股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

亚洲时段comex黄金在1300美元/盎司以下盘整，虽然上周美联储抛出了缩表以及加息等鹰派言论，但是上周美国股市以及美国债市依然表现突出，并未出现大规模的规避动作，这也侧面反映出市场投资者对于美联储的鹰派观点保持怀疑态度，美元指数也未出现大幅拉升，黄金价格作为此番言论最直接的反应对象也出现了止跌企稳的迹象，目前依然考验1300点，这将成为多空转变的关键技术位，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报升水120元/吨-升水170元/吨，平水铜成交价格50320元/吨-50450元/吨，升水铜成交价格50350元/吨-50480元/吨。沪期铜低位企稳，重回5万元上方，市场货源供应未见放大，早市持货商即报价高企，顺延上周五的市况，报价升水高至120~150元/吨，成交保持活跃性。早市补完货后，继续高涨的升水令市场买盘热情有所抑制，但报价持坚，难以压价，对节前备货的可持续性在周初基本被市场确认。今日市场成交先扬后抑，持货商掌握报价主动权，欲抓住机会继续推高升水。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

偏空思路

京津冀地区受环保因素影响，多数工厂停工，需求有限，而行情不断下行，受“买涨不买跌”心理因素影响，下游以及终端用户观望情绪明显，需求更显低迷，市场交投氛围冷清。成交方面，市场价格不断下行，成交量也呈现震荡走低的趋势。钢厂资源有部分到货，但到货量偏少，各地市场库存以下降为主，只有唐山地区略有上升。热卷主力1801合约今日弱势维稳，期价跌势暂缓，但上方60日均线附近仍有较大压力，偏空思路操作。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月冲高后回落，反复波动。上海成交集中16140-16170元/吨，对当月贴水250-190元/吨，无锡成交集中16140-16170元/吨，杭州成交集中16160-16180元/吨，持货商稳定出货，期铝反复，期铝上涨时，现货贴水扩大，贸易商买涨不买跌，无锡企业因环保因素关停较多，国庆备货力度较弱，整体成交较周五持平略好，集中于贸易商之间。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于25810-25940元/吨，0#普通品牌对沪锌1710合约升水360-升水460元/吨附近，其中0#双燕对10月升水450-460元/吨，1#主流成交于25700-25750元/吨附近。沪锌1710合约早盘开盘后延续周五反弹趋势，并且围绕25460元/吨附近整理。由于锌价反弹冲高，日内炼厂恢复正常出货；且部分贸易商出货积极，但是市场实际成交较差，下游受制于环保因素采购萎靡，贸易商由于升水较高成交也相对谨慎。此外十一长假即将来临，重点关注本周下游的备货情况。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在85700元/吨，较上一交易日下跌700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1710升水1200-1400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1710升水400-500元/吨。期镍价格低位运行，金川公司下调其出厂价格，现镍升水坚挺，日内贸易商报价积极，采购商低位增加采购，成交尚可。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至85500元/吨，桶装小块下调至86700元/吨，下调幅度700元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

暂且观望

今日锰硅再次下挫，低点6460元/吨，已到达7月中旬上升平台的底部，短期下跌动能已释放。成本方面有锰矿期现货支撑，并且港口库存再次下降，但是环保部及多省发文公布“2+26”城市取暖季具体环保要求，此环保政策不止影响螺纹钢产量，也从需求端各工地开工方面影响螺纹钢的需求量，螺纹钢供需两弱，锰硅需求是直接减弱，今日增仓下行，带有长下影线，短期下跌动能减弱，但是反弹力度还需看黑色系整体表现，建议暂且观望。

硅铁(SF)

逢高做空

今日硅铁期货再次增仓创新低，午间临收盘开始减仓上行，收于5800元/吨整数关口。目前现货价格已整体下行，低价有5800元/吨价格出现，沙钢招标价6250元/吨，青海环保组撤离，宁夏环保未对中卫地区有影响，产能还在持续释放中，供应逐渐过剩，再加上“2+26”城市取暖季环保政策陆续出台，钢厂供需两弱，直接影响对硅铁的需求，后期市场仍会继续走弱。各地区企业生产成本差别较大，目前仍未出现亏损停产现象，期货盘面5分钟K线反弹至60均线位置，上方压力较大，建议继续逢高做空。

铁矿石(I)

偏空思路

今日铁矿石现货市场缩量下行，成交寥寥。贸易商报价较昨日持稳暗降10-15元/吨，PB粉主流报价530元/吨，议价空间5-10元/吨，低于520元/吨出货意向不强，但钢企采购基本完毕，成交寥寥。午后现货继续下跌，贸易商心态悲观，部分贸易商开始低价成交，但现货大幅下跌后，钢企采购需求被抑制，成交清淡。今日铁矿石主力1801合约弱势震荡，期价表现维稳，关注能否有效反弹，偏空思路操作。

天胶(RU)

空单止盈离场

天胶01合约上周大幅下跌7%后，今日小幅反弹，上期所库存仍然压制期价。化工品整体陷入回落震荡的过程。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，对套利盘来说利差空间都比较大。同时合成胶目前收到丁二烯成本支撑和货源紧张的问题，相对天胶偏强，从而对于天胶有一定支撑作用。但远月高价差下使得套利盘压制上方空间，库存增速加快期价难以维系。橡胶库存及仓单均对01合约施压，01合约压力将体现。目前整体显性库存高达80万吨。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。伴随合成胶走强，天胶延续反弹格局，维持强势。从供需基本面看，供应逐稳步增长，青岛保税区及区外库存均维持高位，需求无超预期增长，短期反弹难成反转，建议前期空单可考虑止盈离场。

能化
研发团队

PVC(V)

暂时观望

PVC主力1801窄幅震荡，但6500一线有成本支撑。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议暂时观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712维持窄幅震荡，但仍然弱势，旺季不旺阻挠期价突破前高，建议观望。华南沥青价格下跌60元/吨，其他地区价格稳定。上周山东炼厂及华东部分炼厂沥青价格大幅下调后，出货有所好转。一方面，价格大幅下调刺激了一部分出货，另一方面，国庆长假前北方地区部分工程赶工，对沥青需求回升，利好于炼厂库存下降。此外，受工程赶工需求支撑，西北及东北等炼厂出货情况也好于上周。但华东及华南等地部分炼厂出货仍较平淡，由于部分地区天气不稳定，沥青需求未见回升，且区内资源充裕，市场整体采购积极性不高，主力炼厂出货情况并无明显改善。整体看，近期北方道路赶工需求支撑价格坚挺，而南方需求仍有待恢复，短期价格或稳，后期走向仍不明朗。整体看，近期下游需求释放缓慢，供大于求局面或将延续，沥青价格或难说稳 。由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，但考虑年线支撑破位，建议观望。

塑料(L)

短线空单部分止盈

今日连塑主力合约震荡整理为主，下午之后小幅拉升，成交量增加但持仓量下降。期货库存和石化库存继续对市场形成压力。从整体供需来看，9月份除了神华包头和上海金菲两套装置检修，其他PE装置开工率较高，国内产量比较稳定，进口量环比也将有所增加。临近国庆假期，一般下游会增加采购。现货价格方面，国内石化下调出厂价，国内市场报价下降50元/吨，华东地区LLDPE价格在9500-9700元/吨。今日外盘货报价比较稳定，价格区间为1180-1230美元/吨。本周关注下游补库情况，建议短线空单部分止盈。

聚丙烯(PP)

短线空单部分止盈

今日PP主力合约下午之后震荡走高收阳线，成交量和持仓量同时增加。上周石化库存增加和新产能投放市场成为市场主要关注焦点，但今日神华宁煤新投产的装置计划10月份停产对市场形成提振，另外临近国庆长假，下游一般也提前适当补充库存，两方面的利好支撑今日PP期货盘面。不过从整体供需来看，供需主要以稳定为主，变化不会太大，国庆节期间石化装置继续开工，而下游企业存停工放假情况，因此节前反弹力度不大，震荡为主。今日现货价格方面，上午少数石化企业下调出厂价，贸易商报价走低50元/吨，华东市场拉丝主流价格在8500-8600元/吨。外盘PP美金价格今日持稳，进口均聚拉丝价格在1100-1140美元/吨。综合考虑，建议短线空单明日部分止盈。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01维持震荡，今日小幅反弹。短期基本面无重大变化，趋势行情较难形成。可考虑1-5反套介入。当前加工费800，近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10 美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

谨慎观望为主

今日焦炭1801合约震荡运行，成交活跃，持仓量略增。现货方面，今日焦炭市场价格持稳运行，成交情况一般。22日山东临沂二级焦出厂价2300元/吨(持平),江苏徐州二级焦市场价2250元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2335元/吨(持平)。库存方面，22日统计全国大中型钢铁企业焦炭库存可用天数11天，略高于近期平均水平10.75天。预计后续焦炭现货市场将稳中趋弱运行。临近假期，操作上建议谨慎观望为主。

焦煤(JM)

加空需格外谨慎

今日焦煤1801合约箱体震荡运行，成交活跃，持仓量增加。现货方面，今日焦煤市场价格平稳运行，成交情况尚可。22日京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西产主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1440元/吨(持平)。库存方面，22日统计全国大中型钢铁企业炼焦煤库存可用天数13天，略低于近期平均水平13.55天。预计后续焦煤市场平稳运行。目前期现背离严重，基差已到高位，操作上建议震荡思路，短空看待，加空需格外谨慎。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤1801合约震荡偏强运行，成交活跃，持仓量略增。现货方面，今日动力煤市场价格再度上涨，成交情况较好。22日山西忻州5500大卡高硫动力煤车板价475元/吨(+13)，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价705元/吨(+3)，最新环渤海动力煤(5500大卡)指数586元/吨(+3)。库存方面，25日国内六大发电集团煤炭库存可用天数14天，低于近期平均水平15.2天。预计后续动力煤市场还将稳中向好运行，但期市悲观情绪浓厚，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

十一长假临近，本周产区、消费地行情将仍以节前备货为主基调；且基于西北库存较低、烯烃外采及装置检修等支撑，预计本周该地行情延续坚挺态势。而成本传导作用下，山东、华北等地短线坚稳之势有望延续；然期货过快回落对局部内地影响需警惕。近期大宗期品表现持续偏弱，对甲醇市场操作心态波及明显，预计本周港口偏弱盘整运行，随着假期氛围渐浓，交易活跃性将逐步转淡。日内甲醇主力1801合约期价探底回升，持仓上升，截止上周五，甲醇华东现货价格2765元/吨。目前烯烃生产企业利润尚可，不会对甲醇价格形成压制，加之烯烃消费逐步进入旺季，环保、安检因素逐渐进入尾声，且国内外装置检修，基本面良好。然则，近期受1709合约交割影响以及大宗商品偏弱传导，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

暂且观望

九月份以来生产企业联合涨价，带动了现货市场价格的整体上涨。一方面目前处于传统的销售旺季，房地产建筑装饰装修对玻璃订单有集中释放的作用；另一方面，纯碱等原燃材料价格的持续走高也让生产企业挺价意愿比较强。同去年八九月份价格暴涨相比，今年生产企业基本采取稳步推进，让下游加工企业有一个缓冲的时期。预计月末之前现货市场依旧呈现稳定的格局。日内玻璃主力合约1801期价震荡上行，持仓上升，目前现货市场整体产能增加，但市场交投一般，基于前期利多因素陆续出尽和提前透支，下游市场观望气氛渐浓，建议投资者暂且观望为宜。

白糖(SR)

1-5正套轻仓持有

今日白糖期价偏弱运行，近期波动幅度有限。市场方面，8月食糖销售数据仅为95万吨，不及前期市场预期。9月18日，国家进行20万吨国储糖销售，部分流拍，市场接糖积极性有待考证，而28日仍有16万吨抛储，关注成交情况。而外围方面，巴西将征收乙醇进口关税，或将削弱其国内食糖产量，以及印度新增30万吨进口配额等因素支撑糖价，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，预计原糖价格在14-15美分/磅区间寻找平衡，受人民币升值的附加影响，目前配额外进口利润在400-500元/吨区间，食糖进口利润急剧萎缩，预计进口成本位置有明显支撑。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米多单持有，淀粉观望

今日连玉米期价震荡整理，5日均线附近有一定支撑。国内方面，锦州、鲅鱼圈港口玉米价格二等粮理论平舱1680-1730元/吨，新玉米理论平舱1730-1760元/吨；广东港口二级玉米码头报价1780-1800元/吨，黑龙江绥化昊天挂牌新玉米价格1500元/吨，吉林四平天成挂牌新玉米价格1580元/吨，三等；华北玉米价格多数小幅回落，深加工企业挂牌主流1740-1810元/吨，部分较昨日继续下降10-30元/吨。近期市场正在对新季玉米产量做进一步推演，产量是否能超预期兑现是阶段性行情的重点，而长期来看，玉米供需结构好转是不争的事实，下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，考虑到季节性压力逼近，但玉米供需结构长周期继续收紧，可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，受华北地区新粮上量不断增加的影响，玉米淀粉市场整体将呈现偏弱运行态势，预计近期现货市场价格或将呈现震荡下行的走势，现货高端价格下行的风险逐步加大，后期重点关注华北地区深加工新季玉米上货量以及行业开工率的变化情况。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

15价差正套

豆粕围绕2800元/吨整数关口震荡，美豆出口强劲及压榨量回升对美豆形成利多，同时新作单产后期继续上调空间有限，下方面临成本支撑。南美方面，巴西马托格罗索州及周边主产区缺乏降雨，新作播种日期推迟，预计干旱情况将在10月初得到缓解。国内方面，豆粕库存已降至合理水平，十一长假前下游备货启动，提货速度明显放量，但价格快速上涨，下游进一步追高意愿不强。十一期间部分油厂有停机计划，此后10月18日十九大会议也使得华北地区部分油厂停机计划延长，未来豆粕现货或像紧平衡过渡。操作上建议15价差正套持有。

豆油(Y)

维持空头思路

今日豆油期价增仓下行，跌破60日均线支撑。现货方面，豆油波动10-50元/吨，成交不多。目前美豆优良率下滑至59%，低于预期，巴西天气干燥及阿根廷降雨过量或放慢大豆播种，短线美豆将维持偏强震荡。但油厂压榨量已近200万吨/周的罕见高位，而节前备货进入尾声，终端需求放缓，令油脂反弹空间受抑，但暂时也难跌，中线需关注节前备货结束或美豆集中上市后下行压力放大的风险。操作上，建议维持空头思路。

棕榈油(P)

建议观望

今日棕榈期价减仓下行，高位回落明显，但相对豆油抗跌。市场方面，本月MPOB显示，马棕产量回落至181.1万吨，但出口回升至148.8万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至194.2万吨，虽然产量以及出口好于预期，但库存高于市场预期，报告影响需持续关注。近期sgs以及its数据均显示9月1-20日马棕出口好转，环比分别增加26.8%和25.4%。而目前我国棕榈港口库存低位回升，截至9月18日当周，国内食用棕榈库存总量为35.26万吨，较上周增加4.3%，但因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

因长假临近，菜粕提货速度明显加快，补库对菜粕形成支撑，但9月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，截至9月22日当周，国内进口菜籽库存减少-13.16%至37.73万吨，菜粕库存减少-20.90%至2.8万吨,菜油库存减少-9.09%至11.6万吨。操作上建议暂且观望。菜油方面，油脂类双节备货结束，油粕之间向粕强油弱转换，菜油短期承压。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

1-5正套考虑介入

今日鸡蛋期价减仓偏弱，多空僵持在5日均线附近。市场方面，产区内销一般，外销平平，终端环节采购谨慎。销区市场下游消化一般，业者多观望到货情况，预计市场蛋价大局或稳，个别地区小幅调整。随着院校开学集中备货以及双节需求进入尾声，目前现货价格存在继续高位回落的可能。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，但随着季节性压力，现货近期大幅回落，不过由于市场因对年底供需偏紧的预期，1801合约回落至4000元/500kg附近，出现一定买盘，预计1月合约下方空间或将因预期而难以打开，建议400元/500kg下方构建1801-1805正套。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。