股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

轻仓持空

国际现货黄金周四亚洲时段进一步承压下挫，盘中最低下探1276.29美元/盎司的逾一周低位，因市场猜测美联储下任主席可能更加偏向鹰派，同时对美国税改通过的预期也升温，提振美元指数走强。技术面上，黄金价格指向1260美金/盎司附近，操作上，轻仓持空。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报升水130元/吨-升水230元/吨，平水铜成交价格54820元/吨-54950元/吨，升水铜成交价格54880元/吨-55000元/吨。沪期铜承压55000元/吨继续做回调整理，人民币汇率下跌表现贬值，进口窗口不利，进口铜中好铜占比少，故令持货商好铜报价坚挺，铜价连续回调后，下游在周内谨慎观望后入市逐步补货，故今日平水铜难觅低价货源，湿法铜也难觅贴水货源，成交维稳于升水30~50元/吨。今日贸易活跃度有限，成交转为下游接货占比略有增大，市场库存依旧偏低，升水或将逐渐持稳。需关注沪伦比值的变化。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，市场观望气氛较浓，市场报价小幅下跌。目前下游采购积极性不高，市场成交整体偏弱，不过市场库存相对不多，加上成本的支撑，市场也不愿过低销售。今日钢坯市场价格持稳，预计明日上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1801合约震荡回落，期价表现转空，跌破60日均线附近支撑，预计短期表现或将转弱，观望为宜。

铝(AL)

逢低建多

期铝当月开盘后震荡上行，午前收于16075元/吨。今日上海成交集中15950-15970元/吨，对当月贴水130-120元/吨，无锡成交集中15950-15970元/吨，杭州成交集中15980-16020元/吨。由于今日基差自昨日160~150元/吨收窄至130~120元/吨水平，中间商交投十分活跃，且下游逢低买兴较强，由于此前下游为规避铝价大幅波动风险，基本已将原料库存降至最低，近日接连下跌的现货价格刺激加工企业集中采购补库，今日华东市场整体成交呈供需两旺。操作上，逢低建多。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于25880-26080元/吨，0#普通品牌对沪锌1711合约升水270-升水330元/吨附近，较昨日收窄20元/吨附近；其中0#双燕对11月升水320-330元/吨，1#主流成交于25790-25930元/吨附近。沪锌1711合约开盘小幅跳水后，盘中迅速拉升围绕25740元/吨附近整理。炼厂正常出货；锌价震荡，下游谨慎采购，贸易商积极出货，然整体成交清淡，今日交投不及昨日。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在94600元/吨，较上一交易日持平，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1711升水500-600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1711升水300元/吨。期镍涨势受阻，金川公司维持其出厂价格不变，日内持货商出货积极性一般，下游仍按需采购为主，整体成交一般。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

震荡思路操作

今日锰硅主要在6600以下运行，持仓继续减少。现货方面北方零售报价继续下调，市场心态不佳，南钢现金招标价7098元/吨，期现价差收窄，港口锰矿报价表现弱稳，上周天津港库存下降，在外盘报价提高的情况下锰矿近期下跌空间不大；但在采暖季需求走弱的情况下，高成本可能无法推动价格走高反而压缩硅锰厂利润。今日硅锰日线重回5日和10均线以下，收盘接近十字星，从日内表现看逢低有资金入场，但冲高减仓，上下两难，处于期现价差修复阶段，建议震荡思路操作，高抛低吸。

硅铁(SF)

震荡思路操作

今日硅铁偏强震荡，高点在整数关口6200，6200以上压力较大，今日持仓减幅也较大。现货方面国内各产区库存不一，价格均出现上涨，短期贸易商及钢厂招标需求释放，但长期来看作为螺纹钢的原料端，受采暖季钢厂限产影响导致需求减少，涨幅受限。期货收盘依旧在1小时图以上，全天低点在5日均线附近，表现偏强，但鉴于其基本面远期情况及锁仓席位的日内操作，建议震荡思路操作，逢急涨急跌止盈，不留隔夜仓。

铁矿石(I)

偏空思路

进口矿市场平稳运行，整体成交一般。港口现货方面，粉矿价格维稳，块矿价格小跌。受钢厂限产和港口限载影响较大，今日早间贸易商报价主稳，钢厂方面按需采购，整体成交一般。目前曹妃甸港超特粉280元/吨，PB粉473元/吨，纽曼粉495元/吨，美元市场成交一般，报价较昨日稳，采购以贸易商居多，钢厂多观望。国产矿主产区市场暂稳，华北地区价格暂稳。铁矿石主力1801合约表现继续走弱，上方压力依然明显，预计短期或向前低附近靠拢，偏空思路参与。

天胶(RU)

空单止盈离场

天胶01合约继续下行。基本面表现延续节前的弱势，并且工业品整体氛围难以对天胶企稳提供外部支持。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存扭转跌势小幅反弹至18.93万吨，较9月中旬上涨0.21万吨，整体涨幅1.12%。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水，下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长，或仍以弱势震荡，关注13000-13500区间震荡情况，不排除继续向下的可能，逢反弹试空。从价差结构上来看，1711合约仍然贴水1801合约有2000元以上的价差，并且进口量增长使得现货库存压力增长，因此套利上仍然有可操作性。目前看橡胶处于大跌后的震荡整理平台，并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。

能化
研发团队

PVC(V)

暂时观望

PVC主力1801延续弱势，回落6300一线寻求支撑，但现货稳定，并未跟随。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712维持弱势整理，建议观望。长三角及山东沥青价格小幅上涨25元/吨，其他地区价格基本稳定。北方地区受气温下降影响，道路施工接近尾声，沥青终端需求下滑，炼厂出货放缓且价格有所优惠，不过收尾需求预计可持续至本月底，近期成交仍有支撑。华东及华南部分炼厂节前优惠加大，且部分终端需求有所抬头，刺激炼厂出货且带动库存下降。节后中石化华东炼厂沥青价格小幅推涨50元/吨，带动部分炼厂价格跟涨。整体看，北方市场沥青需求将继续萎缩，南方市场需求或有望恢复，但目前市场资源依然充裕，贸易商均按需采购，炼厂调整价格谨慎，沥青价格呈稳定及小幅震荡走势。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。

塑料(L)

多单部分减持

今日连塑主力合约低开低走，成交量增加但持仓量下降。今日下跌主要受焦煤、焦炭期货下跌等情绪带动，基本面变化不大，供应比较稳定；今日下游需求采购积极性不高，多谨慎观望居多，不过下游需求处于季节性旺季，薄膜开工率稳中有升。进口方面，进口依旧存利润，不过受原料短缺影响，部分伊朗船货延期到港。现货价格方面，今日华东线性价格下跌50-100元/吨，华东地区LLDPE价格波动区间9650-9750元/吨；进口货报价下跌5-10美元，线性价格波动区间为1170-1210美元/吨。在供需面比较稳定的情况下，预计塑料期货价格下跌空间有限，或将重新陷入宽幅震荡格局。期货操作方面，建议多单部分减持。

聚丙烯(PP)

多单部分减持

今日PP主力合约低开后震荡整理收阴线，成交量增加而持仓量相对昨日有所下降。宏观数据环比上一季度下降对市场心态形成一定影响，基本面变化不大。今日石化出厂价格多数稳定，成本支撑依然坚挺，但贸易商下调报价，工厂延续刚需采购，总体观望情绪浓厚。供应方面，检修令国内供应有所减少，进口货价格高于国内报价，进口货亦难以大幅增加。下游终端需求处于旺季，市场对后期需求相对看好。现货价格方面，今日华东市场拉丝主流价格下跌200元/吨，价格波动区间为8700-8900元/吨左右；PP美金价格持稳，均聚拉丝价格波动区间为1100-1130美元/吨。在供需稳定的情况下，预计PP期货价格重回宽幅震荡格局，期货操作方面，建议多单部分减持。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01小幅下行，围绕5200运行。短期基本面还是围绕加工差，800上方仍具做空价值。可考虑1-5反套介入。近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。节后主流现货和01合约报盘在升水15至升水20元/吨上下，部分货源报盘平水至升水10元/吨上下，商谈成交基差在平水左右。目前加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

空单谨慎持有

今日焦炭1801合约大幅下行，日内振幅较大，成交尚可，持仓量增加。现货方面，今日国内焦炭市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。19日山东临沂二级焦出厂价1950元/吨(-100)，徐州产二级焦市场价1950元/吨(-50)，天津港准一级焦平仓价2140元/吨(-50)。13日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率78.79%,低于近期均值83.85%。库存方面，13日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13天，略高于近期均值12.5天；110家钢厂焦炭库存454.9万吨，略高于近期均值441.1万吨；100家独立焦化厂焦炭库存52.2万吨，明显高于近期均值36.1万吨。综合来看，受环保限产影响，钢厂需求明显减弱。同时，焦炭现货价格处于相对较高的位置，钢厂打压价格的情绪浓厚。预计后市将弱势运行，近期重点关注的风险点：期市下跌过快，不利于基差回归，引发期货价格大幅震荡。操作上建议投资者空单谨慎持有。

焦煤(JM)

空单谨慎持有

今日焦煤1801合约大幅下行，日内振幅较大，成交较差，持仓量略增。现货方面，今日国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况一般。18日京唐港山西主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1390元/吨(持平)。库存方面，13日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.82天，略高于近期均值16.14天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存817.5万吨，高于近期均值764.7万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存812.3万吨，略低于近期均值831万吨；中国炼焦煤煤矿库存135.5万吨，高于近期均值128.9万吨。综合来看，随着焦化及炼铁限产，市场对于焦煤的需求减弱，焦煤供应紧张的问题得到明显缓解。同时，在焦炭价格下行的带动下，部分区域焦煤现货价格开始回调。预计后市将稳中偏弱运行，近期重点关注的风险点：山西、河南等地多处矿山停产，市场库存消化后上游未能及时补充。操作上建议投资者空单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤1801合约延续弱势，日内振幅不大，成交较差，持仓量增加。现货方面，今日国内动力煤市场价格平稳运行，平稳13日忻州动力煤车板价505元/吨(持平)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价710元/吨(持平)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数585元/吨(-1)。库存方面，16日统计环渤海三港煤炭港口库存1379万吨，高于近期均值1290.44万吨；国内六大电厂煤炭库存941.3万吨，低于近期均值1016.5万吨；库存可用天数14天，略低于近期均值14.6天；六大电厂日耗66.9万吨，略低于近期均值69.5万吨。综合来看，十九大期间煤炭上游供应缩量，加之大秦铁路检修，下游电厂库存处于偏低状态。但同时，电厂普遍难以接受高价燃煤，并不急于冬储补库。预计后市将继续震荡调整，近期重点关注的风险点：十九大结束后，各地煤矿产能恢复，而电厂仍不积极补库。操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

观望为宜

目前西北产区库压不高，焦企限产、装置检修等利好因素尚存，然伴随新产能释放、MTO降负/检修影响，消费地山东市场节后率先走低；基于现阶段该地供需博弈局面未改，主产区出货不畅，贸易商做空操作氛围趋浓，短期内地市场仍面临下探风险；后续西北、华北及山东等相关市场偏弱传导效应或逐步明显。就港口市场而言，目前内外盘延续倒挂，港口库存走低、进口到货缩量等利好虽存，然黑色、塑料等商品期货整体走势较弱拖拽，甲醇期货跌破2600元/吨关口，技术面指标持续偏弱影响，短期港口市场仍存走低预期。日内甲醇主力1801合约期价震荡下行，持仓减少，截止18日，甲醇华东现货价格2840元/吨。但是目前，山东新晋产能激增，且区内烯烃装置降负，区域供需博弈凸显，操作上建议多单离场观望。

玻璃(FG)

暂且观望

目前玻璃现货市场整体走势好于预期，部分区域价格小幅上涨。一方面假期之前库存不大，厂家有一定的承受能力；另一方面纯碱等原燃材料价格的居高不下，造成企业盈利情况有所减弱；再者部分区域生产企业环保检查，后期存在减产的预期。上述因素使得生产企业和部分加工企业对十月份的市场信心有所增加。日内玻璃主力合约1801期价震荡偏弱运行，持仓减少，目前现货市场整体供需矛盾凸显，虽然成本端纯碱价格的上涨支撑玻璃价格，但市场交投一般，基于前期利多因素陆续出尽和提前透支，下游市场观望气氛渐浓，近期河北发布采暖季错峰生产安排，玻璃企业限产15%左右，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

1-5正套轻仓持有

今日白糖期价弱势整理，5日均线支撑有效。市场方面，9月广西产销率91%，同比下降0.88%，云南产销率84%，去年同期83.48%，全国结转库存60万吨左右。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部9月下半月食糖产量为284.8万吨，低于上半月数据312.6万吨，不过受汇率影响，原糖回落至14美分/磅附近，而且东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，目前配额外进口利润在500-600元/吨区间，食糖进口利润有所扩大。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米逢低买入，淀粉观望

今日连玉米期价探底回升，近期低位震荡格局为主。国内方面，北方港口玉米价格稳中偏强，锦州新粮集港1690-1695元/吨，鲅鱼圈新粮集港1670-1690元/吨，广东港口玉米行情稳定，二级新玉米散船码头现货报价1850-1860元/吨，提价10元/吨，我国东北深加工企挂牌价格个别反弹，主流开秤价三等粮源集中在1350-1550元/吨，华北深加工企业玉米挂牌价格震荡，南方销区玉米价格跟随北方港口小幅提价，新粮比重增加。近期国家保持300万吨以上的周度投放，且本周再次加量至407万吨，给市场形成一定供给压力，但政策投放在10月底结束，供应压力有望缓解，而新粮目前确实处于上量阶段，港口库存高企，但贸易形势明显较去年转好，随着下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，玉米可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。虽然近期华北地区现货价格出现企稳反弹，但幅度以及范围有限，很难出现强劲的提振。短期玉米淀粉现货价格或弱势整理为主，跌幅不宜过分悲观。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单逢高减仓

豆粕今日测试2850元/吨压力，整体呈现高位震荡，南美大豆与美豆出口竞争格局延续，十月下旬巴西主产区降雨范围有所增加，干旱担忧有所减弱，但马托格罗索州雨量偏小，墒情整体偏干，对盘面形成支撑。国内方面，10月下旬大豆周度压榨量预计在190-200万吨左右，豆粕库存在8月份之后虽然呈现下降趋势，但库存水平较往年偏高，截至10月15日当周，国内进口大豆库存增加4.68%至462.78万吨，豆粕库存减少1.20%至78.31万吨。11、12月份进口大豆到港量或超1800万吨，大豆原料供应充裕，豆粕现货供应略偏宽松。关注豆粕2850-2870元/吨区间压力，操作上建议多单逢高减仓。

豆油(Y)

轻仓试空

今日豆油期价增仓下行，价格重心明显下移。美新豆单产意外调低，市场之前普遍预期将调高，美新豆库存也低于预期，涨向1000美分大关，暂或支持国内油脂行情。但因豆油库存已大幅攀升至156万吨历史新高，下周大豆压榨量将回升至190万吨超高水平，豆油库存还将放大，棕榈油库存也已回升至40万吨以上，供应压力庞大令油脂暂无力反弹，建议轻仓试空。

棕榈油(P)

建议观望

今日棕榈期价增仓下行，跌破60日均线存在支撑。市场方面，10日公布的MPOB月度报告显示，9月马棕产量回落至177.99万吨，产量连续下降或意味着马棕产量拐点提前，但出口需求远低于预期，仅为151.53万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至201.9万吨，高于市场预期，报告整体呈偏空影响。近期与sgs数据显示10月1-15日马棕出口，环比分别增加10.3%与8.7%，出口较10月1-10日回落。而目前我国棕榈港口库存低位回升，截止10月13日当周，国内食用棕榈库存总量为43.77万吨，较前一周增8.4%，预计后期港口库存仍有望逐渐累积。操作上，建议观望，若60日均线难以收复，则有望继续弱势。

菜籽类

滚动做空油粕比，菜棕油价差扩大离场

10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。截至10月13日当周，国内进口菜籽库存增加6.00%至23.85万吨，菜粕库存减少7.30%至1.65万吨,菜油库存减少7.25%至11.38万吨。菜油方面，节后油脂消费偏弱，同时受油脂类库存累积担忧拖累，以及市场传言国储菜油将对外拍卖，菜油大幅回撤，长期来看，四季度油脂仍有消费支撑，关注下方6500元/吨支撑。操作上建议滚动做空油粕比，菜棕油价差扩大离场。

鸡蛋(JD)

1-5正套持有

今日鸡蛋期价增仓上行，冲击60日均线压力。现货方面，局部地区受降雨影响，市场成交量减少。目前产区鸡蛋供应能力稳定，货源尚可，终端消费正常，预计明日全国主产区鸡蛋价格或大致走稳。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，随着季节性压力的释放，蛋价有望低位反弹，建议1-5正套持有。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。