9月份北美大豆收割季正逐步展开，虽然美豆较去年增产预期偏强，但美豆丰产利空已逐步为市场所接受，年内消费力度也不容小觑，特别是国内双节前的备货对豆粕或带来支撑，预计9月底豆粕价格整体有望上扬。

国际大豆方面，9月报告将2017/18年度美豆单产由49.4蒲式耳/英亩上调至49.9蒲式耳/英亩，产量预估值43.81亿蒲式耳上调至44.31亿蒲式耳，丰产基本盖棺定论，但市场对此都已接受，炒作热情不大，暂时没有能对行情形成更大的打压。美国农业部报告最近一周出口销售美国大豆233.8万吨，远高于120-150万吨市场预估，且美国私人出口商销售了120万吨大豆，其中向未知目的地销售了108万吨，美豆出口强劲，同时南美产区天气善变，巴西天气干燥，而阿根廷大豆产区降雨过量，令人担忧大豆播种耽搁，受此提振，上周美豆连续第五周上涨，大连盘豆粕也继续跟随上涨，期货市场表现强劲，给豆粕市场带来有利支撑。

因国庆假期及十九大10月18日在京召开，不少油厂已有停机计划，令市场对节日前后供应产生担忧，其中河北唐山中储粮9月24日-10月10日将停机，天津中粮10月1-7日将停机，天津九三9月30日-10月6日将全面停机，天津京粮9月27日-10月6日有停机计划，而9月20日天津邦基、河北嘉吉均因“设备故障”停机，邦基预计9月23日开机，嘉吉预计9月22日开机，令近期华北地区豆粕现货供应紧张情况加剧，目前华北地区油厂豆粕基本无库存，油厂已限量提货。另外，东北地区丹东老东北、沈阳中纺均停机中，短线暂无开机计划，大连合资、大连九三压车较为严重，山东日照油厂开机率也才刚恢复不久，豆粕供应尚未上来，现货供应紧张，压车也较严重，各油厂豆粕基本限量提货。

虽华东地区除益海提货紧张外，其它豆粕供应充足，但临近的山东地区将从华东提货，有助于缓解库存，最近提货量也在上升，豆粕提货量即使在部分油厂限量提货的情况下，总体提货量也有所增加。近期美豆及连盘豆粕价格走势偏强，加上对节日前后供应产生担忧，令买家节前备货提前，上周豆粕成交持续放量，上周五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为122.40万吨，日均成交量为24.48万吨，环比前周75.74万吨增加46.66万吨，或增幅61.60%，需求暂时好转，是豆粕此次上涨主要动力。

整体看来，美豆出口旺盛，加上南美天气不利或耽搁大豆播种给美豆构成支撑，豆粕行情持续上涨激发买家补库热情，加上在节日备货气氛支撑下，国庆假期之前豆粕现货价格易涨难跌。但国内大豆供应庞大，按当前进口美国大豆理论成本3240元/吨，进口巴西大豆理论成本价3210元/吨，四级豆油6100-6340元/吨一线计算，豆粕保本价在2804-2858元/吨，压榨利润在2-188元/吨不等。压榨利润良好，且进入节前备货期，大部分油厂尽量保持满开状态，上周国内油厂开机率继续提高，已创历史单周新高，本周仍处于节前备货期，大部分油厂开机中，本周压榨量仍将保持在201万吨高水位。

进入国庆假期，部分油厂有停机计划，大豆压榨量下降至170万吨，经过这半个月集中放量补库，终端市场也需要时间消化现有豆粕库存，国庆过后油厂开机率大幅提升之后豆粕库存可能继续回升，环保检查对养殖业的影响仍在继续，养殖业总体恢复速度较慢，基本面压力尚未真正缓解。进入10月份节前备货结束，市场焦点又回归到美国新豆上市压力之上，届时豆粕现货或有重新回落风险。从中长线来看，美豆丰产已成定局，全球大豆供应充裕，11-12月大豆月均到港量或高达900万吨的历史新高，国内油厂开机率高企，因此笔者提醒对于豆粕后市需保持一定谨慎。