节后PP市场延续弱势振荡，截至10月12日，PP1801合约收于8691元/吨，较下半年高点大幅下跌超过11%。由于国内经济下行风险仍存，后期国内供给或较为宽松，在交投气氛逐渐转弱、石化库存压力有所显现的情况下，预计后期PP期价仍有下跌空间。

国内经济下行风险仍存

美国经济表现较为强劲，虽然非农数据略显美中不足，但就业市场整体较为乐观，预计美国12月加息概率较大，高盛将美联储今年12月加息的概率上调到80%。加息预期上升，美元指数或再次走强，从而对大宗商品形成一定压力。

国内方面，据国家统计局数据，9月制造业PMI为52.4%，高于预期和前值，创出2012年5月以来新高，且为连续第14个月保持在荣枯线上方。而9月财新制造业PMI为51.0%，不及预期。9月官方与财新PMI数据存在一定差异，这可能与大中小企业经营业绩分化有关。从财新制造业PMI来看，中小企业经济扩张势头可能有所减弱。另外，随着房地产调控力度不断加码，后期房地产数据回落概率进一步增加。总体来看，经济下行风险仍存，利空商品市场。

PP产量有望维持高位

由于7—8月国内PP装置集中检修结束，仅有部分装置临时停车，月内检修损失量环比逐渐减少，PP国产货源持续增加。据卓创资讯统计数据，2017年8月国内PP产量约为174.941万吨，环比增加4.77%，同比大幅增长25.47%，创出历史新高。9月临时停车装置有所增加，国内产量环比有所减少，1—9月产量累计同比增长12.37%，整体处于较高水平。

目前正在检修的装置包括常州富德、海伟石化、中天合创、山东联鸿等，但部分装置近期将重启。此后有宁波福基与蒲城清洁能源的装置计划检修，不过，整体检修产能较少，损失的产量较为有限。另外，云南云天化PP装置（15 万吨/年）年内开车可能性较大。预计后期国内PP产量仍将维持高位。

表为PP检修装置

旺季下游开工提升有限

据卓创资讯统计，截至10月12日当周，PP下游塑编行业开工率为63%，较节前提升2个百分点；BOPP行业开工率为63%，注塑行业开工率为49%，均较节前提升1个百分点。虽然PP下游行业开工均有所提升，但提升幅度均不及往年同期水平，建议继续关注下游需求情况。

表为2017年新增PP装置

石化库存累积，市场交投转淡

节前，由于下游备货，加上石化考核，石化库存大幅下降。节后，石化库存有所累积，市场交投氛围持续转弱。据神华竞拍情况，10月9日，神华竞拍PP成交率达84%，而10月12日，成交率仅28%，这表明市场悲观情绪有所蔓延。

综合而言，国内经济下行风险仍存，施压大宗商品。后期国内检修装置较少，国内PP供给或较为宽松。虽然下游行业开工率有所提升，但升幅不及往年同期水平。另外，节后市场交投气氛逐渐转弱，石化库存压力有所显现，预计后期PP期价仍有下跌空间。