1、行业新闻

【INSG：全球镍市场 8 月供应缺口扩大至 6,700 吨】国际镍业研究组织（INSG）公布数据显示，8 月份全球镍市场那个缺口扩大至 6,700 吨。8 月全球精炼镍产量持平于 176,800 吨，需求自前月的 182,500 吨增至 183,500 吨。7 月份供应缺口从 4,700 吨上修至 5,700 吨。

点评：镍需求保持强劲，叠加采暖季环保限产影响，供给端为镍价提供支撑，镍价仍将维持强势。

2、小结

(1) 铜：9 月 PPI 的大幅增长叠加 9 月铜进口量的增加，显示当前中国需求持续向好，点燃市场乐观情绪。国内矿产供应偏紧，现货持续紧张，叠加后期中国限制废铜进口影响，铜价仍将偏强运行，滚动做多为主。

(2) 铝：国内电解铝社会库存高位，但采暖季限产及去产能政策利多，滨州发布限产方案，影响电解铝产量超过 53 万吨，驱动略向上。近期氧化铝价格涨势凶猛，电解铝成本端获得支撑，估值中性偏低。随着采暖季临近，环保限产及去产能深化，电解铝仍有向上动能。能否进一步上涨需关注铝社会库存拐点到来情况。

(3) 锌：国际铅锌研究小组数据显示， 8 月全球锌市供应短缺量扩大至 3.96万吨，铅市供应短缺量收窄至 4600 吨，供给不足持续存在。国内锌现货升水有所收窄，社会库存小幅回稳，显示下游消费相对谨慎。预计短期锌价维持高位震荡格局。

(4) 镍：山东地区镍生铁企业采暖季限产，3 家限产企业原生镍供应占国内15%，镍生铁供应约占 25%。此外，镍库存持续低位为镍价走强提供支撑。需求方面保持稳定，后期不锈钢厂停产会减少镍需求。在限产及低库存影响下，短期镍价仍有望继续走强。