广信材料(300537)

投资要点：

公司公告：公司拟使用募集资金向江苏宏泰增资3000万元，增资后江苏宏泰注册资本增加至4000万元。同时公司拟变更部分募集资金用于收购长兴（广州）精细涂料有限公司和创兴精细化学（上海）有限公司。其中1.03亿元用于收购的长兴广州100%股权，1200万元收购创兴上海60%股权。

增资江苏宏泰助力发展，协同效应显着共促未来成长。江苏宏泰是国内消费电子领域UV涂料龙头，与公司同处紫外固化技术领域，在业务、客户、技术和采购等方面具有显着的协同效应，本次收购已于6月完成过户，实现强强联合。公司承诺2017-19年业绩不低于4800、5500、6200万，大幅增厚公司业绩。江苏宏泰仿阳极工艺涂料收获OPPO大额订单，未来有望开拓金立、小米等客户。此次将募集配套资金的3000万对其进行增资，增强该全资子公司的资本实力，助力其快速发展。

拟收购长兴广州、创兴上海，行业竞争力有望进一步加强，华南地区有望发展成为第二基地。长兴广州主要从事专项化学品、涂料制造等，创兴精化主要从事电子用高科技化学品、高性能涂料等。两家企业虽然体量较小，小幅亏损，对公司业绩无直接明显影响，但与广信材料及江苏宏泰业务存在协同性，有利于丰富产品和客户结构，提升母公司盈利能力。此外，目前广信材料仅有无锡生产基地，而华南地区对公司产品需求量较大，公司拟以长兴广州为主体，利用现有厂房、研发及生产设备，将原募投项目的研发中心及部分产能转移至长兴广州，未来华南地区将成为第二生产基地，有利于覆盖华南PCB等电子行业客户。

PCB油墨长期受益进口取代，高端产品不断突破打开成长新空间。公司是国内PCB油墨龙头企业，长期受益高端产品进口替代。对比日本太阳油墨在国内12亿收入，公司尚不到3亿，未来主业完全有翻倍空间。同时公司精密加工油墨，LED油墨有望迎来放量，低压喷涂油墨、静电喷涂油墨、塞孔油墨等多个新兴项目同步推进，未来将打开成长新空间。

盈利预测与估值：维持“增持”评级，收购标的对公司无直接业绩影响，维持盈利预测：预计2017-19年归母净利润分别为0.82、1.39和1.74亿，对应EPS0.42、0.72、0.90元，PE46X、27X、21X。

风险提示：产能释放不及预期，产品价格大幅下跌。