昨日上午9点,股指期货开始开户了,从第一天的开户情况看,绝对谈不上踊跃,但迈出这一步却很重要。因为我们离正式交易又走近了一步。此前,中金所发布股指期货合约、交易规则及其实施细则。让我们看看在结合了一些相关意见后,一些令人关注的规则修订后会给未来市场带来怎样的结果。

　　保证金提高至12%

　　为加强风险控制,中金所将股指期货最低交易保证金的收取标准由10%提高至12%;按照目前沪深300指数的水平,投资者买入一手合约大约需要14.5万元左右,如果按照10%的交易保证金标准,买入一手合约只需要12万元左右,最低交易保证金标准高出2个百分点起到了降低投资者资金控制量的作用。提高保证金也将起到控制风险作用,如果保证金收取比例过低,投资者又不注意控制风险,很容易被强行平仓,此举实际上也是为了保护投资者自身利益,据悉一些期货公司在交易之初还会有针对性的适当提高保证金标准。

　　100手限制投机

　　对于中金所将持仓限额标准由600手降为100手的修订内容,很多人不明白这是什么意思。其实按照目前沪深300指数的水平和12%保证金标准,100手对应1500万元左右,可以撬动1.2亿左右的资金量,这个资金量已经不小了,如果是600手呢,也就是撬动的资金量多达7亿元,操纵市场的能力大大增加,市场风险也随之增大。鉴于目前国内投资者投机氛围浓厚,相关意见稿将期指持仓限额由600手降为100手,此举会使投机者操纵市场的难度大大增加,主要目的在于防止股指期货上市初期遭到爆炒。

　　有人担心,持仓限额由600手降低为100手,降幅较大,会不会对套期保值和套利交易需求产生影响。其实投机持仓限额的降低有利于降低投资者和市场风险,中金所已经出台套期保值管理办法,并在积极研究有关套利交易的规定,同时规则中已规定进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行,不受投机客户号持仓限额的限制,不会对套期保值和套利交易造成不当限制。

　　强制减仓将非常谨慎

　　很多人想玩股指期货,又担心会因为看错方向而遭到强制减仓。有人建议,在强制减仓时应对套期保值和套利持仓采取必要的保护措施。中金所经认真研究后特别说明:一是修订后的规则将强制减仓的条件提高到同方向连续涨跌停板,即从16%提高到20%,触发强制减仓的可能性进一步降低;二是即使出现了同方向连续涨跌停板,按照《交易规则》,中金所可以采取调整涨跌停板幅度、提高交易保证金标准等其他风险控制措施化解市场风险,强制减仓措施的使用会非常谨慎,而且有严格的批准要求。维持套期保值、套利和投机交易的适度均衡,是保障期货市场平稳健康运行的基础,当出现了同方向连续涨跌停板的情况,中金所一定会反复权衡,谨慎决策。

　　关于股指期货的话题还有很多,比如有人建议:沪深300股指期货合约的合约乘数过高,建议降低合约乘数,适时推出迷你合约。对于这个意见,本着严格控制风险,确保股指期货平稳推出和安全运行的考虑,中金所暂未予采纳。对于中金所来说,顺利推出股指期货才是最重要的工作,其他所有未尽事宜都可慢慢完善。