近日，沪铅主力1711表现强势，于22日创下年内新高21070，在有色板块中表现抢眼。展望后市，环保督查导致铅精矿的供应趋紧，北方再生铅的供应将会受到抑制。由于供应紧张，铅库存处于近5年来的低位，对铅价形成支撑。下游需求方面，8月份新能源汽车产销数据表明汽车市场表现良好，对铅价形成提振。预计铅供应偏紧的局面将会延续，沪铅1711或继续维持涨势，可关注前高21905。

1.铅精矿供应紧张持续，对铅价形成支撑

国内环保督查严厉，铅矿山生产受到限制，导致铅精矿价格走高，铅精矿加工费下降。截至9月25日，济源、郴州、个旧、凉山、昆明、宝鸡6地铅精矿均价为17007.50元/吨，从图表上来看，铅精矿价格目前处于近4年来的高位。加工费方面，截至9月15日，济源、个旧、郴州3地铅精矿加工费平均价格为：1433.33元/吨，从图表上看，铅精矿加工费处于近4年来的低位，表明目前铅精矿供应紧缺。SMM表示，四川等地在结束8月的环保检查后、近期将再次面临安全检查，9月份部分矿山产量极低，铅精矿供应量明显缩减。预计短期国内铅精矿依旧维持供应偏紧的态势，铅价将受此提振。

国际市场铅市亦存在缺口。据国际铅锌研究小组（ILZSG），7月份全球铅市场产量缺口从6月的9400吨扩大至36000吨。1-7月，铅市场产量缺口为109000吨，去年同期过剩42000吨。

综合来看，目前境内外铅市供应均偏紧，利好铅价。

2.原生铅产量增加缓慢，再生铅产量因需求向好而提高

环保检查也令原生铅产量增速放缓。8月份原生铅产量为40.1万吨，当月同比增长3.6%，增速环比回落2个百分点，1-8月份原生铅累计产量为333.3万吨，同比增加5.1%，增速环比回落1个百分点，为年内倒数第二低增速，原生铅产量增速放缓，将难以满足铅的下游需求。

再生铅方面，据亚洲金属网统计，2017年8月中国46家再生铅冶炼厂再生铅年产能约403万吨，产量约为12.3万吨，较7月份增加了20.6%。1-7月份累计产量为87.62万吨，相较于去年的60.075万吨增加了45.9%。8月份中国再生铅冶炼厂家开工率36.55%，相较于7月份增加了4.62%。亚洲金属网表示，国内铅锭需求旺盛，铅锭价格也持续走高，因此再生铅的产量也是在8月份上扬，部分环保达标企业在8月份达到满负荷生产。如此看来，再生铅产量的增加是由需求拉动，其实是一个积极信号，并不会对铅价造成利空影响。

3.8月份新能源汽车产销数据向好，提振铅价

据中国汽车工业协会统计，8月份我国新能源汽车产量为7.2万辆，同比增长71.43%，创年内最大增幅；8月份我国新能源汽车销量为6.8万辆，同比增长78.95%，亦创年内最大涨幅，今年前8月新能源汽车产销分别完成34.6万辆和32.0万辆，比上年同期分别增长33.5%和30.2%。新能源汽车市场表现良好，利好铅价。目前锂电池技术尚不够成熟，还难以取代铅酸蓄电池，因此新能源汽车对铅算蓄电池的需求依旧存在。

另外，据SMM，10月到1月为起动型电池传统旺季，铅价将继续收到提振。

4.境内外库存维持低位，对铅价形成支撑

库存方面，截至9月25日,上期所铅期货库存为4864吨，处于近5年来的低位，外盘LME铅库存为160925吨，亦处于近5年来的低位。虽然目前精炼铅进口盈利窗口打开，但是外盘库存处于低水平，预计流入国内的精炼铅有限，难以改变铅市供应偏紧的局面，所以，预计在短期内铅境内外库存都会处于低水平，将对铅价形成利好。

5.环保趋严，铅供应或继续收到抑制

京津冀及周边地区将在采暖季对企业进行限产，加上中共第十九次人大代表会议将于10月18日在北京召开，会议前后一段时间内周边市场或将进行环保检查，该地区的铅厂特别是小厂的开工将会受到影响，铅供应或将持续受到抑制，利好铅价。

综上所述，铅的供应因环保问题或继续受到抑制，目前下游需求表现良好，而且境内外库存持续处于低位，铅的基本面向好。预计沪铅1711维持强势，可关注前高21905。