再过几天就是国内人民翘首而盼的国庆长假了，长假期间国外一点都不会闲着，因为一项举世瞩目的盛事将在10月初来开序幕：诺贝尔开奖周又将公布本年度的六个奖项！而今年的单项奖金将提高到900万瑞典克朗（折合人民币738万）。

诺贝尔奖应该不需要做太多的解释了，中国的莫言、屠呦呦均获得过诺贝尔奖，这个自1901年就开始颁奖的奖项至今已经维持了117年，而当初仅仅是诺贝尔本人3000万瑞典克朗的遗产作为奖金池的，从1901到2017年这117年中，诺贝尔奖发放的奖金远远超过了诺贝尔当时留下的遗产，那么问题来了，这么多年，奖金为什么还没发完？

我们今天就来看看诺贝尔奖背后的故事——诺贝尔基金。诺奖能够坚持到现在，并且资产如“滚雪球”般不断壮大，正是基金会通过坚持出色的投资管理、在长周期中充分利用复利原理的结果。117年来，诺贝尔奖基金的资产总额已增至40亿瑞典克朗。

1901年12月10日，第一届诺贝尔奖颁发。每个奖项的奖金是15万瑞典克朗，约合4万美元。在当时，这份奖金是一位大学教授20年的工资。诺贝尔既是发明家，也是企业家，他深知财富的力量。他期待用高额奖金推动科学家奋进，这个目标在此后的一百年里变成了现实。但最大的难点是高额奖金能否持续，这取决于基金投资是否成功。根据诺贝尔的遗嘱，诺贝尔基金会的大部分用作“主要基金”（即奖金基金），而剩下的一小部分，用来设立“建筑物基金”（行政大楼和每年举行授奖仪式使用的大厅租金）和“组织基金”。基金投资所得，十分之一作为附加资金，交付主要基金作为资本而取得。剩余的十分之九，平均分成五份，交给各奖金颁发机构使用。各奖金颁发机构都将自己摊到的那份金额的四分之一留下，作为与奖金颁发有关事宜的费用，其余部份则交给各自的诺贝尔学会，每份金额的四分之三构成奖金的款项。

诺贝尔的遗嘱中清楚地写道，基金会的资金只能投资于“安全的证券”上。所以诺贝尔基金最早只是投资于国债与贷款等安全的证券上。如此保守的投资，再加上当时政策不支持投资免税，导致奖金数额的走势越来越少，到1951年，每项奖金只有3.1万美元，甚至低于1901年。

转变发生在1953年，瑞典政府允许诺贝尔基金会独立进行投资，股市和不动产的“禁区”也从此解除。即便是美国，政府也出台规定在美国进行投资的诺贝尔基金会享受免税。此后数十年，随着投资收益越来越多，奖金数额也越来越大。

另一个具体的改变来自诺贝尔基金会内部。从1951年开始，董事会规定一名副主席和一名董事必须懂得金融理财。现任诺贝尔基金会理事长迈克尔•索尔曼就是位经济学者，来自董事会并由董事会任命，曾担任瑞典外贸部副部长和农业部第一副部长。“事实证明，最保守的策略就是风险最大的，因为存在着通胀，净值不进则退。”迈克尔•索尔曼说。诺贝尔基金会在美国的投资业务，最初由布里廷厄姆家族公司负责，从1974年开始逐步交由福斯特•弗赖斯创办的弗赖斯联合公司打理。

但事情总是一波三折，1985年，瑞典又提高了不动产税，令基金会的收益大打折扣，诺贝尔基金会在两年之后不得不做出一项重要决定：将基金会拥有的所有不动产转到一家新成立的名为“招募人”上市公司名下。1990年初，诺贝尔基金会在瑞典金融危机爆发之前将持有的“招募人”公司股票全部出售，大大赚了一笔。2000年1月1日，基金会的投资规则有了新的改进，允许将资产投资所得用于颁奖，而不像过去那样，奖金只能来自于直接收入，即利息和红利。它也意味着基金会可将更高比例的资产用来投资股票，以获得更高的回报。

显然，在投资方面，诺贝尔基金会也可以得个诺贝尔奖了。

不过，投资的风险总难以预料，尤其是经济变坏的时候。从2007年开始的新一轮金融危机，在重创全球经济的同时，也使得诺贝尔基金会的投资所得大幅缩水。2009年，索尔曼公开表示：“因为全球金融危机，在基金会投资的资金中，仅2008年就损失了五分之一左右。因此，今后的诺贝尔奖金有可能减少。”据媒体报道，2007年，基金会投向股市的资产比例为67%，2011年，该比例缩减为47%。同时，非固定收益类的房地产、对冲基金和私募股权基金的投资占比，由2007年的12%上升到了2011年的33%。2011年，在股市亏损的情况下，诺贝尔基金的私募股权投资实现了12%的回报率，对冲基金投资组合则上涨了5.7%。

不过与引领另类投资风潮的耶鲁校产基金以及哈佛校产基金这样的明星基金相比，即使是和美国教育基金整体比较，诺贝尔基金依然显的保守。

在诺贝尔基金的内部指引中：股票投资的比重应当在50%±10%；债券投资比重则在20%±10%，而包括对冲基金、实物投资、私募股权投资的另类投资比重则在30%±10%。

从下表可以看到，截至2014年的五年里，诺贝尔基金会的股票仓位始终维持在55%左右；债券倒是逐年减少，从2010年的22%下降至12%，这应该是席卷全球的量化宽松近乎零利率后的被迫选择；而债券仓位减少的受益者则是对冲基金，比重从同期的13%上升到23%。

值得注意的是，由于诺贝尔基金是一个位于瑞典的基金，其所有开支全部为瑞典克朗，所以其投资具有极强的本土投资倾向。根据其2014年年报，股票投资中，瑞典股票占到了16%，而其瑞典之外的整个欧洲也不过投资了17%，美股为48%。而在债券投资方面，66%是瑞典债券。

这一策略的好处在于可以将问题简单化，把诺贝尔奖金因为汇率相较美元或者人民币缩水的问题丢给了得奖者本人，但是坏处就在于使得基金会的资产过于与瑞典的股市和债市表现挂钩——或者说是与瑞典的国力挂钩。

介绍完了足以拿诺贝尔经济学奖的诺贝尔基金会，那么今年的诺贝尔奖又将花落谁家？是否又会有中国人的面孔？我们拭目以待。