USDA10月供需报告公布后，美豆涨势明显，棕榈油走势不温不火。究其原因，主要是当前油脂供应充足，而需求处于国庆已过、元旦未到的空白期。随着市场对USDA报告利多的逐渐消化，CBOT大豆出现技术性调整，棕榈油自身的一些利空因素也开始显现，短期内面临回调压力。

美豆存在技术性调整需求

近两个交易日，CBOT大豆市场下跌，回吐上周的部分涨幅，因为多头获利平仓抛售。虽然美豆单产数据下调，但是大豆市场基本面并未显著改变。并且，美国大豆压榨数据低于预期，加重了大豆市场的利空氛围。美国全国油籽加工商协会称，9月份旗下会员企业的大豆压榨数量为1.36亿蒲式耳，低于分析师预测的1.38亿蒲式耳。另外，未来两周巴西的多雨天气将改善产区土壤墒情，这对豆价不利。从技术上看，美豆1000—1020美分/蒲式耳存在阻力，调整在所难免。

马盘棕榈油反弹空间有限

10月上旬马来西亚棕榈油期货强劲反弹，主要原因是进口国尤其是印度需求旺盛。数据显示，9月份印度的植物油进口总量为152万吨，同比增加8.5%，其中棕榈油进口量为93.2万吨，比上年同期增加20.4%。印度的棕榈油需求通常在节日期间大幅增加，9月到11月印度要庆祝十胜节和排灯节等重大节日。受此影响，10月上旬马来西亚棕榈油出口仍然强劲。不过排灯节（10月19日）后，印度棕榈油需求可能下降。

供应方面，由于本月工作日较多，10月马来西亚棕榈油产量料环比上升。据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据，10月前15天马来西亚棕榈油产量比9月份同期增加23.17%。另外，受厄尔尼诺现象影响，今年生产旺季推迟至了10月份。因此，马盘棕榈油反弹空间不大，后市仍有下行压力。

国内棕榈油库存回升

10月份我国棕榈油进口量预计在45万—47万吨。截至目前，全国港口棕榈油库存总量为35.8万吨，较上月同期的32.2万吨增加3.6万吨，增幅为11.2%，去年同期为34.8万吨。未来两个月棕榈油到港量逐步增加，11月棕榈油进口量预计在47万吨左右，12月棕榈油进口量预计在50万吨左右。国内棕榈油库存继续增加，尤其华南地区增幅明显。目前国内油脂市场处于双节后的阶段性淡季，预计国内棕榈油库存会继续增加。不过，当前国内外棕榈油价格倒挂，进口亏损，市场传闻有洗船，实际到港量可能有所调整。

油脂整体上面临较大的供应压力，国庆节后油厂开机率不断攀升，豆油库存继续放大。截至10月16日，国内豆油商业库存总量为160万吨，不断刷新历史纪录，较前一周增加3.2%，较上个月同期增加17.3%，较去年同期增加34.5%。

豆棕价差过低不利于棕榈油消费

当前豆油和棕榈油现货价差从9月5日的700元/吨收窄至275元/吨，豆油和棕榈油期货价差从9月5日的832元/吨降至482元/吨。按照往年的规律，10月份以后，棕榈油进入一年内的低产期，豆油和棕榈油价差往往在这时出现下滑，2013年、2014年和2016年均是如此。豆油和棕榈油价差如果持续维持低位，将严重影响棕榈油消费。另外，冬季气温不断降低也对棕榈油消费形成抑制。

综上所述，马盘棕榈油反弹空间不大，仍有下行压力；国内油脂供应充足，豆油和棕榈油价差过低及气温下降不利于棕榈油消费。因此，棕榈油期货价格面临回调压力。但由于棕榈油进口倒挂，传闻有洗船行为，预计进口棕榈油到港量减少会在一定程度上限制价格下跌幅度。