宏源国债期货早评：节日效应较强，期债单边观望为宜

要点

一、行情回顾。周四期债高开震荡，小幅走高，成交放量。5年期主力合约TF1712开盘价97.665 ，最高97.725 ，最低97.635 ，收盘于97.720 ，涨跌幅为0.11%，成交量为9804 手，持仓量为64771 手。三张合约总成交9838手，总持仓65662手。10年期主力合约T1712开盘价95.235，最高95.3，最低95.205，收盘于95.26，涨跌幅为0.13%，成交量为22633手，持仓量为73177手。三张合约总成交22790手，总持仓75105手。

二、资金面。周四央行开展700亿元逆回购，完全对冲到期。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行5.4BP至2.9170 %，7天利率上行1.81BP至2.9675 %，14天利率上行0.19BP至3.7929 %；银行间回购加权利率1天利率下行3.77BP至3.0632 %，7天利率下行2.4BP至3.6387 %，14天利率上行11.86BP至5.1442 %。

三、现券市场。TF1712合约的CTD券170014.IB，IRR为4.52%，该券当日估值为99.4272；T1712合约的CTD券为160010.IB，IRR为4.90%，该券估值为94.2110 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行1.7BP、1BP至3.6049%、3.6136%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.05BP至169.30 ，固定利率国债指数上行0.05BP至171.01 。

四、财经资讯。

1、 国务院召开座谈会，研究进一步深化营改增试点、完善相关财税政策等工作，会议提出健全增值税抵扣链条，逐步扩大一般计税方法适用范围，更好解决金融、建筑等行业和小微企业税收抵扣不足的问题。

2、中国1-8月央企实现利润总额9766亿元，同比增长17.3%；中国8月末央企平均资产负债率稳定在66.5%，比年初下降0.2个百分点。

3、外管局：二季度，我国经常账户顺差3488亿元人民币，资本和金融账户逆差2131亿元人民币，其中非储备性质的金融账户顺差2131亿元人民币，储备资产增加2163亿元人民币。

五、结论及投资建议。

周四期债高开震荡，小幅走高，成交放量，五债主力TF1712收报97.720，上涨0.11%；十债主力T1712收报95.260，上涨0.13%。周四央行开展700亿元逆回购，完全对冲到期，受到节日效应影响，短端利率快速上行，但期债依然放量上涨，银行间利率债成交收益率普遍下行，利率债一级市场招标三期进出口行固息增发金融债和两期国开行固息增发金融债，认购倍数较高需求旺盛。债市昨日回暖一方面源于市场普遍看多后期债市，另一方面也受到“定向降准”消息的刺激，但此次的定向降准以2014年以来政策的延续为主，目的在于扶持小微企业而非宽松货币，对市场影响有限，需关注后市央行相应政策的出台情况。今日期债或仍将受到节日效应的影响，而定向降准的刺激有所降温，今日期债或回归震荡。操作策略上，今日不建议单边入场，套利策略多2手TF1712空1手T1712价差连续回升至100.18，价差反弹行情基本确立，可继续持仓等待10月上行。