白糖早评：郑糖呈现震荡下行阴跌的熊市特征

要点

1.原糖：从10月3日的报告看，投机基金继续增仓空单头寸，昨晚是大跌后的收敛整理，从长期来看，底部尚不明朗。

2.国内现货：昨日（10月9日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价6540-6550元/吨（-20）；南宁中间商新糖报价6610元/吨（0）；湛江中间商广东新糖报价6420-6450元/吨（-30）； 昆明中间商新糖报价6270-6330元/吨（-15）。

3.郑糖盘面回顾：昨日（10月9日），SR1801合约开盘6105，收跌76点（跌幅1.24%），报收6034，增仓21506手，持仓为672350手。

4. 8月份中国进口糖20万吨，同比下降44.5%。2017年1-8月份累计进口食糖167.32万吨，较去年同期211.48万吨的进口量下降20.88%。2016-17制糖年截止8月份中国累计进口食糖212.19万吨，较15-16制糖年同期323.12万吨的进口量下降34.3%。

5. 巴西贸易部数据显示，17年9月巴西共计出口糖354.7万吨，环比大增25.9%，同比增加9.7%。其中出口原糖294.7万吨，同比增加9.3%，出口白糖55.2万吨，同比增加12.2%。巴西17/18榨季（4月-3月）4-9月累计出口糖1634.2万吨，同比16/17榨季增加约5.3%。

6. ICE公布的数据显示，上周五ICE1710合约摘牌时总计交割21098手或107.2万吨，新加坡丰益国际（Wilmar）、雅韦安糖业（Alvean）和雷曽公司（Raizen）分别接货71.9万吨、30.3万吨及5万吨，交割糖源全部来自巴西。

小结：长假开盘，郑糖盘中变脸，805再度刷新前期低点，801再创上月6060以来的新低，从趋势的角度看，跌破7月份的低点5992只是时间的问题。郑糖技术面呈现震荡下行阴跌的熊市特征，过了国庆节就进入传统的消费淡季，而北方甜菜糖将陆续上市，郑糖的定价将参考北方甜菜糖的价格，因此出现产销倒挂。而产区优质糖源偏少，价格相对坚挺，但二级糖偏多，总体现货端供应不会出现紧缺和断档。从交易系统分析，‘左右侧’来看跌势未见尽头，但从升贴水来看，郑糖目前价格接近北方新上市甜菜糖的价格，影响定价权南方甘蔗糖的话语权在削减，而北方销区的拍卖糖和甜菜糖对郑糖的话语权在提升。从操作策略，跌势未见尽头，切忌“海底捞月”抄底，顺势滚动做空。