冲高动能减弱

近日，玻璃期货市场一改前期颓势，10月10日期价大涨60多个点，一举收复节前近10个交易日的跌幅，成交量和持仓量也大幅增加。笔者认为，此轮反弹主要源于成本端的推动和环保政策的压力，不过，考虑到后市需求走低不利于玻璃消耗，玻璃期价反弹难以持久。

成本和环保助力期价上扬

8月底，纯碱价格打破沉寂已久的平静大幅上扬，目前华北地区的纯碱价格已达到2400元/吨，超过今年年初创下的2350元/吨的高峰。由于纯碱占玻璃生产成本的20%，此轮拉涨抬高玻璃成本每吨130多元，而同期沙河玻璃价格涨幅只有50元/吨，纯碱市场的拉涨无疑侵吞了玻璃厂家的利润，沙河玻璃市场的毛利率下滑近一半。对应原料纯碱的价格高位，今年年初玻璃期货盘面接近1400元/吨，而国庆节后盘面只有1300元/吨左右，与沙河现货相比贴水较大，做多期货的安全边际增大。

另外，近期环保政策日益严厉，要求沙河玻璃企业在采暖季限产15%。此前环保涉及的多是一些较老的格法工艺生产线和不合格的加工企业，对生产线燃料和排放的要求较为严格，而此次环保限产不但包括玻璃深加工企业，还首次对生产企业提出了要求。据了解，虽然玻璃生产过程中开工率不便调节，但可以通过降低原料的投放量来调节生产。当然，减少原料投放必然会引起单位重量箱玻璃成本的上升，因此近日主力合约反弹乃在情理之中。

需求降温拖累期价上行空间

由于沙河玻璃产能较为集中，此轮限产折合到全国范围的话，供给端缩减比例不足4%。值得注意的是，深加工企业也在同步。由于沙河深加工可以消化本地原片的40%，如果当地深加工企业如期执行限产，那么需求端相当于减少1.5%，再加上一些散乱污的小加工企业被关停，供给端缩减的影响被大大减弱。

同时，目前楼市调控效果逐步显现，9月重点城市成交量呈现下滑局面。其中，一线城市依然领跌全国，房屋成交量环比上涨8%，同比下滑61%；去年表现抢眼的二三线城市也开始萎靡，环比下降1%，同比减少44%。另外，房地产投资和新开工增速也呈现明显的下降趋势。随着四季度天气转冷，建筑施工率下滑，玻璃需求将出现季节性回落。

综上所述，受到成本拉涨推动及环保限产的双重作用，目前玻璃期货市场做多情绪偏浓。不过，房地产降温已是事实，加上后期房地产施工率下滑，玻璃期价冲高动能减弱。从盘面上看，玻璃期价短期或延续反弹行情，但高度不宜过分乐观，1400元/吨附近可再次介入空单。