股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

轻仓持空

国际现货黄金周三亚洲时段盘初徘徊在1285美元/盎司附近，目前试图从低位反弹，盘中最高触及1288.01美元，此前两日金价大幅下挫。市场臆测下一位美联储主席可能会偏鹰派，美元指数短期内反弹，隔夜公布的美国数据也较好，操作上，轻仓持空。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报升水120元/吨-升水210元/吨，平水铜成交价格55100元/吨-55320元/吨，升水铜成交价格55140元/吨-55380元/吨。沪期铜承压55000元/吨作调整，近期高位保值盘获利出货，进口铜依然率先降升水，好铜早市尚在升水200元/吨上下，平水铜升水150元/吨左右，湿法铜试图挺升水，但无奈市场乏人问津，十九大会议期间，市场一片谨慎氛围，适逢高位调整，下游继续驻足观望，市场甩货者众多，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

多单谨慎持有

从市场反馈的情况来看，近期板卷市场成交整体一般。今日期货市场震荡下行，市场观望情绪较浓，市场报价小幅下跌。目前市场下游需求相对偏弱，市场成交比较低迷。不过由于钢厂订货价格较高，订货普遍不多，短期内资源补充有限，因此市场库存压力不大。总体来看，目前市场供需两不旺，市场心态比较平稳，市场维持盘整格局。今日热卷主力1801合约冲高回落，期价上方表现依然承压，关注4000一线附近支撑情况，多单谨慎持有。

铝(AL)

轻仓试空

期铝当月震荡下跌。午前，上海成交集中16000-16010元/吨，对当月贴水170-160元/吨，无锡成交集中16000-16010元/吨，杭州成交集中16020-16030元/吨。午后，持货商采取对期铝贴水报价，上海无锡成交价格低至15900元/吨，对当月贴水缩至130元/吨，杭州地区价格下移至15970元/吨。持货商保持积极出货态度，期铝跳水后，出货态度依然很积极，下游企业接货意愿较积极，中间商主要为下游企业接货，整体成交维持活跃。操作上，轻仓试空。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于25870-25980元/吨，0#普通品牌对沪锌1711合约升水290-升水350元/吨附近，较昨日扩大50元/吨附近；其中0#双燕对11月升水330-350元/吨，1#主流成交于25780-25880元/吨附近。沪锌1711合约隔夜跳水，早盘开盘后重心震荡上行，平稳运行于25600元/吨附近。部分炼厂惜售；贸易商继续降低库存，积极出货；下游因锌价跌幅较大，逢低补货意愿高，市场日内整体成交活跃，好于昨日。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在94600元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1711升水400-500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1711升水200-300元/吨。期镍依旧强势，金川公司继续随行就市小幅上调其出厂价格，日内持货商出货积极性一般，下游仍按需采购为主，整体成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至94400元/吨，桶装小块上调至95600元/吨，上调幅度400元/吨。沪镍盘中波动较大，基本面偏多，但价格处在相对高位，操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

震荡思路操作

今日锰硅窄幅震荡，但近期低点已逐渐抬高，盘中冲高接近6700元/吨，尾盘快速回落，现货方面北方部分厂家零售报价继续下调，已有7000元/吨以下价格出现，市场心态不佳，港口锰矿报价表现弱稳，上周天津港库存下降，在外盘报价提高的情况下锰矿近期下跌空间不大；但在采暖季需求走弱的情况下，高成本可能无法推动价格走高反而压缩硅锰厂利润。今日硅锰日线已在5、10日线之上，5、10日均线金叉，MACD绿柱逐渐收窄接近零轴，近期低点已逐渐抬高，处于期现价差修复阶段，建议震荡思路操作，高抛低吸。

硅铁(SF)

短线做多，但不追多

今日硅铁大幅增仓，已强势占上20日均线。现货方面国内各产区库存不一，价格均出现上涨，短期贸易商及钢厂招标需求释放，但长期来看作为螺纹钢的原料端，受采暖季钢厂限产影响导致需求减少，涨幅受限。期货上15分钟和1小时图均已站上各级别均线，日线已站上20日均线，可暂且顺势偏多操作，鉴于其基本面远期情况，建议不追多，不持隔夜仓。

铁矿石(I)

观望为宜

受昨日夜盘走弱，早间贸易商报价小幅下调5-10元，基本出货为主，挺价心态较少。受河北地区环保限产情绪影响，钢厂按需补库为主，原料随采随用，未有囤货现象，全天成交表现一般，早间期货走高，成交价格较昨日上涨5元左右，午后小幅下挫，贸易商价格走低，成交表现冷清。近阶段，港口现货成交整体一般，未有明显回暖迹象，钢厂采购积极性较低，补库多以多频率少量购买，采购节奏谨慎，看空市场居多。今日铁矿石主力1801合约低位震荡，期价未能突破盘整区间，预计短期或维持低位整理态势，观望为宜。

天胶(RU)

空单止盈离场

天胶01合约探底回升，以弱势震荡运行为主。基本面表现延续节前的弱势，并且工业品整体氛围难以对天胶企稳提供外部支持。上期所库存仍然压制期价。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存扭转跌势小幅反弹至18.93万吨，较9月中旬上涨0.21万吨，整体涨幅1.12%。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水，下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长，或仍以弱势震荡，关注13000-13500区间震荡情况，不排除继续向下的可能，逢反弹试空。从价差结构上来看，1711合约仍然贴水1801合约有2000元以上的价差，并且进口量增长使得现货库存压力增长，因此套利上仍然有可操作性。目前看橡胶处于大跌后的震荡整理平台，并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。

能化
研发团队

PVC(V)

暂时观望

PVC主力1801延续弱势，期价冲高回落，但现货稳定，并未跟随。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712维持弱势整理，建议观望。长三角及山东沥青价格小幅上涨25元/吨，其他地区价格基本稳定。北方地区受气温下降影响，道路施工接近尾声，沥青终端需求下滑，炼厂出货放缓且价格有所优惠，不过收尾需求预计可持续至本月底，近期成交仍有支撑。华东及华南部分炼厂节前优惠加大，且部分终端需求有所抬头，刺激炼厂出货且带动库存下降。节后中石化华东炼厂沥青价格小幅推涨50元/吨，带动部分炼厂价格跟涨。整体看，北方市场沥青需求将继续萎缩，南方市场需求或有望恢复，但目前市场资源依然充裕，贸易商均按需采购，炼厂调整价格谨慎，沥青价格呈稳定及小幅震荡走势。国庆期间到港韩国沥青价格下跌，炼厂开工率小幅回落。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑主力合约整理为主，成交量和持仓量相对昨日有所下降，市场交投趋于谨慎。从供需角度来看，当前供应比较稳定，需求有好转迹象，节后国内PE下游行业开工率较节前小幅拉升，其中农膜开工提升5个百分点，开工率达到58%，单丝、薄膜及管材行业开工增加1-2个百分点。进口方面，进口依旧存利润，不过受原料短缺影响，部分伊朗船货会有延期。现货价格方面，今日华东线性价格上涨50-100元/吨，华东地区LLDPE价格波动区间9750-9850元/吨。今日进口货报价持稳，线性价格波动区间为1180-1220美元/吨。后期注意关注石化库存情况。期货操作方面，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日PP主力合约在9100元/吨附近震荡，成交量和持仓量相对昨日有所下降，今日部分石化企业继续上调出厂价，贸易商继续高报出货，下游工厂需求未能继续跟进，PP价格上行略显乏力。供应方面，检修令市场供应有所减少，截至16日，PP检修产能 230万吨。下游终端需求处于旺季，市场对后期需求相对看好。现货价格方面，今日华东市场拉丝主流价格上涨50-100元/吨，价格波动区间为8950-9100元/吨左右；PP美金价格持稳，均聚拉丝价格波动区间为1100-1130美元/吨。后期注意关注石化库存变化，上周石化库存周环比增加36.82%，若是库存持续增加，PP价格上行将面临压力。期货操作方面，建议多单谨慎持有。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01今日小幅探涨，围绕5200运行。短期基本面还是围绕加工差，800上方仍具做空价值。可考虑1-5反套介入。近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。节后主流现货和01合约报盘在升水15至升水20元/吨上下，部分货源报盘平水至升水10元/吨上下，商谈成交基差在平水左右。目前加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

空单谨慎持有

今日焦炭1801合约震荡下行，日内振幅偏大，成交较差，持仓量略增。现货方面，今日国内焦炭市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。18日山东临沂二级焦出厂价2050元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2000元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2190元/吨(持平)。13日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率78.79%,低于近期均值83.85%。库存方面，13日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13天，略高于近期均值12.5天；110家钢厂焦炭库存454.9万吨，略高于近期均值441.1万吨；100家独立焦化厂焦炭库存52.2万吨，明显高于近期均值36.1万吨。综合来看，由于受到环保限产影响，焦炭市场需求大幅下降。虽然焦化行业产能利用率下降明显，但焦炭现货已在高位徘徊良久，恐难再续强势，预计后市将弱势运行，近期重点关注的风险点：焦化厂减产幅度大于下游需求减弱幅度导致市场缺货。操作上建议投资者震荡偏空思路操作。

焦煤(JM)

空单谨慎持有

今日焦煤1801合约小幅震荡运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量下行。现货方面，今日国内焦煤市场价格平稳运行，成交情况一般。17日京唐港山西主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1390元/吨(持平)。库存方面，13日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.82天，略高于近期均值16.14天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存817.5万吨，高于近期均值764.7万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存812.3万吨，略低于近期均值831万吨；中国炼焦煤煤矿库存135.5万吨，高于近期均值128.9万吨。综合来看，由于焦化企业产能利用率得以切实下降，加之市场及下游企业焦煤库存逐步累积，预计后市将稳中偏弱运行，近期重点关注的风险点：煤炭开采受限，市上游供应尚不能满足缩进后的市场需求。操作上建议投资者震荡偏空思路操作。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤1801合约小幅震荡运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量略减。现货方面，今日国内动力煤市场价格平稳运行，平稳13日忻州动力煤车板价505元/吨(持平)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价710元/吨(持平)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数585元/吨(-1)。库存方面，16日统计环渤海三港煤炭港口库存1379万吨，高于近期均值1290.44万吨；国内六大电厂煤炭库存941.3万吨，低于近期均值1016.5万吨；库存可用天数14天，略低于近期均值14.6天；六大电厂日耗66.9万吨，略低于近期均值69.5万吨。综合来看，近期受安环因素影响，煤炭供应市场处于偏紧状态，但同时电厂库存及日耗情况利空。由于下游企业前期已经备有一定数量的库存，当前供需平衡总体往宽松的方向发展。预计后市将继续震荡调整，近期重点关注的风险点：受十九大会议影响，煤炭供应紧缩程度远高于预期。操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

目前西北产区库压不高，焦企限产、装置检修等利好因素尚存，然伴随新产能释放、MTO降负/检修影响，消费地山东市场节后率先走低；基于现阶段该地供需博弈局面未改，主产区出货不畅，贸易商做空操作氛围趋浓，短期内地市场仍面临下探风险；后续西北、华北及山东等相关市场偏弱传导效应或逐步明显。就港口市场而言，目前内外盘延续倒挂，港口库存走低、进口到货缩量等利好虽存，然黑色、塑料等商品期货整体走势较弱拖拽，甲醇期货跌破2600元/吨关口，技术面指标持续偏弱影响，短期港口市场仍存走低预期。日内甲醇主力1801合约期价震荡偏强运行，持仓略减，截止18日，甲醇华东现货价格2840元/吨。但是目前，山东新晋产能激增，且区内烯烃装置降负，区域供需博弈凸显，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

目前玻璃现货市场整体走势好于预期，部分区域价格小幅上涨。一方面假期之前库存不大，厂家有一定的承受能力；另一方面纯碱等原燃材料价格的居高不下，造成企业盈利情况有所减弱；再者部分区域生产企业环保检查，后期存在减产的预期。上述因素使得生产企业和部分加工企业对十月份的市场信心有所增加。日内玻璃主力合约1801期价探底回升，持仓略增，目前现货市场整体供需矛盾凸显，虽然成本端纯碱价格的上涨支撑玻璃价格，但市场交投一般，基于前期利多因素陆续出尽和提前透支，下游市场观望气氛渐浓，近期河北发布采暖季错峰生产安排，玻璃企业限产15%左右，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

1-5正套轻仓持有

今日白糖期价偏强震荡，5日均线支撑有效。市场方面，9月广西产销率91%，同比下降0.88%，云南产销率84%，去年同期83.48%，全国结转库存60万吨左右。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部9月下半月食糖产量为284.8万吨，低于上半月数据312.6万吨，不过受汇率影响，原糖回落至14美分/磅附近，而且东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，目前配额外进口利润在500-600元/吨区间，食糖进口利润有所扩大。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米逢低买入，淀粉观望

今日连玉米期价震荡整理，近期低位震荡格局为主。国内方面，北方港口玉米价格稳中偏强，锦州新粮集港1690-1695元/吨，鲅鱼圈新粮集港1670-1690元/吨，广东港口玉米行情稳定，二级新玉米散船码头现货报价1850-1860元/吨，提价10元/吨，我国东北深加工企挂牌价格个别反弹，主流开秤价三等粮源集中在1350-1550元/吨，华北深加工企业玉米挂牌价格震荡，南方销区玉米价格跟随北方港口小幅提价，新粮比重增加。近期市场正在对新季玉米产量做进一步推演，产量是否能超预期兑现是阶段性行情的重点，而长期来看，玉米供需结构好转是不争的事实，下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，考虑到季节性压力逼近，但玉米供需结构长周期继续收紧，可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。虽然近期华北地区现货价格出现企稳反弹，但幅度以及范围有限，很难出现强劲的提振。短期玉米淀粉现货价格或弱势整理为主，跌幅不宜过分悲观。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

逢低试多

豆粕今日依托2830元/吨窄幅波动，整体呈现高位震荡。南美大豆与美豆出口竞争格局延续，十月下旬巴西主产区降雨范围有所增加，干旱担忧有所减弱，但马托格罗索州雨量偏小，墒情整体偏干，对盘面形成支撑。国内方面，10月下旬大豆周度压榨量预计在190-200万吨左右，豆粕库存在8月份之后虽然呈现下降趋势，但库存水平较往年偏高，截至10月15日当周，国内进口大豆库存增加4.68%至462.78万吨，豆粕库存减少1.20%至78.31万吨。11、12月份进口大豆到港量或超1800万吨，大豆原料供应充裕，豆粕现货供应略偏宽松。关注美豆980美分/蒲支撑以及美豆出口以及南美大豆种植生长情况。操作上建议逢低试多。

豆油(Y)

观望

今日豆油期价弱势下行，尾盘收复一定跌幅。美新豆单产意外调低，市场之前普遍预期将调高，美新豆库存也低于预期，涨向1000美分大关，暂或支持国内油脂行情。但因豆油库存已大幅攀升至155万吨历史新高，下周大豆压榨量将回升至190万吨超高水平，豆油库存还将放大，棕榈油库存也已回升至40万吨以上，供应压力庞大令油脂暂无力反弹，但在美盘偏强背景下，跌势也暂受限，短线油脂或将震荡整理，建议暂时观望。

棕榈油(P)

建议观望

今日棕榈期价探底回升，60日均线存在买盘支撑。市场方面，10日公布的MPOB月度报告显示，9月马棕产量回落至177.99万吨，产量连续下降或意味着马棕产量拐点提前，但出口需求远低于预期，仅为151.53万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至201.9万吨，高于市场预期，报告整体呈偏空影响。近期sgs数据显示10月1-10日马棕出口，环比增加15.6%，数据相对利多。而目前我国棕榈港口库存低位回升，截止10月13日当周，国内食用棕榈库存总量为43.77万吨，较前一周增8.4%，预计后期港口库存仍有望逐渐累积。操作上，建议观望。

菜籽类

滚动做空油粕比，菜棕油价差扩大

10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。截至10月13日当周，国内进口菜籽库存增加6.00%至23.85万吨，菜粕库存减少7.30%至1.65万吨,菜油库存减少7.25%至11.38万吨。菜油方面，受油脂类库存累积担忧拖累，菜油反复测试6750元/吨压力，此外市场传言国储菜油将对外拍卖，国内短期供应尚不缺乏。长期来看，四季度油脂仍有消费支撑。操作上建议滚动做空油粕比并持有菜棕油价差扩大。

鸡蛋(JD)

1-5正套持有

今日鸡蛋期价震荡偏强，突破40日均线压力。现货方面，局部地区受降雨影响，市场成交量减少。目前产区鸡蛋供应能力稳定，货源尚可，终端消费正常，预计明日全国主产区鸡蛋价格或大致走稳。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，随着季节性压力的释放，蛋价有望低位反弹，建议400元/500kg下方构建1801-1805正套。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。