2016年，国家正式开启东北种植结构改革，在种植补贴政策的影响下，大量玉米种植耕地向大豆倾斜，2017年我国大豆产量连续第二年增加，呈现“面积扩、单产升、总产增”的局面，大豆价格存在中长期下行压力。环视全球层面，由于巴西、美国不断扩种，南北美大豆丰产已成定局，全球大豆供应压力表现显著，加之我国进口关税下调、“贸易战隐忧”等因素，2017/2018年度我国进口大豆数量预计高达9500万吨，亿吨近在咫尺。同时，下游消费方面，受国内环保政策影响，虽然生猪养殖利润高企，但产能并未出现爆炸式增长，生猪存栏量一降再降。阶段性来看，目前恰逢新豆收割时间窗口，供应压力集中体现，建议顺势做空A1801合约。

USDA预计2017/2018年度全球大豆产量高达3.48亿吨，仅次于2016/2017年度纪录高位3.51亿吨。同时，全球大豆库存消费比维持在50%上方，大豆价格低位徘徊的概率偏高。

进口大豆激增导致港口库存堆积，截至10月8日当周，国内进口大豆库存为442.1万吨，高于去年同期372万吨，2017年我国进口大豆港口库存一直处于近5年高位。从预期来看，11月、12月进口大豆到港量或超1800万吨，库存面临进一步累积的风险。

图为我国大豆种植面积、单产以及产量

图为全球大豆库存消费比以及全球大豆实际价格

9月29日，我国重启临储大豆拍卖，首拍30万吨，实际成交21.5万吨，成交率高达71.81%，2013年大豆因拍卖底价高达3700元/吨而全部流拍，2010年以及2012年产大豆几乎全部成交，这部分大豆主要流向油脂加工企业，对食品豆冲击不大。10月13日，国家仅拍卖8.46万吨大豆，其中2010年大豆160吨，全部成交，而2013年大豆依旧流拍。10月20日，国家将拍卖8.44万吨2013年大豆，预计继续流拍可能性较大。

从季节性来看，9月—11月是年内供应压力凸显的时间窗口。通过近7年数据分析，其中仅有2年（2010年以及2012年），11月国产大豆均价高于10月，而另外5年我国大豆价格均有不同程度回落。

2017年我国大豆产量大幅攀升，加之全球主产国扩种仍在持续，国内外均呈现丰产格局，预计2018年进口量将突破亿吨大关，供应压力贯穿始终。同时，下游消费难有起色，生猪存栏以及能繁母猪存栏呈现下滑之势，饲料需求增速放缓。目前正值国内外大豆收割之际，年度供应压力集中释放，顺势做空大豆1801合约是胜率较高的策略。

技术上，自2017年3月中旬开始，大豆1801合约价格维持在3740—3940元/吨区间振荡，10月17日，大豆1801合约价格放量跌破前期运行区间下沿，有望打开下方空间，若以相同幅度测算，下一个有效支撑位在3540元/吨附近。