雪崩时，没有一片雪花觉得是自己的责任

股市可以给少数人带来财务自由，但对于大部分人来说是财务自杀。

在1929年大崩盘时，纽约市区旅馆的前台接待人员会询问前来住店的人，他们开房间是想住宿还是想跳楼。

而此前的美国股市，却已经繁荣了n年，人人都觉得自己可以在股市中致富、走上人生巅峰。

从1929年9月初到11月中旬，纽约交易所的股票市价总值损失了300亿美元（相当于当年GDP的1/3），被后来者形容为“屠杀百万富翁的日子”,。

然而，这仅仅是灾难的开始。

用居民的个人存款去搞股票投机的银行，每年几千家地倒闭。

GDP几年内下跌了一半。道·琼斯指数从1929年9月的最高点452点跌到1932年7月8日的58点，三年跌了接近90%。通用电器每股从最高的396元跌到8美元，也就是100万跌到2万。

这场大崩盘也深刻影响了人类社会，以至于随后数年演变为席卷美欧亚的大萧条，成为了二战的成因之一。

1929年的美国股市，为什么会如此不堪一击？

因为有巨大的泡沫。

那为何会出现如此大的泡沫？

这个问题的答案可能跟每次人类的泡沫都差不多。

历史总是在重复，可大家却总爱说：“这次不一样！”

和平的环境，工商业的大发展，普通家庭的生活改善、渐有余钱，货币宽松鼓励所有人尽力去买买买，因为消费就是爱国。

本来是少数圈内人、资本富足者的高门槛游戏，却因为造富效应逐渐吸引了圈外人的资金。

很快大家发现，如果可以很快赚取百分之几十甚至几百的利润，为什么不借钱来玩这个赌局，用别人的钱实现自己的发财梦，你可以很快从一文不名变成百万富翁。

空手套白狼的故事每天都在上演，而1929年大崩盘前的美股，应该是人类历史上第一次真正意义上的杠杆大牛市，当时，全美国的经济，都在往股市送钱，平均每一块钱里边都有四毛钱投在了股市里，股市里90%的钱都是借来的，也就是说人人都上了十倍杠杆。

十倍杠杆意味着，只要你的股票下跌10%，你的本金都会灰飞烟灭，但是没关系，傻瓜，不要忘了这是牛市，每天都在上涨，浮盈已经好几倍了，你要做的只是在泡沫破灭之前退出就好了。

为了扩大市场，交易商把眼光放在了华尔街之外，在乡村里、在游轮上、在电影院里，到处都是股票行情发报机。而女性更成为交易商的新宠，毕竟这将至少扩大一倍的市场。20世纪20年代，美国女性刚刚集体觉醒，可以掌握自己的命运和财产，就把钱都投进了股市中去。

当然，在这样的市场中，还充斥着做庄、内幕交易和庞氏骗局。

而当局者，则坐视泡沫的变大，毫无作为。因为这种不作为和后面的作为，当局者，尤其是时任领导人，也成为每次泡沫破灭后的头号背锅侠。

当发生雪崩时，没有一片雪花觉得是自己的责任，事实上，没有一片雪花是无辜的。

如果当局者可以及早采取措施，如果银行不滥发贷款，如果交易商不唯利是图，如果大财团流着道德的血液，如果投机者不贪得无厌、不期望不劳而获……

但是，没有如果……

很有意思的是，在大危机出现的时候，你可以去观察一些人的表现。这些表现及符合他们的本性，也决定了他们的未来。在1929年的这场大崩盘中，我们可以观察的名人包括：

保罗·沃伯格，美联储的第二任副主席，1929年3月，已经不在其位的他，却呼吁美联储，“如果不能迅速制止目前‘无限制投机’的狂潮，那么最终将发生灾难性的崩盘。”但别人却指责他是恶意做空美国。三年后面对自己当年没能力挽狂澜的局面，沃伯格郁郁而终。

约瑟夫·肯尼迪，肯尼迪总统的父亲，靠炒股赚了大钱，当然也用了很多黑手段，奇迹般地在大崩盘之前清仓。在罗斯福的任期内，成为美国证券交易委员会的首任主席，虽然被称为是“一只狐狸来看鸡舍”，但却成功建立起证券监督组织，有效打击了投机、维护了投资者利益。

温斯顿·丘吉尔，时任英国财政大臣，1929年10月29日，在这激情崩盘的随缘，老丘正在美国访问并参观纽约证券交易所，同时作为“散户”的他，在此次股票崩盘中损失了全部积蓄——5万美元。有意思的是，1929年9月英国央行加息、抽离美国的投机资金，被认为是大崩盘的重要导火索。不懂金融不会炒股的老丘，看来不适合当财政大臣，还是去当首相和作家吧。

以及更著名的——

杰西·利弗莫尔，华尔街投机之王，被称为是“1929年卖空整个美国的人”，通过做空祖国、发股灾财，用9天时间获利1亿美元。可惜没笑到最后，经历了4次破产后，1940年他饮弹自尽。

欧文·费雪，大经济学家，在崩盘前的高点为股市站台，言行一致，几天之中损失了几百万美元，顷刻间倾家荡产，从此负债累累，直到1947年在穷困潦倒中去世。

伯纳德·巴鲁克，投资大师、总统顾问，更著名的外号是“在股市大崩溃前抛出的人”，1929年顺利逃顶，经历1929－1933年经济大萧条之后，仍能积累起几千万美元的财富。华尔街和主街双料大牛，最后活了95岁，人生赢家。

本杰明·格雷厄姆，华尔街教父、巴菲特的老师。1929年伯纳德·巴鲁克邀请他一起搞点事、并点名让他当自己的接班人，但被年轻好胜的格雷厄姆拒绝了。他虽然赞同巴鲁克关于股市即将崩溃的观点，但却没有减仓。250万4年亏了89%。这次股灾的惨痛经历，也让本此后的投资哲学紧紧围绕“安全边际”四字，不敢越雷池半步。

欧文·卡恩，1929年在华尔街当交易所的送信小弟，也正是此时入市，但是发现没什么股票可以买，市场上全是投机气氛，于是天才般地选择了做空，并因此大赚一笔。随后他当了格雷厄姆的学生和助教，入了价值投资的坑。活了109岁，死前一年还在操盘，世界最老职业投资人。

本文是《1929年大崩盘》的读书笔记，这本书被视为经典，每次美国发生股灾都会重新登上畅销榜，当然了，这只是一时的热闹，人类从历史中学到的，就是永远不会吸取教训.