主持人：非常感谢李老师给我们详细分析了期权各方面的东西，相信大家对期权也有了全新的认识。回到我们交流的主题，聪明的钱应该投向哪里。据了解，李老师现在主要的资金还是配置在海外市场，为什么会选择海外市场？

李佳宜：操作哪个商品跟操作人的历练、所处环境、价值观有关。我本身是在台湾长大，一开始当然是做台湾的金融商品，可是近几年来，不管是战绩还是偏好，我都是以国际型商品为主。其中有个很重要的因素，就是我一辈子操作的座右铭是“哪里有钱赚就往哪里去”。有的时候你会发现有些市场非常好做，只要做对就有大幅度获利。但是有的市场非常胶着，涨也涨不上去，跌也跌不下来。这就是每个市场都有好光景和度小月的时候，我们在选择外盘的时候下面也有很多小的选择，有原物料黄金期货，有指数型商品比较香港指数期货，美国三大股指期货。

我们为什么去选择？如果各位有关注，就会发现整个国际的局势随着景气行情与资金行情的慢慢接轨，即使各国央行有一个收缩，不管是QE的基数，还是美国的加息等等都没有影响到美国股市出现资金趋紧作用下的大跌，反而是持续在高档边缘附近，甚至从去年11月9号特朗普当选以后美国股市还一直在走向新高。虽然美国的整个经济基本面偶有杂音，但是它的整体状况是比较好的，反映在美国上市公司的业绩上也非常好。我们选择这个市场主要还是它单边市的状况突出，获利机会明显。其实判断这件事不一定要有很多宏观的认识，也不一定要有很扎实的专业基础，只需要简单的技术分析就可以看出来。

下面我再跟大家分享一下 “哪里有钱赚，就往哪里去”。2000年全球科技股崩盘，当时全球央行为了救市联袂降息，我们那时候就跑去做债券。一般的自然投资人是不会去碰债券的，可是为什么我们会去做？主要原因就是当股市进入空头市场，一定相对辛苦，而那时期货又存在一个比较大幅度波动的压力，持仓的稳定度就会降低。这样一来，在持续降息的环境下，尤其那时候还是高利率的环境，去做债券可能会有意想不到的收获。哪里有获利的机会，我个人就会在能力许可的情况下，去做一些筛选和配置。我目前看好国内的一些机会，会在里面做一些琢磨和操作。

主持人：我们知道，全球市场非常大，它包括美国市场、欧洲市场等等，包括现在部分投资者也在关注一些新兴市场。据我们了解，大陆的一些机构最近也在组织一些去印度、越南等地考察的调研活动，这些市场也十分受关注。您认为当前这个环境下全球的投资趋势在哪里？

李佳宜：我们在聊趋势之前要先把周期讲清楚。从我个人的经历来讲，我本科是学财务金融的，对宏观部分做了不少研究，也常常应邀去做有关宏观的主题演讲。我个人认为，站在结合产业的角度，宏观不能也不需要看太长，尤其将宏观作为操作的依据或参考时，没法看太长，所以我觉得周期要讲短一点。我们看现阶段短周期的宏观变化，各位如果有去注意最近全球的一个局势，就会知道美元指数在持续破低，换句话说就是美元一直在贬值。贬值这么严重当然有很多原因，比如地缘政治方面的朝鲜导弹的问题、人民对特朗普的施政存在一些杂音甚至还有一些天灾人祸的影响等等。但是回归来讲，我认为这其实是美国政府的阴谋，为什么？因为弱势美元有助于make American greater again（让美国再次强大）。弱势美元有助于美国企业出口竞争力和雇员的增加，也就是企业可以请更多的员工，进而扩增产能。

为什么我先提美元？很简单，因为美元的强弱决定了热钱的流向。当美元呈现出一种弱势状态以后，热钱就会重新投入新兴市场。当然美元也可能有机会出现短线的反弹，但目前看起来就算有反弹弱势格局也不会有大幅度的改变。各位可以看到近期的亚洲股市表现的都非常好，亚洲给了多头一个很好的舞台。现在就是需要一把火，而热钱流入其实就是最重要的那把火。我个人认为，站在宏观或者外盘的角度来看，短期要特别注意具有竞争力的非美货币的新兴市场。以上是我的浅见。

主持人：说完市场，也请您谈谈就您看来，目前在境外市场有哪些投资标的是可以配置的。

李佳宜：刚刚已经有提到，既然热钱流入了新兴市场，尤其是亚洲的新兴市场，各位可以关注一下ETF，比较中性稳健。如果你属于积极的投资者，我觉得股指也会有不错的机会，可以注意一下。如果你是保守型的，觉得股指有杠杆，衍生品不太适合自己的话，可以找龙头的个股。我觉得股市及其衍生出的一些商品是可以注意的。其次，物料的部分，各位注意，这个金价会随着地缘政治甚至美元大幅波动等等原因不断波动，非常不稳定，所以金价的难度可能相对会高一点，除非你已经做好了忍受的打算。再次，原油的部分，目前它处在一个收敛三角形的状态，为什么？主要的理由还是在于飓风的问题，原油受时事变化的影响比较大。综上，我个人认为，在原物料跟股市的衍生品或者股市相关的一系列产品上，股市可能占了比较大的优势，至于哪一个股市就得看每一个股市的结构跟基本面的变化。

主持人：您觉得国内市场与境外市场目前存在的最大差距在哪里？

李佳宜：我们讲股市好了，A股跟美国股市或者全球股市相比，脱钩的情况比较明显，因为A股本身有自己的一些条件和结构存在。我们做别的市场可能会观察联动，比如说我们去做日本、韩国、欧洲等市场，会看美国，因为它们之间存在着一定的联动性。但是如果我们做A股，我觉得除非是做Iphone概念股需要关注苹果发布会的消息等这种极少数的情况，基本上只要看A股自己的结构就好了。

再来，深受国内投资人喜爱的另一个标的就是商品期货了。观察国际的类似商品，比如说沪铜，我观察伦敦铜，沪金我观察伦敦金等等之类的，它们之间也有一定的轮动效果，但先后效果不明显。你以为伦敦金走在前面，其实也不一定。所以如果在原物料都一样的情况下，做商品期货先关注国际的表现，然后再观察国内看有没有价差或者时间差，未免太过简单。我认为国内商品期货的操作技巧还是要从技术面切入，而且我认为技术面切入的角度会非常好。它不像刚刚讲到的A股要去分析结构，只需要看品种与品种之间的选择，以及它们之间有没有产生共振。我们在最近的文章里面也有提到，一样都是黑色系，都分出了三个不同的阶段。有的黑色系相对强势，比如热卷；有的黑色系相对温吞但也不至于悲观，属于震荡之中，比如铁矿石和螺纹；还有的黑色系非常弱，比如硅铁。这样一来它们之间就不存在共振。一样都是黑色系，甚至有上下流关系，为什么不共振？这个就是这一段时间的结构。所以，从商品期货的角度来看，与其花心力去看跟国际类似商品的前后关系倒不如把每一个品种或者有对应关系的品种之间的彼此联动关系或结构强弱做一个比较，那你就可以发现目前资金在簇拥谁又在抛弃谁。

我们考量外盘商品跟考量国内商品有不同的应对方式，主要就是因为不同的市场有不同的惯性，不同的游戏规则，不同的市场参与者。哪怕是同样的技巧，也都要做微调。我们过去做美国的商品，即使是面对纳斯达克和道琼斯都要有不同的应对方式，这么类似的两个市场代表性指数都要有不同更何况是A股和商品期货。

主持人：李老师讲得非常细，对A股市场、国内商品期货市场了解都非常深，包括黑色系的几个品种也是如数家珍。您前面提到“哪里有钱就要往哪里去”，国内投资者如果听从您的建议进入境外市场去参与的话，您觉得首先应该注意哪些方面？

李佳宜：首先要解决的就是合规问题，另外很重要的一点就是一定要充分了解游戏规则，很多东西你把游戏规则搞清楚了才能够想办法去找出他的惯性。更重要的是，只要是广义的资本市场一定会有联动关系。比如说2008年金融危机的时候，全球的避险货币是美元，现在变成了日元。这种东西各位都要去了解清楚，也不难，多观察就可以了。我们国内有非常优秀的财经频道，有很多优质的新闻，投资者们都处在一个非常好的学习环境中，如果我当时能够这样的机会，我会非常开心。我们去任何一个市场，尤其是陌生的市场，一定要先摸熟。这个摸熟我提供两个大的方向：1、游戏规则；2、惯性。有的是单边市很明显，有的则单边市不明显，有的是波动率大，有的则波动率小。

举例来讲，对我而言，美国三大指数道琼斯、纳斯达克和标普500这三大指数的股指，它们的惯性一句话就讲完了，即多头就多头，空头就空头，盘整就盘整，非常干脆。不是说它每天不是涨就是跌，它也会盘整，但你就看的出来它在盘整。避开盘整，掌握多空头，就是我所说的惯性。不过值得注意的是，只有上述三者符合这一特性，你不可以拿它们来对应黄金、原油这些品种。面对不同的市场和品种，一定要有不同的对待方式，我在这里只是给大家提供一个大方向。青菜萝卜，各有所爱，但万变不离其宗，几个关键的主轴一定要拿住，就是游戏规则和惯性。

主持人：您目前在台湾地区以及大陆地区都有举办金融培训课程，大陆与台湾的投资者之间肯定存在一些差异，那您是如何进行差异化教学的？

李佳宜：我们在台湾有相当久的培训经验，我个人对我们培训的成果也还蛮满意的，我希望把好的东西带到大陆来跟大家分享，所以我在上海也成立了培训机构。我们都说要因材施教，我这里先讲一下大陆的投资人和台湾的投资人之间的差异。

在我们几次大型的会场以及会后互动中，我们可以发现大陆投资人在学习上有非常高的积极性，不会只是单纯的问标的，问点位，而是更想学交易的技巧和逻辑。单单技术分析来说，很多投资者都有自己的门派和招式，我觉得这是一件好事。但比较可惜的是，很多投资人者在精细度上还做得不够。我也尝试去思考为什么会这样，发现最重要的理由还是在于，大家学习的过程中并没有一个明确的指引，更多的是自我摸索。自我摸索的话，依据可能是来自于一本书、几场讲座或者是口耳相传的消息，并没有一个完整的系统，这是非常可惜的。

即使资讯透明度高如美国，他们对技术分析的框架都是非常明确的。我认为大陆的投资者在这一方面可以加强一下。我们在兼顾广度之余也应该往深度迈进。比如说你是形态学派的，那就要对一些趋势线、颈线甚至黄金切割等等都要做细致的了解；如果你是K线派的，那你对K线组合，支撑压力的选择也要有深入的认识，而不仅仅是大概知道。其实从操作的角度来讲，懂皮毛比完全不懂还要危险。要么就全懂，要么就不懂，懂一半就相当于把自己暴露在不精准的风险之下。近几年来，不少主管机构、期货商、券商花了很多功夫在做投资者教育，我觉得这是非常好的现象。我对于未来的资本市场也是非常看好的，能不能做好重点就在于谁更努力、更细心。