进入7月以来，天胶期货持续上涨，这引起市场的关注，但是进入9月份以后，天胶就开始了断崖式的下跌，从目前来看，还没有止跌的势头。究竟是什么原因促使了此次天胶的持续下跌，对此，七禾网咨询了浙商期货橡胶分析师沈潇霞。

天胶近期行情

一直相对看空天胶

对天胶基本面的研究，沈潇霞表示他们一直都是相对看空的，主要是首先，主产国的产量今天大概率是同比要增加的，而作为消费端，并没有乐观的需求预期，只能说相对稳定，因此，在此基础上，他们做出的国内天胶供需表是过剩的，这是总的大的背景。

对于这一次的暴跌，其实主要归结于四大原因，第一，整个商品市场的回调打乱了市场投机多头的节奏，而天胶仅用四天的跌幅就将市场整整一个月的反弹之路全部打破，说明市场之前投机氛围过重。第二，对于天胶来说，进口烟片对于盘面的利润可以说是天胶价格的上限，天胶烟片进口成本是长期升水盘面的，而此次盘面的拉涨导致盘面开始升水烟片，而且持续时间较长，这对于期现套利来说，是一个较好的机会，无疑加重了天胶的实盘压力。第三，上周是最后交割日，对于盘面仓单压力较重的天胶也是打压因素之一。第四，产胶国召开会议，没有实质性协议，也对周五盘面大跌有助跌作用，因为半成品前期利用这一题材入场的投机多头借机跑路。

下方应该还有空间

从盘面来说，下方应该还有空间，不过这一次的下速率太快，不排除后期节奏会有所放缓，中期操作建议反弹抛空。其实对于有现货贸易的投资者来说，做期现套利，也就是做期现基差回归的风险相对不高一点，他们预计在01合约上期现基差大概率会会回归至1500以下。对于价差套利，他们计算过，4个月持仓成本，对于全乳大约500，混合400，因此9-5价差在100以下，可以介入反套，9-5价差在400以上可以介入正套，1-5价差在400以上正套可以入场， 100以下可以介入反套。

（分析师：浙商期货 沈潇霞）