从容投资是国内知名老牌私募基金管理公司，擅长管理运作宏观对冲基金，专注于二级市场投资，投资范围覆盖A股、港股和美股市场，还使用债券、期货等多项投资工具，目前管理资产规模过百亿。

2007年11月份，从容投资是在市场近6000点的时候成立的，经历了2008年的大熊市，从2010年到2014年长时间的熊市，以及2015-2016年的几轮股灾，经历了三波熊市依然屹立不倒，完美诠释“剩者为王”。自2007年成立以来，从容投资已经成为工商银行总行、建设银行总行、中国银行总行、招商银行总行、交通银行总行、光大银行总行、兴业银行总行及一些大型机构投资者所认可的“白名单”机构。

投资理念： 价值为本、从容投资、顺势而为、绝对回报

一．价值为本：价值为本即以投资标的的内在价值为准绳，卖出价格高于价值的品种，买入价格低于价值的品种。从品种自身的 价值回归和价值增长中获利，而不是从市场投机的无序波动中获利。为此需要建立科学合理的价值体系，并且对投资标的作出尽 可能精确的估值，在合理估值区间之内选择有利时机建仓。在合理价值区间以上持续运行的必须清仓卖出。

二．从容投资：从容投资包含了两层含义：

首先，从容投研团队必须先于主流投资者发现机会，于投资标的并不热门之机从容介入，先行布局。当投资标的的运行一段时 间，超出价值区间接近价格顶点之际提前退出，不涉险境。回避激烈的影响股价追涨杀跌，付出高昂交易成本的操作手法。 先人一步是从容投资的精髓。

其次，从容投资的另一层含义是，所买入的品种预期涨幅必须是足够大，能够从容持有，而不是买入不久即不得不考虑卖出。不去追逐蝇头小利，不去捕捉难以确定的“机会”。从容投资的基石，仍然是对价值的准确判断和价值变化规律的深刻理解。 “三先投资策略”：从容投资又可以简称为三先投资，即先发现，先介入，先退出。

三．顺势而为：市场风云变幻，从容投资主张以谦逊的心态来投资，正视投研团队的认知能力局限。反对傲慢主观地定义市场本 身的对错。当市场的发展与投研团队的判断发生分歧时，优先保护投资人的本金安全。始终将风险控制作为公司的基本理念贯彻 到投资运作的每个环节。

四．绝对回报：“绝对回报”是从容投资公司愿景在投资哲学上的反映。希望投研团队能在不同市况中间取得差异性的正 回报，尽最大可能避免负回报。不以排名，相对指数或者同业的业绩作为参考，将客户的回报放在第一位。回报率的高低与客户的信任成正比，绝对回报也指不仅要求正回报，而且要求单位时间段回报率较高，单位时间段客户资产增值较快。积 极主动地捕捉甚至创造盈利机会。

从容全天候策略的研究流程

最初，从容投资以股票策略为主，但逐渐认识到策略过于单一，在熊市中对抗风险能力太弱，经过转型加入宏观策略等。目前宏观策略是从容最擅长的策略之一，宏观策略的投资标的既有股票、债券，还有商品期货。产品线主要分为全天候基金、纯多头专业型基金、海外基金三大类。目前从容投资宏观策略型产品占比近一半。

从容投资建立了涵盖几百个经济数据的资产配置模型-从容图灵资产配置模型，对不同经济周期下资产的特性进行精确的跟踪和计算，在各大类资产上寻找交易性机会，获取免疫于宏观经济波动和股市波动的较稳定投资回报。 

1、研究宏观经济变量，得出全天候基金对于各个资产类别的偏离配置系数

宏观经济的变量研究包括利率和资金的供求情况分析、经济增长的速度判断、微观企业的调研，以及大宗商品的供求关系、库存周期以及生产周期的研究。

2、选择具体配置的大类资产

根据图灵资产配置模型，对大类资产的发展方向进行判断，给出资产配置方向，选择股票、债券及利率衍生品还是商品期货。根据风险评价理论、根据每类资产的波动来控制总仓位，从而来控制总体回撤。

3、确定资产配置方案

根据图灵资产配置模型，并且根据各类资产之间的相关性，给出各类资产的配置比例以及具体配置方案。

4、在每个类别资产中构筑详细组合

投研团队通过实地调研和公开信息，对潜在投资标的进行跟踪，精选品种，构筑组合。

5、绩效评估

在运行过程中，对资产配置方案和资产组合进行业绩归因，改进资产配置方案和品种选择。

股票池分为三级

从容投资的股票池分为三级，核心股票池可以下单的有300多只股票，行业上会有偏重，比如医疗服务、环保科技、大健康等。研究员发掘一只股票，会向基金经理推荐，首先撰写报告，进入一级股票池，跟踪两个礼拜后进入二级股票池，观点得到验证后，就要去现场调研，然后再跟踪一两周，观点再次得到验证后，进入三级股票池，这意味着可以让基金经理下单，当然下单的过程就和研究员无关了。股票选择流程方面，设置投委会，决定股票池的选择及配置比例，规定单只股票不能超过10%，个股亏损不能超过15%。从容对于持仓股票的流动性有限制，持股也较为分散，一个基金至少20-30只持仓股，分布在6-7个一级行业内。

期货研究和决策主要关注于宏观面

期货研究和决策主要关注于宏观面，在模型看多看空之后，基金经理再来判断具体的品种在哪个具体位置可以做空，对技术面进行一个判断。模型会提示到大的品种、大的系列，但不会提出具体品种和操作时点，时点是研究的结果。从容投资主要关注的期货品种是和宏观经济相关系列，比如黑色系、大的资源品种，而农产品、贵金属因为需要对供给研究比较深入，目前还不是策略中的主力。

从容投资行业经验丰富，资产配置能力突出，自主开发的 宏观资产配置模型取得了良好的分散化效果。个股方面， 坚持“价值为本，从容投资，顺势而为，绝对回报”的投 资哲学，强调从品种自身的价值回归和价值增长中获利， 先于主流投资者发现机会，于投资标的并不热门之机从容 介入，在超出价值区间接近价格顶点之际提前退出。从容这几年的业绩是经过市场考验的，但在市场面前要走的路还很长。

以上文字由基金研究第三方七禾网翁建平撰写

www.7hcn.com 2017-10-18

私募机构：上海从容投资管理有限公司

客服电话：021-33927988

官网：http://www.congrongfund.com

成立时间：2007年

投资策略：股票、债券，期货

核心人物：吕俊、陈宸

管理规模：100亿以上（来源于中国证券报）

公司介绍

上海从容投资管理有限公司成立于2007年。公司经营范围包括投资管理外包服务，投资顾问等。“从容投资”将依托强大的投资研究能力，立足中国市场，为机构投资者和已实现财务自由的人士即高净值个人客户（HNW）提供定制的投资管理和顾问服务。

公司基于价值投资的理念，通过深度发掘被低估的上市公司，按照先发现，先介入，先退出的原则，安全而充分地享受上市公司成长的成果。以为客户创造绝对收益为目标，把握宏观经济趋势，进行资产的合理灵活配置，实现信托收益的稳健增值，为投资人创造绝对收益。

核心人物

吕俊：董事长。武汉大学硕士，16年证券从业经验。曾任上投摩根基金管理有限公司副总经理，投资总监，中国优势基金经理；国泰基金公司基金经理等职。

陈宸：研究主管。同济大学管理科学与工程硕士。曾任纽伯格伯曼之中国对冲基金（原雷曼兄弟之中国基金团队、原艾威资本之中国基金团队）副总裁/消费品行业分析师；中信证券副总裁/零售行业分析师；国金证券研究所零售行业分析师。

公司荣誉

2011年度中国私募基金风云榜“杰出公司治理奖”——由朝阳永续颁发

2010年度首届中国阳光私募最佳管理人“金樽奖”——由第一财经和证券之星颁发 

2010年度首届中国“金牛阳光私募管理公司”奖  ——由中国证券报颁发 

2008-2009年度第二届中国最佳私募基金“长期优胜奖”——由国金证券颁发 

2009年度“财经中国2009年会暨第七届财经风云榜”“明星私募基金经理奖”——由和讯网、中国证券市场研究设计中心（SEEC）等颁发 

2008-2009年度中国阳光私募基金排行榜“最佳阳光私募基金经理”奖  ——由第一财经和证券之星颁发 

2008年度“2008年度最佳私募基金管理人新锐奖”——由国金证劵研究所颁发 

2007年度“开放式股票型持续优胜金牛基金奖”——由《中国证券报》颁发 

2006年度“年度基金经理”大奖（股票型）——由 晨星（中国）基金评级机构颁发  

2006年度 “两年连续业绩奖”（人民币混合策略基金）和“一年业绩奖”（人民币混合策略基金）——由理柏基金评级和咨询机构颁发  

2005年度“股票型基金金牛奖” ——由《中国证券报》 颁发 

2005、2006年度“最受投资者欢迎基金经理奖”——由《上海证券报》颁发  

2005年度“平衡型基金明星基金经理奖”——由《证券时报》颁发  

2003年度“十大明星基金经理称号”——由中央电视台CCTV授予

相关链接：

官网：http://www.congrongfund.com

私募排排网：http://dc.simuwang.com/company/CO0000001A.html

格上财富：https://www.licai.com/simu/gongsi-CongRongTouZi.html

金斧子：https://www.jfz.com/simu/c-CO0000001A.html

中投在线：https://www.touzi.com/simu/company-2700.html

新浪财经 从容投资吕俊：宏观经济可能会超预期 未来比较乐观

http://finance.sina.com.cn/money/smjj/2016-12-15/doc-ifxytqav9325747.shtml

第一财经日报 从容投资吕俊：新周期不等于新繁荣 且行且珍惜

http://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/2017-09-02/doc-ifykpuui0405358.shtml

21世纪经济报道 从容投资吕俊：宏观投资给予基金经理战场主动选择权

http://business.sohu.com/20150814/n418905439.shtml

华尔街见闻 从容投资吕俊：市场暴跌是送钱

http://qizhi.hexun.com/2016-01-13/181785127.html

第一财经日报 专访从容投资吕俊： 运用对冲策略暴跌中抽身

http://stock.sohu.com/20150720/n417089769.shtml

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