证券行业钱或许不再那么好赚了，今年上半年部分券商经营状况经受着较大考验。一组数据显示，今年上半年129家证券公司中，有12家出现了净利润亏损，排除其中2家去年四季度新设券商以及1家持续亏损，其余券商全部是由盈转亏。

行业性的营收净利同比下滑是态势，但亏损的券商却是各有各的不幸，从公开信息来判断，全牌照的券商自营业绩是决定盈亏的关键，非全牌照的券商业务单一成关键。

12家券商净利现亏损

上周，券商中国记者根据中证协最新披露的2017年上半年129家证券公司（母公司）会员未经审计经营数据及业务情况进行了梳理，其中按单家公司（母公司）统计口径来看。

今年上半年，华泰证券母公司净利润跃居行业第一，高达43.85亿元，其次为国泰君安证券、海通证券和中信证券。

值得一提的是，今年上半年，竟然有12家公司出现亏损，分别是金通证券、世纪证券、中天证券、瑞信方正证券、网信证券、申港证券、摩根士丹利华鑫、九州证券、海际证券、联储证券、华菁证券及太平洋证券。

上述12家券商中，除了去年四季度新开业的申港证券和华菁证券，其余10家券商均经营多年，今年上半年亏损最多的是太平洋证券（母公司），累计亏损1.04亿元。

上述券商的净利亏损情况（按母公司口径统计）分别为：金通证券今年上半年净利亏损25万元，世纪证券今年上半年净利亏损626万元，中天证券今年上半年净利亏损1589万元，瑞信方正今年上半年净利润亏损2106万元，网信证券今年上半年净利润亏损3186万元，申港证券今年上半年净利润亏损3300万元，摩根士丹利华鑫证券今年上半年亏损3945万元，九州证券今年上半年净利润亏损4968万元，海际证券今年上半年净利亏损5250万元，联储证券今年上半年净利润亏损6728万元，华菁证券今年上半年净利润亏损7018万元，太平洋证券为净利润亏损最大的券商，上半年净利润亏损1.04亿元。

亏损面扩大

综观近几年的情况比较来看，今年上半年出现12家券商净利润亏损情况，在近几年的券商行业中并不多见。在券商成立初期的一两年出现亏损是正常情况，但多数还是经营多年的券商或者此前盈利状况良好的新券商。

从2016年度来看，中证协公布的净利润亏损券商只有2家，全部是当年新成立的券商，华菁证券和申港证券。不过值得注意的是，在2016年度末纳入净利润排名的券商仅有97家，而不是全部的129家券商，原因是此项统计进行了专项合并，专项合并也即证券公司及其证券类子公司数据口径合并计算，如中信证券与中信证券（山东）、金通证券进行合并计算。

自营或业务单一是致亏关键

亏损的券商原因肯定各不同，其中共同的行业原因在于整个行业净利润在下滑，中证协的统计显示，今年上半年，129家券商实现净利润552.58亿元，同比减少72.14亿元，同比降幅11.55%。

另外，就券商的主营业务来看，今年上半年，行业证券经纪业务受交易量及佣金费率双降影响，收入降幅较大，全行业实现代理买卖证券业务净收入（含席位租赁收入）388.54亿元，同比减少30.59%。2017年上半年行业平均净佣金率下探至万分之3.75。从投资银行业务来看，今年上半年，证券行业投行业务总体规模较2016年上半年同期有所下降。证券公司实现投行收入221.21亿元，同比减少29.23%。

不过今年上半年，证券公司投资业务经营状况不错，2017年上半年末，受益于股指上涨，与市场行情关联的公允价值变动损益环比向好。证券公司投资业务收入（证券投资收益及公允价值变动损益）365.89亿元，同比增长121.03亿元，增幅49.43%。

就资管业务来看，今年上半年证券公司资产管理业务净收入139.98亿元，同比增长5.64亿元，增幅为4.20%，在营业收入中占比接近10%。

仔细观察12家上半年亏损的券商，不难发现多家基础券商业务牌照不全。12家亏损券商中，全牌照券商仅有太平洋证券、九州证券、世纪证券、联储证券、网信证券；金通证券、瑞信方正证券、摩根士丹利华鑫和海际证券均为单一业务牌照公司，瑞信方正证券、摩根士丹利华鑫和海际证券3家为纯投行业务牌照公司，金通证券为纯经纪业务牌照公司；中天证券、申港证券、华菁证券至少也缺一两项重要业务牌照。

此前兴业证券发布的证券行业研报显示，自营业绩是券商整体业绩好坏的关键，这块业务业绩的好坏很大程度上决定了整体业绩的优劣。而从上市券商太平洋证券今年上半年的财报披露来看，该公司今年上半年的亏损主要来源于证券投资业务。

虽然统计口径不一致使数据有差异，但太平洋证券发布的半年报数据显示，今年上半年太平洋证券亦出现了净利润亏损，亏损额度1.23亿元。太平洋证券披露，报告期内，公司虽然出现了亏损，但利润的来源结构变化不大，主要的利润还是来源于证券经纪业务和资产管理业务；亏损也主要是来源于证券投资业务。数据显示，今年上半年，太平洋证券的证券投资业务一项营业利润亏损2.04亿，成为拖垮其整体业绩的重要原因。

“业务单一牌照的券商，业务一旦受到政策或其他因素的影响，回旋余地很有限，很容易亏损。”深圳某券商研究所负责人表示，比如金通证券，这家中信证券旗下全资子公司，仅有纯经纪业务牌照，在上半年交易量萎缩、佣金率继续下滑背景下，出现亏损也就不足为奇。

9家业绩盈转亏

虽然盈利的券商大部分相似，但亏损的券商各有各的难处。在今年上半年出现亏损的12家券商中，除了华菁证券和申港证券两家刚成立还处于投入期的新券商，以及被证券投资业务拖累，导致净利润由盈转亏的上市券商太平洋证券。其他9家券商中，金通证券是持续亏损，而其余8家券商全部由盈转亏。

官方信息显示，金通证券成立于2014年8月份，是从中信证券（浙江）有限责任公司分立而来，为中信证券全资子公司，截至2016年底，金通证券仅有15名员工。其2016年年报披露，金通证券恢复经营项目执行小组刚于2016年12月5日顺利完成金融证券恢复经营的相关工作，而在2016年底，金通证券的净利润亏损额为293万元，金通证券今年上半年净利亏损25万元，已经大幅度减亏。

世纪证券今年上半年净利亏损626万元，这一净利亏损是其2016年年度经营状况的延续，且由盈转亏，2016年世纪证券实现净利润356.85万元，同比降幅高达99.18%。

中天证券今年上半年净利亏损1589万元，业绩亦是由盈转亏，其2016年年报数据显示，该公司2016年实现净利润4416万元，其中，母公司实现净利润5857万元。瑞信方正证券2016年实现净利润327.7万元，相比2015年的2154.47万元出现大幅下滑，今年上半年瑞信方正证券净利开始由盈转亏，净利亏损2106万元。

网信证券2016年实现净利润1659.83万元，今年上半年由盈转亏，净利亏损3186万元；摩根士丹利华鑫证券去年实现净利3321.77万元，其中债券业务一项实现营收2.7亿元超过一半，今年上半年净利由盈转亏。

成立以来盈利状况不错的九州证券今年上半年亦出现净利润亏损4968万元，而去年全年该公司实现净利2.19亿元，为业内为数不多的净利实现同比增长的券商之一。与九州证券类似，联储证券去年全年亦实现净利润1.55亿元，同比增幅1423.29%，此项净利润同比增幅为业内最高，但无奈今年上半年净利润亦出现亏损，亏损额达到6728万元。

海际证券官网信息显示，该公司已经更名为“中天富国证券”，其2016年年报数据显示，该公司去年实现净利润1057万元，届时该公司已经实现连续三年盈利，而今年上半年亏损亦出现由盈转亏。