自从个人在今年三月提出”乱世买黄金”的建议之后,黄金价格已经上涨了超过100美元。

在现在这个价位上，是否还可以继续持有黄金? 下面谈谈个人的看法：从今年三月到现在世界的地缘政治情况不但没有好转，而且一些潜伏的危机正在发酵膨胀。所以2017年剩下的三个月和2018年世界仍然将不会是平静的。在这种情况下黄金仍然是最好的避险工具和投资工具之一。

黄金,从某种意义上来讲,不仅仅是贵金属,更是硬通货. 就如同日元和瑞士法郎一样。

黄金对美元的价格的变化，实际上可以看作”硬通货” 日元兑美元或者瑞士法郎对美元的兑换率变化一样。

从这样一个角度来分析黄金,那么长期持有黄金实际上是投资组合中必须考虑到的问题。

黄金有硬通货一般的储存价值，但是当我们交易黄金的时候,我们的黄金多头头寸需要付”仓租”，也就是说简单的利用期货来持有黄金，是需要付出费用,来取得未来的资本增值.那么有没有办法做到持有黄金,不但不需要付费用,而且可以像政府债券一样取得固定的利息收入呢?

答案是肯定的：黄金一样可以有固定的利息收入。

做法非常简单: 不断地在芝加哥商品交易所黄金期权( OG) 市场里卖出黄金(GC)看跌期权，就可以收到远远比政府债券更高的收益。(请看下面第一张图)。

卖出黄金(GC)看跌期权

芝商所黄金期权( OG)在国内的易盛衍生品交易平台中是以COMEX交易所“纽约黄金期权”的形式表现出来的展现出来的. 请看下面的一张图。

易盛衍生品交易平台

根据期权平价公式,从希腊值的风险角度来讲,卖出看跌期权的风险和拥有现货或者期货,卖出看涨期权的备兑套利(Covered Call)是一样的。

备兑套利(Covered Call)，是在期权交易中经常用到的增加收入的一种交易方法.

具体做法是:第一，选择隐含波动率相对比较高的月份作为卖出黄金看跌期权(OG)的对象。

下面的一张图是芝商所网站中QuikStrike 期权风险管理平台中黄金(OG)不同月份平值期权的隐含波动率的比较图.图中的红线代表每一个月份平值期权隐含波动率的变化曲线 . 我们可以非常明显的看到明年九月份的期权 (OGU8)隐含波动率为最高，大约是13.5%.所以我们就选择卖出明年九月份平值看跌期权。

Quik Strike 期权风险管理平台

再看下面的一张图. 也同样是QuikStrike 期权风险管理平台截屏.我们可以看到当芝商所黄金明年10月份期货在$1320的时候, 期权协定价格为1320的2018年九月份的平值看跌期权保险费大约是68. 7美元。这就是我们要卖出的黄金的平值看跌期权，68.7美元就是我们的收入.利用下面的数学公式,假定我们的期权保证金是20,000美元的话,年化收入大约是37%.

第一,假定我们的期权保证金是20,000美元.

年化收益率= 6870/20000 X  365 / 338 = 37.09 %

第二,假定我们的期权保证金是60,000美元

年化收益率= 6870/60000 X 365 / 338 =12.36 %

QuikStrike 期权风险管理平台

由此可见,卖出黄金看跌期权的年化收益率是非常可观的,黄金可以收到远远比瑞士法郎或者日元更高的收益.

同时更重要的是如果在明年九月份之前黄金价格不断下跌，但是由于我们的丰厚的期权保险费的收入,我们就等于在1252美元左右买到了一手黄金的期货。

芝商所黄金期权市场可以分为两部分. 第一,就是我们所说的标准期权(OG)，第二就是我们所说的短期每周期权(OG1,2,3,4,5)。

二者都是美式期权,( 请看下面的两张图)可以交接为芝加哥商品交易所的黄金期货(GC).二者的不同点是: 标准期权每个月到期一次，而短期每周期权每个星期五到期.

我们可以选择交易标准期权,也可以选择交易短期每周期权.

总而言之,芝商所黄金标准期权和短期每周期权为我们提供了高度的灵活性.使我们能够拥有黄金,同时增加收入，起到”一石两鸟” 的作用。

芝加哥商品交易所的黄金标准期权(OG)合约