周四上证50ETF小幅反弹，触及2.743高点后振荡下跌，最终收盘于2.728，较上一交易日上涨0.4%。期权市场交投活跃度有所提升，全日累计成交687100手，较上一交易日增加141344手，认购成交显著大于认沽，二者分别成交409834手和277266手，成交量PCR值由0.64小幅上涨至0.67，较前值变化不大，市场情绪略显悲观。

持仓量方面，受临近到期影响，9月合约大幅减仓，认购与认沽持仓分别减持30596手和18759手，其余月份合约均实现增仓，总体来看，认购持仓达到1073277手，高于认沽持仓946340手，投资者期待标的资产的进一步上涨。

图为期权成交量及PCR值

标的资产振荡上行，导致认购期权全线上涨，涨幅处于1%—27%，认沽合约则全线下跌，跌幅最高达66.67%。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数（iVX）延续前期跌势，日内振荡下跌至12.77%，预期跌势仍将持续。标的资产历史波动率呈回落态势，目前保持在12.13%左右。就9月合约而言，认购、认沽各合约隐含波动率差异进一步加大，认购值域位于11%—74%，认沽略有收窄，位于9%—55%波动，二者均值分别为33.07%和22.64%，与其相比，远月月份隐含波动率变化不大，大部分合约隐含波动率不超过20%。从结构上分析，9月认购认沽维持“执行价格越高，隐含波动率越低”的左偏结构，实值认购与虚值认沽定价偏高程度加剧。

图为中国波动率指数(IVX)近三月走势

综合来看，上证50ETF延续调整态势，但长期来看仍有较大概率上涨，建议逢低买入虚值认购或卖出虚值认沽，标的资产持有者应积极购入远期认沽期权，防控价格下跌风险，保守投资者可基于波动率偏度结构构建认购价差组合，9月合约临近到期，谨慎交易。