股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

COMEX 12月期金继续下跌，美元指数反弹，站上93。周二美联储主席耶伦发表讲话，称在通胀率未达到2%之前保持利率不变是“不审慎”，增强了12月加息的预期，黄金受到抛压大幅下挫，跌幅逾1%。美元兑一篮子货币触及一个月高点。日内公布的美国8月耐用品订单环比初值为1.7%，高于预期1%，主要归功于民用飞机订单大增44.8%；美国8月成屋签约销售指数月率下跌2.6%，不及前值和预期。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报升水140元/吨-升水190元/吨，平水铜成交价格50360元/吨-50600元/吨，升水铜成交价格50380元/吨-50640元/吨。沪期铜承压50500元一线宽幅震荡，今日尚有少量下游继续备货，节前持货商以清库存结头寸避风险为主，市场可供货源持续减少，部分持货商仍在最后交易机会中挺高升水，但早市少量集中接货后随着接近中午尾盘，市场询价者明显减少，报价出现松动下滑，预计下午报价与需求将进一步减弱，明日恐将显现节前最后交易日的有价无市之态。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

空单谨慎持有

今日上海热轧板卷市场价格震荡运行，市场成交整体一般。临近十一长假，下游备货接近尾声，市场成交难有明显改善。短期内，市场利空因素交织，价格上下空间有限。综合来看，预计短期内热轧市场现货价格震荡运行。今日热卷主力1801合约震荡走弱，期价重回弱势格局，预计短期上下空间有限，空单谨慎持有。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月午前宽幅震荡。上海成交集中16100-16130元/吨，对当月贴水210-180元/吨，无锡成交集中16100-16130元/吨，杭州成交集中16150-16170元/吨，国庆近期日益临近，持货商有意减少库存，下游企业昨日集中备货后，今日备货进程进入尾声，少数贸易商看涨备货，整体成交较昨日回落。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于26030-26170元/吨，0#普通品牌对沪锌1710合约升水50-升水120元/吨附近，其中0#双燕对10月升水100-120元/吨，1#主流成交于25950-25970元/吨附近。沪锌1710合约开盘后围绕26000元/吨附近宽幅震荡。炼厂积极出货；贸易商节前不留库存，日内出货为主；今日锌现货升水持续快速走低，下游节前逢低采购积极性较高，带动贸易商交投，今日整体成交好于昨日。其中进口锌因下游用货习惯问题、加之货源稀少导致其升水较坚挺。

镍(NI)

暂时观望

早间期镍围绕日均线低位盘整，金川镍较无锡主力1710合约升水1300-1500元/吨左右，俄镍升水维持在200-350元/吨，金川公司下调电解镍（大板）上海报价至84800元/吨，桶装小块下调至86000元/吨，下调幅度1200元/吨。出厂价格贴近上午金川镍现货市场价格。后随期镍重心上移，金川较无锡主力升水至1200-1400元/吨，临近国庆长假，今日电镀、合金企业采购积极性差，持俄镍贸易商欲回笼资金，上午抛货较积极，少数贸易商已离市暂停报价，成交较一般，上午成交区间83450~84900元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

暂且观望

今日锰硅低开后在6650以下震荡，盘中持仓变动较大，尾盘减仓。成本方面有锰矿期现货支撑，并且港口库存再次下降，但是环保部及多省发文公布“2+26”城市取暖季具体环保要求，此环保政策不止影响螺纹钢产量，也从需求端各工地开工方面影响螺纹钢的需求量，螺纹钢供需两弱，锰硅需求是直接减弱，现货价格目前虽不跟期货，但是后期依旧有走弱的预期。昨日夜盘黑色系冲高回落，虽然锰硅期货远贴水现货，但是黑色系大环境及目前的多空持仓结构限制锰硅的反弹高度，节前建议暂且观望。

硅铁(SF)

短线偏多操作

今日硅铁期货大幅减仓，盘中多次上冲5850，最高到5866元/吨。收于5826元/吨，盘中表现较强。钢厂方面河钢招标价6300元/吨，沙钢招标价6250元/吨，再加上“2+26”城市取暖季环保政策陆续出台，钢厂供需两弱，直接影响对硅铁的需求。硅铁各地区企业生产成本差别较大，市场有传青海和宁夏有炉要关停，其中有前一波上涨行情中要复产的炉子，说明目前价格已接近成本，并且消息宁夏电费0.028元每度的优惠取消，成本抬升。从今天盘中情况看，有资金推涨，空头资金主动离场，近期预计偏强震荡，短线偏多操作。

铁矿石(I)

空单轻仓持有

近两日进口矿现货市场表现企稳，但考虑到临近假期，各钢厂库存均已处于高位，加上节后受十九大会议影响，钢厂会出现大规模限产，工地也会出现停工等情况，近期铁矿石价格将仍弱势运行。国产矿市场表现依然偏弱，受前几日市场走跌影响，内矿价格被钢厂打压，本周各地区代表性的内粉到厂价格均出现大幅下跌。今日铁矿石主力1801合约大幅下挫，期价盘中再创近期新低，预计短期空头态势难改。考虑到节前控制风险，空单轻仓持有。

天胶(RU)

空单止盈离场

天胶01合约今日暴挫跌停，上期所库存仍然压制期价。化工品整体陷入回落震荡的过程。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，对套利盘来说利差空间都比较大。同时合成胶目前收到丁二烯成本支撑和货源紧张的问题，相对天胶偏强，从而对于天胶有一定支撑作用。但远月高价差下使得套利盘压制上方空间，库存增速加快期价难以维系。橡胶库存及仓单均对01合约施压，01合约压力将体现。目前整体显性库存高达80万吨。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。伴随合成胶走强，天胶延续反弹格局，维持强势。从供需基本面看，供应逐稳步增长，青岛保税区及区外库存均维持高位，需求无超预期增长，节前资金将转为谨慎，建议前期空单可考虑止盈离场。

能化
研发团队

PVC(V)

轻仓试多

PVC主力1801今日大幅下挫，但继续下行空间有限，6500一线有成本支撑。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，PVC6500可考虑轻仓试多。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712弱势下行，旺季不旺阻挠期价突破前高，建议观望。华南沥青价格下跌60元/吨，其他地区价格稳定。上周山东炼厂及华东部分炼厂沥青价格大幅下调后，出货有所好转。一方面，价格大幅下调刺激了一部分出货，另一方面，国庆长假前北方地区部分工程赶工，对沥青需求回升，利好于炼厂库存下降。此外，受工程赶工需求支撑，西北及东北等炼厂出货情况也好于上周。但华东及华南等地部分炼厂出货仍较平淡，由于部分地区天气不稳定，沥青需求未见回升，且区内资源充裕，市场整体采购积极性不高，主力炼厂出货情况并无明显改善。整体看，近期北方道路赶工需求支撑价格坚挺，而南方需求仍有待恢复，短期价格或稳，后期走向仍不明朗。整体看，近期下游需求释放缓慢，供大于求局面或将延续，沥青价格或难说稳 。由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，但考虑年线支撑破位，建议观望。

塑料(L)

暂时观望，待节后逢低买入

今日连塑主力合约低开后震荡整理，下影线较长，成交量增加，尾盘持仓量下降，节前市场避险情绪较浓。下游补库接近尾声和库存压力对价格形成压力。国庆假期石化装置继续开工，而下游塑料加工企业存在停工放假情况，石化库存将有所累积，节后石化企业PE库存和期货仓单库存压力犹存，石化企业将继续去库存。另外目前 PE装置开工率较高，国内产量比较稳定，进口利润较好，进口量将有所增加。需求方面，下游整体需求随着棚膜开工率的提高有所改善。现货价格方面，今日现货价格下跌50元/吨，华东地区LLDPE价格在9400-9800元/吨。PE美金市场弱势整理，价格区间为1170-1220美元/吨。建议节前暂时观望，等待国庆节价格企稳之后逢低买入多单。

聚丙烯(PP)

暂时观望，待节后逢低买入

今日PP主力合约低开后震荡整理，下影线较长，成交量增加，持仓量下降。下游企业备货接近尾声，而当前石化库存偏高，期货价格承压走弱。不过国内五套装置计划10月份停产检修，下游企业需求情况有所改善将支撑市场，期货价格继续下跌空间不大，预计明日价格震荡为主。现货价格方面，今日石化企业报价持稳，贸易商报价下调50元/吨，华东市场拉丝主流价格在8600-8700元/吨，进口货均聚拉丝价格在1100-1140美元/吨。综合考虑，建议节前暂时观望，等待国庆收假之后若价格企稳可逢低买入多单。

PTA(TA)

1-5持有

TA01今日大幅下挫，跌破均线支撑，回落5100一线。短期基本面无重大变化，趋势行情较难形成。可考虑1-5反套介入。当前加工费800，近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10 美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议反套继续持有。

焦炭(J)

偏空看待，短线操作

今日焦炭1801合约大幅下行，成交活跃，持仓量略减。现货方面，今日焦炭市场价格稳中趋弱运行，成交情况一般。27日山东临沂二级焦出厂价2300元/吨(持平),江苏徐州二级焦市场价2250元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2260元/吨(-75)。库存方面，22日统计全国大中型钢铁企业焦炭库存可用天数11天，略高于近期平均水平10.75天。受环保政策影响持续发酵影响，我们预计后续焦炭现货市场将稳中偏弱运行，操作上建议建议震荡思路，偏空看待，短线操作。

焦煤(JM)

空单谨慎持仓

今日焦煤1801合约低位弱势运行，成交良好，持仓量略增。现货方面，今日焦煤市场价格平稳运行，成交情况尚可。27日京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西产主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1390元/吨(持平)。库存方面，22日统计全国大中型钢铁企业炼焦煤库存可用天数13天，略低于近期平均水平13.55天。虽然近期焦煤市场因供应紧张导致现货价格稳中有涨，但受整个黑色系其他产品影响，焦煤作为上游原料可能首当其中作为看空标的。预计后续焦煤期货市场将相对弱势运行，操作上建议空单谨慎持仓，暂不考虑加空。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤1801合约箱体震荡运行，走势偏强，成交偏差，持仓量略减。现货方面，今日动力煤市场价格稳中偏强运行，成交情况较好。27日山西忻州5500大卡高硫动力煤车板价475元/吨(+13)，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价710元/吨(持平)，最新环渤海动力煤(5500大卡)指数586元/吨(持平)。库存方面，28日国内六大发电集团煤炭库存可用天数14天，低于近期平均水平15.2天。综合来看，近期煤炭供应紧张的局面并未得到缓解，但受中间物流遇阻、下游需求强劲影响，预计后续动力煤现货市场将偏强运行，但期市受黑色系其他品种拖累，走势偏弱。期现背离，行情走向迷茫，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

十一长假临近，本周产区、消费地行情将仍以节前备货为主基调；且基于西北库存较低、烯烃外采及装置检修等支撑，预计本周该地行情延续坚挺态势。而成本传导作用下，山东、华北等地短线坚稳之势有望延续；然期货过快回落对局部内地影响需警惕。近期大宗期品表现持续偏弱，对甲醇市场操作心态波及明显，预计本周港口偏弱盘整运行，随着假期氛围渐浓，交易活跃性将逐步转淡。日内甲醇主力1801合约期价弱势震荡，持仓减少，截止28日，甲醇华东现货价格2740元/吨。目前烯烃生产企业利润尚可，不会对甲醇价格形成压制，加之烯烃消费逐步进入旺季，环保、安检因素逐渐进入尾声，且国内外装置检修，基本面良好。然则，近期受十一长假影响以及大宗商品偏弱传导，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

暂且观望

九月份以来生产企业联合涨价，带动了现货市场价格的整体上涨。一方面目前处于传统的销售旺季，房地产建筑装饰装修对玻璃订单有集中释放的作用；另一方面，纯碱等原燃材料价格的持续走高也让生产企业挺价意愿比较强。同去年八九月份价格暴涨相比，今年生产企业基本采取稳步推进，让下游加工企业有一个缓冲的时期。预计月末之前现货市场依旧呈现稳定的格局。日内玻璃主力合约1801期价震荡偏弱运行，持仓微增，目前现货市场整体产能增加，但市场交投一般，基于前期利多因素陆续出尽和提前透支，下游市场观望气氛渐浓，建议投资者暂且观望为宜。

白糖(SR)

1-5正套轻仓持有

今日白糖期价震荡偏弱，近期波动幅度有限。市场方面，8月食糖销售数据仅为95万吨，不及前期市场预期。9月18日，国家进行20万吨国储糖销售，部分流拍，市场接糖积极性有待考证，而28日仍有16万吨抛储，关注成交情况。而外围方面，巴西将征收乙醇进口关税，或将削弱其国内食糖产量，以及印度新增30万吨进口配额等因素支撑糖价，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，预计原糖价格在14-15美分/磅区间寻找平衡，受人民币升值的附加影响，目前配额外进口利润在400-500元/吨区间，食糖进口利润急剧萎缩，预计进口成本位置有明显支撑。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米多单持有，淀粉观望

节前玉米减仓下行，现货方面，锦州、鲅鱼圈港口玉米价格新粮理论平舱1730-1760元/吨；广东港口二级玉米码头报价1790-1810元/吨。东北个别深加工企业挂牌新玉米价格下滑，黑龙江绥化昊天挂牌新玉米价格1470元/吨，下降20元/吨，华北深加工企业挂牌普遍下跌10-40元/吨，挂牌区间每吨1640-1760元近期市场正在对新季玉米产量做进一步推演，产量是否能超预期兑现是阶段性行情的重点，而长期来看，玉米供需结构好转是不争的事实，下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，考虑到季节性压力逼近，但玉米供需结构长周期继续收紧，可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，受华北地区新粮上量不断增加的影响，玉米淀粉市场整体将呈现偏弱运行态势，预计近期现货市场价格或将呈现震荡下行的走势，现货高端价格下行的风险逐步加大，后期重点关注华北地区深加工新季玉米上货量以及行业开工率的变化情况。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

空单减仓

今日豆粕延续小幅回调，美豆收割单产高于预期，市场预估美豆季末库存在321-363百万蒲之间，较2016年同期197百万蒲的库存量大幅上涨，美豆承压。巴西部分干旱地区迎来降雨，播种将陆续展开，天气担忧有所减弱。国内方面，截至9月24日当周，国内进口大豆库存减少-7.12%至506.29万吨，豆粕库存增加0.20%至83.94万吨。十一期间部分油厂有停机计划，此后10月18日十九大会议也使得华北地区部分油厂停机计划延长，豆粕库存已降至合理水平。下游厂家经过前期集中补货，且现货价格快速上涨，下游进一步追高意愿不强，豆粕回调压力显现。长假临近，操作上建议空单减仓。

豆油(Y)

维持空头思路

今日豆油期价减仓下行，5日均线附近存有卖压。现货方面，豆油跌10-50元/吨，成交不多。美豆需求强劲及上周收割工作只完成了4%，美豆期价在970-980美分/蒲区间震荡。近日国内油脂走势明显偏弱，进口大豆到港庞大，10-12月大豆预期分别到港720、900、880万吨，大豆压榨利润良好，油厂上周压榨量升至201万吨历史高位，而节前备货基本结束，需求明显放缓，豆油库存重新回升，供大于求格局愈加明显，加上市场传言国储将拍菜油，菜油表现承压，预计短线豆油将继续回调，建议偏空思路。

棕榈油(P)

建议观望

今日棕榈期价大幅跳水，跟随整体油脂跌势。市场方面，本月MPOB显示，马棕产量回落至181.1万吨，但出口回升至148.8万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至194.2万吨，虽然产量以及出口好于预期，但库存高于市场预期，报告影响需持续关注。近期sgs以及its数据均显示9月1-25日马棕出口好转，环比分别增加15.6%和16.1%，但不及1-20日增幅。而目前我国棕榈港口库存低位回升，截至9月22日当周，国内食用棕榈库存总量为37.14万吨，较上周增加3.8%，但因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议观望。

菜籽类

菜粕空单减仓

前期长假补库对菜粕形成支撑，但买家追涨意愿不高，且9月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，截至9月22日当周，国内进口菜籽库存减少-13.16%至37.73万吨，菜粕库存减少-20.90%至2.8万吨,菜油库存减少-9.09%至11.6万吨。豆菜粕价差暂无明显方向，操作上菜粕空单减仓。菜油方面，油脂类双节备货结束，菜油前期回调压力释放，市场关注重点转移至四季度油脂供应情况，长期来看，四季度油脂仍有消费支撑，不宜过分追空。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

1-5正套考虑介入

今日鸡蛋冲高回落，市场方面，目前产区整体货源供应正常，内销尚可，外销稍显阻力，经销商多持谨慎观望态度，市场整体走货速度放缓。预计局部地区蛋价或下跌0.05-0.10元/斤。随着双节需求进入尾声，目前现货价格存在继续高位回落的可能。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，但随着季节性压力，现货近期大幅回落，不过由于市场因对年底供需偏紧的预期，1801合约回落至4000元/500kg附近，出现一定买盘，预计1月合约下方空间或将因预期而难以打开，建议400元/500kg下方构建1801-1805正套。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。