就在国庆长假前的最后一天，中国央行公布定向降准（降低商业银行的存款准备金率）方案，从2018年开始，凡前一年聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。

根据测算，能够满足上述要求的各类商业银行将达到银行总数的90%以上，并且央行在3季度的最后一日公布定向降准方案，而实施时间定于明年初，显然是故意留出3个月时间给各家商业银行，为努力达到定向降准的条件而“努力工作”。

预计释放的货币流动性规模，以2017年6月末的各类存款余额165万亿来估算，也要达到7000亿以上。如果再加上一些商业银行可以获得累进再降1个百分点的标准来估算，保守看也可再多释放3000亿以上。两相结合，此次中国央行定向降准可向市场释放超万亿的货币流动性。

央行定向降准本是预期之中的事。一个是中国在过去一年里实施了较为严厉的金融市场整顿，以一行三会（央行，银、证、保监会）为代表的金融去杠杆，优化各类金融机构不良资产，防范系统性金融风险的改革纠偏等举措，已经显现了积极的市场效果。此时有针对性的定向降准，可以“矫枉过正”。

再有就是缓解人民币升值压力过大。美元的持续贬值造成了人民币对美元的被动升值。虽然人民币对欧元、日元等其它主流国际货币还处于贬值状态之中，但中国作为全球最大贸易国，美元结算依然占据绝对的主导地位。短期内出现人民币对美元的较大幅度升值，不利于中国对外贸易的优势保护，必须要采取主动措施加以应对。而美联储已经进入加息周期，因此中国在保持相对较低利率水平的情况下，不可能再利降息的方式调节汇率。而降准是唯一最有效的方案，且可以为未来央行跟随美联储加息留出更大空间。

还有就是此次定向降准可以进一步激励中国中小企业、初创企业，以及中低收入群体积极创业、就业。中国经济保增长，实现全面小康社会，根本问题是提高民营经济中的中小企业活力，并创造更多普惠条件，激发和鼓励中低收入群体的创业、就业热情和基础条件。在今天的互联网信息化，和机器人、机械化大规模生产的时代，同质化的经营困难越加突出。所以，根本还是要鼓励创新，即商业创新，制造业创新，模式创新等。而这些创新，更多的还是来自于中小经济群体，因此从货币政策上的主动倾斜，是非常必要的。

我们认为，央行的定向降准，从更宏观的角度来看，表明中国市场的资产价格泡沫已经得到有效的控制，各类资产价格也更为合理。新的经济发展周期正在开启。

另一方面，中央政府依然保持在行政手段上，继续对房地产业、落后产能、高污染高耗能、低效率产业等采取高压限制措施，这正是实现中国经济转方式、调结构过程中的“有保有压，灵活机动”。可以为“市场在资源配置中起决定性作用”创造更有利的宏观条件，让市场提高效率。