股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

上周五金价连续第六个交易日走高，并突破1300美元的整数关口。就目前来看，短期金价风险仍偏上行，若后市能够有效突破1298/1300美元的阻力，则有望进一步看向1313/16美元。美国劳工部上周五(10月13日)公布的数据显示，尽管9月消费者物价创八个月来最大增幅，但基础通胀仍不振，9月扣除食物和能源的所谓核心CPI环比仅上涨0.1%。同时，美联储重视的扣除食品和能源的个人消费支出(PCE)物价指数增幅五年多来一直低于美联储2%的通胀目标。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持多

今日沪铜大幅增仓上行。铜本身的持仓量很大，今天开盘之前就已经达到了70万手，而且持仓的分布来看，远期合约的持仓量都比其他的有色要均匀，今天的加仓一部分在近月，一部分在远月，证明市场对铜价还是比较乐观。今天公布的ppi数据依然维持扩张，cpi数据平稳，整体工业依然维持乐观回复的态势，操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

多单谨慎持有

今日热卷价格震荡上行，主导钢厂4.75mm以上普卷价格在4290-4300元/吨，2.75mm卷价格在4360-4370元/吨之间，较节前上涨100元/吨左右。目前柳钢、燕钢、中铁、建龙等资到港，仓库入库量大于出库量，整体库存小幅上升。据不完全统计，乐从热轧板卷库存为45.7万吨，较上期数据增加1.8万吨。目前来看，热卷价格或将继续以震荡偏强为主。今日热卷主力1801合约冲高回落，期价触及4200一线后有所走弱，预计短期或维持偏强整理态势，多单谨慎持有。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月冲高回落。上海成交集中16240-16260元/吨，对当月贴水110-90元/吨，无锡成交集中16240-16260元/吨，杭州成交集中16250-16270元/吨。山东滨州限产方案已出，铝锭到货较多，持货商出货态度积极，中间商接货意愿一般，下游企业按需采购，整体成交难易度较难，成交量一般。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于26460-26610元/吨，0#普通品牌对沪锌1711合约升水250-升水300元/吨附近，较上周五扩大10元/吨附近；其中0#双燕对11月升水290-300元/吨，1#主流成交于26380-26490元/吨附近。沪锌1711合约盘中波动剧烈，早盘尾盘报收于26300元/吨。炼厂保持正常出货，现货市场成交相对活跃，贸易商成交以长单的采销为主，下游亦逢低采购；然第二交易时段，沪锌直线拉高，市场成交转弱，下游观望为主。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在92800元/吨，较上一交易日上涨1300元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1711升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1711升水300元/吨。期镍继续走强，金川公司随行就市上调其出厂价格，日内持货商积极出货，但下游畏高，按需采购为主，整体成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至92600元/吨，桶装小块上调至93800元/吨，上调幅度1300元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

暂且观望

今日锰硅早盘高开后震荡下行，持仓减少，低点6542附近有资金进场，说明6550附近多空争夺激烈。现货方面北方部分厂家零售报价已经调整至7100元/吨范围内，成交一般，市场心态不佳，今日各主产区报价继续下调；港口锰矿报价暂稳，上周天津港库存下降，在外盘报价提高的情况下锰矿近期下跌空间不大；但在采暖季需求走弱的情况下，高成本可能无法推动价格走高反而压缩硅锰厂利润。期货经过上周的低位震荡，下跌动能减弱，周五尾盘突破6550的压力位，但这两日反弹力度明显低于螺纹钢等品种，建议暂且观望。

硅铁(SF)

短线偏多操作，不追多

今日硅铁早盘冲高至6100后减仓震荡下行。现货方面国内各产区库存不一，但价格均出现上涨，短期贸易商及钢厂招标需求释放，但长期来看作为螺纹钢的原料端，受采暖季钢厂限产影响导致需求减少，涨幅受限，期货方面也有资金在逢高加空单，而多头资金无集中推涨，限制了期货的反弹幅度，今日硅铁走势依然弱于螺纹钢等品种。目前交易重心不断提高，在黑色系整体回暖的氛围下，暂且短线偏多操作，逢急涨止盈，不追多。

铁矿石(I)

观望为宜

目前山东港口高品资源的较前期有明显的改善，高品资源供应持续攀升，粉块资源的供应充裕，制约矿价上行。近两日现货涨幅并未跟上期货的涨幅，主要原因是环保限产预期下，钢企对原材料库存进行合理控制，采购亦是按需采购为主，不会冒险去囤高原料库存，此外港口高品资源承压的情况下，钢厂采购选择性多样话亦会抑制钢厂采购节奏，加上近期现货贸易商出货积极，限产预期下对后市行情不乐观，导致市场情绪走弱。今日铁矿石主力1801合约冲高回落，期价重心继续上移，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

空单止盈离场

天胶01合约冲高回落，沪胶期货表现平平，以弱势震荡运行为主，节前连续加速下行使得累计跌幅较大，目前跌势放缓有一定技术上修复的需要。基本面表现延续节前的弱势，并且工业品整体氛围难以对天胶企稳提供外部支持。上期所库存仍然压制期价。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存扭转跌势小幅反弹至18.93万吨，较9月中旬上涨0.21万吨，整体涨幅1.12%。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水，下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长，或仍以弱势震荡，关注13000-13500区间震荡情况，不排除继续向下的可能，逢反弹试空。从价差结构上来看，1711合约仍然贴水1801合约有2000元以上的价差，并且进口量增长使得现货库存压力增长，因此套利上仍然有可操作性。目前看橡胶处于大跌后的震荡整理平台，并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。

能化
研发团队

PVC(V)

暂时观望

PVC主力1801延续弱势，期价冲高回落，但现货稳定，并未跟随。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712维持弱势整理，建议观望。长三角及山东沥青价格小幅上涨25元/吨，其他地区价格基本稳定。北方地区受气温下降影响，道路施工接近尾声，沥青终端需求下滑，炼厂出货放缓且价格有所优惠，不过收尾需求预计可持续至本月底，近期成交仍有支撑。华东及华南部分炼厂节前优惠加大，且部分终端需求有所抬头，刺激炼厂出货且带动库存下降。节后中石化华东炼厂沥青价格小幅推涨50元/吨，带动部分炼厂价格跟涨。整体看，北方市场沥青需求将继续萎缩，南方市场需求或有望恢复，但目前市场资源依然充裕，贸易商均按需采购，炼厂调整价格谨慎，沥青价格呈稳定及小幅震荡走势。国庆期间到港韩国沥青价格下跌，炼厂开工率小幅回落。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑主力合约宽幅震荡，尾盘拉涨，持仓量继续下降。供应消息方面，蒲城清洁能源全密度装置15日停车检修，计划25-30天，其他装置开工稳定；需求方面，节后国内PE下游行业开工较节前继续小幅拉升，其中农膜开工提升5个百分点，开工达到58%，本周工厂开工有望继续提升；单丝、薄膜及管材行业开工小升1-2个百分点，包装行业开工相对稳定。石化库存水平已经下降至合理水平。进口方面，部分伊朗船货会有延期，国内货源供应预计将会受到影响。今日现货价格上涨50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在9650-9750元/吨。美金市场价格上涨10-20美元/吨，线性价格区间为1190-1230美元/吨。期货操作方面，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日PP主力合约高开之后走弱，尾盘拉涨，成交量和持仓量同时增加。目前石化企业已经下降至低位，部分石化企业封盘惜售，下游工厂和中小贸易商开始补库。另外检修亦令市场供应有所减少，截至12日，PP新增检修产能 70万吨。下游终端需求尚可，市场对后期需求相对看好。现货价格方面，今日华东市场拉丝主流价格上涨50-100元/吨，波动区间为8850-9000元/吨；PP美金价格坚挺，注塑货少，部分牌号价格小幅走高10-20美元/吨，进口货均聚拉丝价格波动区间为1100-1130美元/吨。预计PP1801合约短期继续震荡上涨，建议多单谨慎持有。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01小幅反弹，但上方依然承压。短期基本面还是围绕加工差，800上方仍具做空价值。可考虑1-5反套介入。近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。节后主流现货和01合约报盘在升水15至升水20元/吨上下，部分货源报盘平水至升水10元/吨上下，商谈成交基差在平水左右。目前加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

空单谨慎持有

今日焦炭1801合约震荡运行，成交活跃，持仓量略增。现货方面，今日焦炭市场价格平稳运行，成交情况一般。13日山东临沂二级焦出厂价2100元/吨(-100),江苏徐州二级焦市场价2100元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2190元/吨(持平)。库存方面，13日统计全国大中型钢铁企业焦炭库存可用天数12天，明显高于近期平均水平10.9天。受到限产因素影响，北方钢铁企业焦炭需求大幅减弱，但同时焦炉的出焦周期也被迫延长。总体来看，预计后续焦炭现货市场将偏弱运行，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

空单谨慎持有

今日焦煤1801合约走势偏弱，成交活跃，持仓量略减。现货方面，今日焦煤市场价格平稳运行，成交情况一般。13日京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西产主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1390元/吨(持平)。库存方面，13日统计全国大中型钢铁企业炼焦煤库存可用天数14.5天，高于近期平均水平13.6天。由于焦炉产能利用率下降并伴随着焦炭需求下降，焦煤可能还将首当其冲作为黑色系看空的理想标的。预计后续焦煤市场将偏弱运行，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤1801合约震荡偏强运行，成交一般，持仓量略减。现货方面，今日动力煤市场价格平稳运行，成交情况一般。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价710元/吨(持平)，最新环渤海动力煤(5500大卡)指数585元/吨(-1)。库存方面，16日国内六大发电集团煤炭库存可用天数14天，低于近期平均水平15.2天。近期电厂日耗出现一定程度下降，伴随着部分坑口降价，动力煤现货市场信心相比此前有明显的回落。预计后续动力煤市场将稳中偏弱运行，但由于临近十九大，期间恐发生系统性干扰，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

目前西北产区库压不高，焦企限产、装置检修等利好因素尚存，然伴随新产能释放、MTO降负/检修影响，消费地山东市场节后率先走低；基于现阶段该地供需博弈局面未改，主产区出货不畅，贸易商做空操作氛围趋浓，短期内地市场仍面临下探风险；后续西北、华北及山东等相关市场偏弱传导效应或逐步明显。就港口市场而言，目前内外盘延续倒挂，港口库存走低、进口到货缩量等利好虽存，然黑色、塑料等商品期货整体走势较弱拖拽，甲醇期货跌破2600元/吨关口，技术面指标持续偏弱影响，短期港口市场仍存走低预期。日内甲醇主力1801合约期价震荡偏强运行，持仓略减，截止上周五，甲醇华东现货价格2790元/吨。目前，山东新晋产能激增，且区内烯烃装置降负，区域供需博弈凸显。且受近期黑色、塑料等品种持续走低影响，操作上建议稳健者观望为宜，待价格企稳之后布局多单。

玻璃(FG)

暂且观望

目前玻璃现货市场整体走势好于预期，部分区域价格小幅上涨。一方面假期之前库存不大，厂家有一定的承受能力；另一方面纯碱等原燃材料价格的居高不下，造成企业盈利情况有所减弱；再者部分区域生产企业环保检查，后期存在减产的预期。上述因素使得生产企业和部分加工企业对十月份的市场信心有所增加。日内玻璃主力合约1801期价震荡上行，持仓略减，目前现货市场整体供需矛盾凸显，虽然成本端纯碱价格的上涨支撑玻璃价格，但市场交投一般，基于前期利多因素陆续出尽和提前透支，下游市场观望气氛渐浓，近期河北发布采暖季错峰生产安排，玻璃企业限产15%左右，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

1-5正套轻仓持有

今日白糖期价探底回升，5日均线支撑有效。市场方面，9月广西产销率91%，同比下降0.88%，云南产销率84%，去年同期83.48%，全国结转库存60万吨左右。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部9月下半月食糖产量为284.8万吨，低于上半月数据312.6万吨，不过受汇率影响，原糖回落至14美分/磅附近，而且东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，目前配额外进口利润在500-600元/吨区间，食糖进口利润有所扩大。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米逢低买入，淀粉观望

今日连玉米期价震荡整理，近期跌势有所放缓。国内方面，北方港口玉米价格继续反弹10元/吨，锦州新粮集港1690元/吨，广东港口玉米行情稳定，二级新玉米散船码头现货报价1850-1860元/吨，我国东北深加工企挂牌价格零星下调10-20元/吨，华北深加工企业玉米挂牌价格震荡，集中报价1680-1740元/吨，因新粮后熟期问题，多数饲料企业继续使用陈粮。近期市场正在对新季玉米产量做进一步推演，产量是否能超预期兑现是阶段性行情的重点，而长期来看，玉米供需结构好转是不争的事实，下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，考虑到季节性压力逼近，但玉米供需结构长周期继续收紧，可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，受华北地区新粮上量不断增加的影响，玉米淀粉市场整体将呈现偏弱运行态势，预计近期现货市场价格或将呈现震荡下行的走势，现货高端价格下行的风险逐步加大，后期重点关注华北地区深加工新季玉米上货量以及行业开工率的变化情况。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

逢回调布局多单

今日豆粕围绕2850元/吨高位震荡，南美大豆与美豆出口竞争格局延续，近期美豆出口表现暂时难以带动美豆突破上涨，未来两周巴西主产区少雨对盘面形成支撑，若后期天气持续恶化继而影响大豆生长，天气市或将引发新一轮反弹。国内方面，10月下旬大豆周度压榨量预计在190-200万吨左右，豆粕库存在8月份之后虽然呈现下降趋势，但库存水平较往年偏高，截至10月8日当周，国内进口大豆库存为442.1万吨，去年同期为372万吨，豆粕库存为79.26万吨，去年同期为49万吨。而11、12月份进口大豆到港量或超1800万吨，大豆原料供应充裕，豆粕现货供应略偏宽松。短期美豆在1000美分/蒲阻力或有一定争夺，后期市场关注重点在于美豆出口以及南美大豆种植生长情况。操作上逢回调布局多单。

豆油(Y)

观望

今日豆油期价震荡整理，目前有低位反弹的可能。美新豆单产意外调低，市场之前普遍预期将调高，美新豆库存也低于预期，涨向1000美分大关，暂或支持国内油脂行情。但因豆油库存已大幅攀升至155万吨历史新高，下周大豆压榨量将回升至190万吨超高水平，豆油库存还将放大，棕榈油库存也已回升至40万吨以上，供应压力庞大令油脂暂无力反弹，但在美盘偏强背景下，跌势也暂受限，短线油脂或将震荡整理，建议暂时观望。

棕榈油(P)

建议观望

今日棕榈期价高开震荡，目前空头格局有所松动。市场方面，10日公布的MPOB月度报告显示，9月马棕产量回落至177.99万吨，产量连续下降或意味着马棕产量拐点提前，但出口需求远低于预期，仅为151.53万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至201.9万吨，高于市场预期，报告整体呈偏空影响。近期sgs数据显示10月1-10日马棕出口，环比增加15.6%，数据相对利多。而目前我国棕榈港口库存低位回升，截止10月6日当周，国内食用棕榈库存总量为40.37万吨，较节前大增13.1%，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议观望。

菜籽类

滚动做空油粕比，菜棕油价差扩大

10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。截至10月6日当周，国内进口菜籽库存减少25.62%至22.5万吨，菜粕库存减少36.88%至1.78万吨,菜油库存增加4.87%至12.27万吨。菜油方面，油脂类库存累积担忧再起，菜油表现相对抗跌，6500元/吨显现支撑。市场传言国储菜油将对外拍卖，国内供应尚不缺乏，长期来看，四季度油脂仍有消费支撑。操作上建议滚动做空油粕比并持有菜棕油价差扩大。

鸡蛋(JD)

1-5正套持有

今日鸡蛋期价增仓上行，40日均线存在一定卖压。现货方面，产区各环节清理库存，终端需求一般，业者操作谨慎。销区到货正常，整体走货一般，短线多观望产区。卓创资讯预计全国鸡蛋价格或大致稳定，个别地区小幅调整。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，随着季节性压力的释放，蛋价有望低位反弹，建议400元/500kg下方构建1801-1805正套。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。