在这一波下跌行情中，商品市场表现出如下特征：一是市场情绪的逆转是商品价格下跌的最大推手，对工业品影响最大，升水幅度较大的品种最先做出反应（比如聚烯烃和双焦）；二是在商品下跌过程中，产业基本面对价格形成支撑（比如PTA、热卷、螺纹钢、有色等品种）；三是个别商品在此过程中出现了补跌现象（比如螺纹钢、焦炭、化工板块中的甲醇等）。其中的原因可能在于，在市场情绪悲观的环境下，资金在商品之间切换，导致强势品种出现补跌现象。

商品氛围悲观，对大宗商品价格走势形成拖累。由于PP供应同比增速较快，下游需求增速相对较慢，中间库存有回升趋势，后市建议寻找合适的机会做空PP1801。

下游开工同比变化不大

从7月、8月开始，PP表观需求同比开始明显回升。数据显示，目前PP的表观需求量几乎与2016年年底和今年年初的量相当。把数据分拆开来看，国内粒料产量增长迅速，进口量同比下降幅度相对较小。截至10月13日，PP拉丝的生产比例仍维持在30%左右，与去年同期持平。因此，可以预测，未来PP市场的表观需求量不会出现明显下降，从而对价格形成拖累。

从聚烯烃产量来看，环保政策对聚烯烃行业的生产活动影响不大，这也与该行业分布大量国企和大型企业有一定的关系。但环保政策对回料行业产生一定程度的冲击，但目前来看，对PP市场供应侧影响不大。尤其是即将进入年底，PP回料需求在季节性走弱。

2017年，塑料制品产量同比小幅回升，单从终端家电产量来看，不管是洗衣机、空调、冰箱以及汽车产量，同比均出现一定幅度的下降。产业层面生产活动的放缓，与宏观数据的拐头相呼应。从高频开工数据来看，编织行业开工率出现了季节性回升，但BOPP行业开工率与去年同期持平。因此，从下游需求来看，生产活动在逐步放缓，对上游的需求在逐步减弱。

石化挺价意愿不强

据统计，国内PP库存环比增加，其中石化企业库存、港口库存上升，贸易商库存下降。从分项数据来看，国内社会库存、石化库存、港口库存同比和环比均有上升，货源充裕，从而削弱了生产企业的挺价意愿。国内贸易商库存环比虽有小幅下降，但同比仍处于高位，抑制了中间环节的投机需求。

从相关价差走势来看，PP相对其他品种表现强势，期货处于升水格局。具体来看，PP-3*MA价差迅速回升，进攻头寸在甲醇弱势。主要推动力在于新投产甲醇产能冲击山东市场，进而影响到西北到华北、山东到江苏的甲醇物流格局。从粉料价差看，山东粉料强势，华东粉料正常。原因在于，山东丙烯价格强势，道指粉料价格存在强势支撑，华北粉料价差出现倒挂。从LLDPE与PP价差来看，受粉料支撑影响，即使塑料处于季节性旺季，LLDPE与PP价差仍处于弱势格局。

从相关价差的走势来看，在商品氛围整体悲观的背景下下，PP很难独善其身。

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