上证指数自5月底最低点3022点反弹以来，已经最高摸到3392点，没有突破3400点的整数关口，从最高点涨幅计算达到12%，在震荡市中算是不小的涨幅。但是，自8月底以来，上证指数一直在3350至3400区间窄幅震荡，突破不了3400点，也看不到大幅下跌的动力。那么，四季度市场将如何演化？能否在四季度收官之际给投资者一份红包，板块之间将如何分化？

先看整体指数，市场有个定律所谓“盘久必跌”，当市场在上涨之后的平台位子上徘徊一段时间之后，进攻乏力，则可能出现一定幅度的下跌，可能是“以退为进”，先回撤蓄势下一波上涨，也可能是转向，开始一轮下跌周期。无论哪种可能，在一个平台上震荡太久都是比较危险的信号。目前上证指数和深成指都已经上涨超过10%，市场已经走到一个相对的高位：上证指数和深成指均创2016年1月“熔断”以来新高，这说明了市场整体偏强势，但同时也是风险聚集的信号。除了2014-2015年上半年那种大牛市中，市场的上涨毫不犹豫，几乎没有回调以外，正常的市场都需要调整来释放前一段时间上涨的风险，这种调整是健康的，并非意味着市场走势方向的改变。

目前市场就进入了一个调整的平台，上证指数可能调整到上一个平台位子，即3250-3300区间，调整幅度在2%左右；而深证成指的调整空间更大，可能调整到10700附近，调整幅度在3-4%区间；创业板指则可能调整到1800附近，调整幅度类似于深成指，调整幅度3-4%。之所以上证指数调整幅度较小，主要是因为上证50为主的权重股下跌动能有限，今年主力资金青睐权重股的趋势并没有改变，权重股对指数有很好的支撑作用。因此，不要担心调整，在调整阶段应该持有下跌幅度有限的权重股，等待下一轮上涨，而散户集中的中小盘股，由于没有大资金托市，可能跌幅要更深，但是其反弹的力度也将更强。

因此，笔者认为未来市场将呈现先抑后扬的走势，先小幅调整，后轻装上阵，年内上证指数有望突破3500点，但是在调整来临之际需要控制风险、降低仓位，等调整到位之后再加仓也不迟。那么，从板块来看，哪些板块值得青睐，哪些又有风险？

近期随着煤炭、钢铁等黑色系商品的大跌，周期股的走势不容乐观。历史来看，每轮大宗商品的调整，都将带动周期股下跌，如今年4月份的黑色商品调整，使煤炭、钢铁等板块的股票大幅下挫。这一轮商品调整，已经使煤炭、钢铁行业的股票从高点回落，但笔者认为调整还没有结束。大宗商品的调整可能只是刚开始，6月以来的上涨幅度较大，这次调整的幅度也不会太小，目前只是拉开了调整的序幕，有些品种的调整还没有到位。在此形势之下，应该规避煤炭、钢铁、有色等板块的股票，周期股在上涨时攻势凌厉，同样在下跌时可能也更猛烈，调整风险上升时应该主动规避周期股。

在行业板块中，传统的消费、家电类股票在消费升级的大环境下，仍将保持震荡上升的态势，银行股经历这一波上涨之后，对经济改善降低不良率的预期已经充分反映在股价中，未来可能会有比较长的横盘调整期。对于哪个版块最有可能超预期？笔者认为国防军工板块上涨动力最强。首先是该板块下跌幅度很深，目前中信行业指数基本处于暴跌之后的底部区域，虽然目前指数较6月初低点反弹了10%，但是目前价格仍然相当于2016年的底部区域，而同期上证指数已经创2016年以来新高，该板块远落后于指数。其次，在日前召开的中央军民融合发展委员会上，重点提出了加强军民融合，加强国防科技工业发展，推进国家创新驱动发展战略实施、促进供给侧结构性改革，军工行业是国家战略性产业，将得到更多技术、资本、信息、人才、设备设施等战略资源的倾斜，这对于军工板块是利好，将推动板块更好更快地发展，而上市军工企业作为龙头企业也将得到更多的支持，利润改善空间较大，行业估值提升，未来国防军工板块具有一定的想象空间。

展望四季度，市场短期具有调整风险，但是调整之后可以“轻装上阵”，中期仍然看好，四季度上证指数有望站上3500点。从行业板块看，消费、家电类股票仍可以作为基础仓位配置，中期是上涨趋势，而周期股短期要规避风险，最有可能超出预期的是国防军工板块，未来半年有望超越指数涨幅。