股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周四亚洲时段延续上日的涨势，并刷新1294.96美元/盎司的两周高位，因美联储(FED)周三公布的9月会议记录显现对低通胀的担忧，打压美元指数下跌。但comex金价目前处在1300点的分水岭附近，多空分歧较大，介于本月美国将进入缩表进程，并且4季度加息的可能性较大，美元指数回调的趋势不能确立，操作上，观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报升水80元/吨-升水260元/吨，平水铜成交价格53400元/吨-53600元/吨，升水铜成交价格53450元/吨-53650元/吨。沪期铜继续强势跳涨，当月涨幅千元左右，隔月价差已扩至300~350元/吨一线，临近交割，价差Back结构放大，令持货商换现意愿加强，甩货者增多，但完全跃升于53000元/吨以上的铜价市场出现畏高情绪，响应者寥寥。1710合约交割尚余2个交易日，隔月价差若不收窄，升水转贴水属大势所趋符合交割逻辑。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格弱势下跌，市场成交整体一般，现货市场观望情绪较浓，市场报价维稳。不过下游用户采购积极性不高，市场成交难有明显好转。今日钢坯市场价格上涨20元/吨，现普碳坯价格3520元/吨。综合来看，预计热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1801合约尾盘大幅拉涨，期价突破4000一线，预计短期表现或将企稳，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月午前震荡整理。上海成交集中16060-16080元/吨，对当月贴水80-60元/吨，无锡成交集中16060-16080元/吨，杭州成交集中16070-16080元/吨。期铝低位震荡，持货商态度维稳，价格走势未明，下游企业按需采购，中间商为下游接货为主，整体成交维稳。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于26410-26550元/吨，0#普通品牌对沪锌1711合约升水310-升水380元/吨附近，较昨日收窄60-70元/吨附近；其中0#双燕对11月升水370-380元/吨，1#主流成交于26330-26420元/吨附近。沪锌1711合约开盘后围绕26120元/吨上下波动。早盘报收于26140元/吨。锌价持续走弱，炼厂出货顺利；贸易商日内成交较昨日有所好转，部分下游逢低采购，然畏跌心理仍在，整体交投偏谨慎。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在90200元/吨，较上一交易日上涨1200元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1711升水1000-1100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1711升水200-300元/吨。期镍重心上移，金川公司上调其出厂价格，日内持货商报价积极，当前下游需求复苏缓慢，而采购商仍刚需采购为主，整体成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至90000元/吨，桶装小块上调至91200元/吨，上调幅度1200元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

6500以下轻仓试多

锰硅期货今日早盘主要在6500以下震荡，午后随螺纹钢等黑色系拉涨但高点6544仍未过近期震荡区间的上沿6550，减仓收至6512。现货市场开始走弱，市场信心降，询单有所减，现货报价继续下调，11月份外矿装船价South32与10月持平，Comilog加蓬块涨0.1美元/吨度，加蓬粉涨0.05美元/吨度，在锰矿成本高位，需求走弱价格下调的情况下，后市不排除开工率逐渐降低，而期货市场提前表现采暖季行情，由于离交割月时间较长，短线行情暂不适宜盯住成本。SM801合约15分钟图中价格收至各均线上方，1小时图短周期均线走平，短线下跌动能暂缓，但日线图上方也还有均线压制，反弹难度大，建议6500以下轻仓试多，6550附近止盈。

硅铁(SF)

短线偏多操作

硅铁今日早盘继续上冲又回落，主要在5980上下震荡，午后螺纹钢等黑色拉升，硅铁上涨幅度并不高，持仓增1.3万余手，多空展开争夺。现货方面国内硅铁市场暂稳，有调研显示企业库存不大，主产区厂家相继上调价格，单边下跌行情告一段落，但长期来看，结合现货成本、开工率和钢厂端减少需求，硅铁期货不具备反转的条件，暂看震荡。15分钟图价格收于均线上方，小时图中接近最上方的60均线，日线图中看5日线和10日线金叉，MACD临近空转多，表现稍偏强，建议偏多操作，逢高止盈。

铁矿石(I)

观望为宜

国庆节前澳洲发货量大幅增加，发往中国量亦大幅增加至1564.5万吨，创出近年来新高，但2日至8日，由于澳洲方面大量检修，发货量骤减。分品种看，高品矿两周均值回落40万吨左右，中低品两周均值增加近80万吨，块矿两周均值变化不大。上周发货虽有明显下降，但整体对市场影响不大，发货量下降是从高位下来的，两周平均下来，相比全年来看仍处于较高水平，预计后期铁矿供应压力仍会持续。今日铁矿石主力1801合约波动较大，期价尾盘大幅拉升，但尚未突破5日均线附近压力，预计短期内或将有所企稳，关注持续反弹动力，空单离场观望为宜。

天胶(RU)

空单止盈离场

天胶01合约仍弱势徘徊于13000附近，整体成交清淡，临近尾盘直线拉升后减仓回落。上期所库存仍然压制期价。化工品整体陷入回落震荡的过程。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存扭转跌势小幅反弹至18.93万吨，较9月中旬上涨0.21万吨，整体涨幅1.12%，本期库存上升的主要原因在于合成橡胶库存明显增加。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水，下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长，或仍以弱势震荡，关注13000-13500区间震荡情况，不排除继续向下的可能，逢反弹试空。

能化
研发团队

PVC(V)

暂时观望

PVC主力1801延续弱势，临近尾盘减仓拉升，重回6400一线。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712尾盘小幅回升，形态有筑底迹象，建议观望。国庆期间到港韩国沥青价格下跌，炼厂开工率小幅回落。华东地区需求虽然小幅回升，但难以支撑价格。东北炼厂加大优惠促销，其他地区沥青价格基本稳定，华东个别炼厂价格有一定优惠。近期北方市场需求较为活跃，西北、东北、华北及山东等炼厂抓住节前这波行情，积极出货及降库存。而华东及华南等南方市场需求变化不大，大部分炼厂可产销平衡，个别炼厂库存稍高。整体看，节后西北及东北等地需求转淡，华东等地需求释放不明朗，价格将随行就市。由于部分地区天气不稳定，沥青需求未见回升，且区内资源充裕，市场整体采购积极性不高，主力炼厂出货情况并无明显改善，后期走向仍不明朗。整体看，近期下游需求释放缓慢，供大于求局面或将延续，沥青价格或难说稳 。由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。

塑料(L)

终端需求偏弱，震荡思路看待

今日连塑主力合约上午震荡下跌，下午减仓上行收阳线，成交量相对昨日增加。下午焦煤等黑色系期货反弹对市场交投情绪形成一顿提振，而塑料基本面消息依旧较为平淡，由于石化企业开工率较高，供应依旧充足，石化企业去库存为主，石化定价下调50元/吨。贸易商库存和下游企业按需采购为主，期货仓单库存近4万吨继续流向现货市场。现货价格方面，今日现货价格下跌50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在9500-9750元/吨。美金市场价格稳定，低压膜货源偏紧，价格仍有上涨空间，线性价格区间为1180-1210美元/吨。短期震荡思路看待，今日期货减仓上行，若是持短线空单，建议明日找合适点位出来观望，无持仓者建议等待库存下降和需求好转之后布置多单。

聚丙烯(PP)

短期震荡为主，待企稳后逢低买入

今日PP主力合约宽幅震荡，尾盘上涨收阳线，成交量和持仓量小幅增加。本周石化企业继续降价去库存，据卓创资讯调研，本周石化库存下降较快。当前石化开工率较高，供应比较稳定，下游由于节前已经补库，本周采购积极性下降。不过国内几套装置10月上旬停产检修以及下游刚需犹存仍将支撑市场。截至12日，PP新增检修产能 70万吨，这将限制期货价格下跌空间。现货价格方面，石化企业报价下调50元/吨，华东市场拉丝主流价格在8600-8800元/吨，进口货均聚拉丝价格下跌10美元/吨至1090-1110美元/吨。预计1801合约短期继续维持震荡走势，建议暂时观望，待价格企稳可少量布置多单。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01维持半年线5100一线震荡。短期基本面还是围绕加工差，800上方仍具做空价值。可考虑1-5反套介入。近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

空单谨慎持仓

日内焦炭1801合约小幅震荡偏强运行，尾盘冲高回落，成交活跃，持仓量上行。现货方面，昨日焦炭市场价格偏弱运行，成交情况一般。11日山东临沂二级焦出厂价2200元/吨(-50),江苏徐州二级焦市场价2200元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2190元/吨(持平)。库存方面，上周统计全国100家独立焦企焦炭库存46.40万吨，增11.15万吨;产能利用率76.17%，降5.98%。综合来看，临近十九大，环保原因限产影响不断加码，下游需求明显减弱，且钢铁企业焦炭库存相对充足，预计后续焦炭现货市场将趋弱运行，操作上建议关注成材价格走势，空单谨慎持仓。

焦煤(JM)

暂且观望

日内焦煤1801合约走势偏强，尾盘冲高触碰10日均线，成交活跃，持仓量减少。现货方面，昨日焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况一般。10日京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西产主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1390元/吨(持平)。库存方面，统计全国100家独立焦企焦煤库存可用天数17.09天，增0.87天。综合来看，近期受环保安全因素影响，优质焦煤供应总量尚不能满足市场需求，但随着成材、焦炭价格弱势运行和市场需求减弱预期的坐实，焦煤价格恐难维持高位。预计后续焦煤将继续作为做空标的，宽幅震荡运行，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂不做空，短线逢低试多

日内动力煤1801合约维持震荡格局，成交乏力，持仓量略减。现货方面，昨日动力煤市场价格平稳运行，成交情况较好。山西忻州5500大卡高硫动力煤车板价505元/吨(+30)，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价710元/吨(持平)，最新环渤海动力煤(5500大卡)指数585元/吨(-1)。库存方面，11日国内六大发电集团煤炭库存可用天数14天，低于近期平均水平15.2天。综合来看，近期国内矿山受环保安全影响，供应尚不能满足市场需求，期现基差扩大，预计后续动力煤市场将大幅震荡运行，操作上建议暂不做空，短线逢低试多。

甲醇(ME)

短线谨慎偏空

目前对 10 月甲醇市场持相对乐观态度，主要是考虑到供应端西北货物偏紧、华北焦化限产及进口到货有缩减预期，而 9 月中下旬甲醇期货价格大幅回落又为甲醇反弹提供了基础；此外，传统下游金九银十旺季因素凸显，传统下游开工尚可，且考虑到甲醛、醋酸利润丰厚，故10月甲醇市场易涨难跌。另需关注市场的风险点，首先是山东新增甲醇项目产能释放恰逢山东联泓 MTO 装置检修，当地供给压力骤增，物流格局也将调整；其次是 10 月北京召开十九大，危化品运输物流势必受限，一定程度上不利于西北企业排库；最后是持续不断的环保监察，监察力度及范围有待确定。日内甲醇主力1801合约期价震荡偏弱运行，持仓上升，截止到11日，甲醇华东现货价格2805元/吨。目前，山东新晋产能激增，且区内烯烃装置降负，区域供需矛盾凸显。且受近期黑色、塑料等品种持续走低影响，操作上建议激进者短线谨慎偏空轻仓操作。

玻璃(FG)

暂且观望

8月中旬以来玻璃现货市场整体走势相对去年比较温和，幅度也弱于去年同期水平，下游贸易商和加工企业接受程度尚可。从各区域价格调整情况看，幅度不尽相同，区域间的价格差异也有所变化。对于下月的价格走势，生产企业要比贸易商和加工企业乐观。一方面终端需求尚可；另一方面华北地区即将限产，区域供需矛盾略有缓和；再者厂家当前资金相对充裕。不过现货价格上涨幅度会弱于九月份。日内玻璃主力合约1801期价震荡上行，尾盘冲高回落，持仓下降，目前现货市场整体产能增加，供需矛盾突出，虽然成本端纯碱价格的上涨支撑玻璃价格，但市场交投一般，基于前期利多因素陆续出尽和提前透支，下游市场观望气氛渐浓，近期河北发布采暖季错峰生产安排，玻璃企业限产15%左右，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

1-5正套轻仓持有

白糖今日延续反弹，5日均线上穿10日均线，形成金叉。市场方面，8月食糖销售数据仅为95万吨，不及前期市场预期，海南9月产销率75.97%，低于去年同期，后期将公布广西、云南等主产区供需数据。36万吨国储糖已经投放完毕，成交一般。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部9月下半月食糖产量为284.8万吨，低于上半月数据312.6万吨，不过受汇率影响，原糖回落至14美分/磅附近，而且东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，目前配额外进口利润在500-600元/吨区间，食糖进口利润有所扩大。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米逢低买入，淀粉观望

玉米今日依托1650元/吨企稳，国内方面，昨日连玉米期价低位整理，1650元/吨下方存在买盘支撑。市场方面，东北、南方销区玉米价格下调30-50元/吨不等，华北产区玉米价格有所反弹，东北产区农户开始收购，预计最快下周可完成收获，华北区域因降雨影响收获进度。锦州、鲅鱼圈港口玉米价格二等陈粮理论平舱1670-1700元/吨，小幅升水于盘面。近期市场正在对新季玉米产量做进一步推演，产量是否能超预期兑现是阶段性行情的重点，而长期来看，玉米供需结构好转是不争的事实，下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，考虑到季节性压力逼近，但玉米供需结构长周期继续收紧，可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，受华北地区新粮上量不断增加的影响，玉米淀粉市场整体将呈现偏弱运行态势，预计近期现货市场价格或将呈现震荡下行的走势，现货高端价格下行的风险逐步加大，后期重点关注华北地区深加工新季玉米上货量以及行业开工率的变化情况。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕早盘围绕2770元/吨整理，12日USDA即将发布10月供需报告，报告前市场表现谨慎。由于美豆收割单产高于预期，市场预估单产为50蒲/英亩，略高于9月份49.9蒲/英亩预估。截至10月8日当周，受降雨影响，美豆收割率为36%，低于五年均值43%，优良率为61%，环比增加1%。国内方面，十一期间部分油厂有停机计划，此后10月18日十九大会议也使得北京周边地区油厂停机计划延长，豆粕库存已降至合理水平。截至10月8日当周，国内进口大豆库存减少1.22%至442.1万吨，豆粕库存减少7.85%至79.26万吨。目前市场等待美豆确认收割低点，后期关注重点将转移至南美种植及美豆出口，操作上观望为宜。

豆油(Y)

维持空头思路

豆油考验6000元/吨支撑，考虑到美豆出口需求强劲及收割进度偏慢，美豆期价在970-980美分/蒲区间震荡。近日国内油脂走势明显偏弱，进口大豆到港庞大，10-12月大豆预期分别到港720、900、880万吨，大豆压榨利润良好，油厂上周压榨量为147.26万吨，较节前大幅下降，主要受到节日假期的影响，预计未来两周压榨量将回升到172万吨以及190万吨，而节前备货基本结束，需求明显放缓，目前豆油商业库存为147.95万吨，较节前增加0.13万吨，豆油库存有望继续回升，供大于求格局愈加明显，建议偏空思路。

棕榈油(P)

建议观望

今日棕榈油受60日均线企稳，市场方面，10日公布的MPOB月度报告显示，9月马棕产量回落至177.99万吨，产量连续下降或意味着马棕产量拐点提前，但出口需求远低于预期，仅为151.53万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至201.9万吨，高于市场预期，报告整体呈偏空影响。近期sgs数据显示10月1-10日马棕出口，环比增加15.6%，数据相对利多。而目前我国棕榈港口库存低位回升，截止10月6日当周，国内食用棕榈库存总量为40.37万吨，较节前大增13.1%，因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。截至9月29日当周，国内进口菜籽库存减少23.86%至30.25万吨，菜粕库存增加0.71%至2.82万吨,菜油库存增加0.86%至11.7万吨。操作上建议暂且观望。菜油方面，市场传言国储菜油将对外拍卖，国内供应尚不缺乏，油脂类反弹受阻，短期呈现回调，郑油6680元/吨平台压力显现。长期来看，四季度油脂仍有消费支撑。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

1-5正套持有

鸡蛋今日高位整理，40日均线存在一定卖压。现货方面，节日过后产区库存压力普遍不大，部分地区货源略显不足，受开学及开工影响，近期鸡蛋需求短暂好转，市场走货基本正常，预计全国蛋价或多数稳定，少数小涨。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，随着季节性压力的释放，蛋价有望低位反弹，建议400元/500kg下方构建1801-1805正套。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，闫星月