(五)套期保值的操作原则

　　1.交易方向相反原则

　　交易方向相反原则是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或先后在期货市场上和现货市场上采取相反的买卖行动，即进行相反方向操作。只有遵循交易方向相反原则，才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损，达到套期保值的目的。

　　2.商品种类相同原则

　　商品种类相同原则是指在做套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。根据同种商品期货价格和现货价格变动的趋势基本一致的原理，从而在两个市场上同时采取反向买卖行动达到套期保值的目的。

　　3.商品数量相等原则

　　商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近。

　　4.月份相同或相近原则

　　在选用期货合约时，之所以必须遵循交割月份相同或相近原则，是因为随着期货合约交割期的到来，期货价格和现货价格会趋向一致，在两个市场上出现的亏损额和盈利额才会相等或接近，才能达到套期保值的目的。

　　(六)基差在套期保值中的应用

　　基差是某一特定商品在某一时间、地点的现货价格和期货价格之间的差额。反映出现货价格或者期货价格之间的变动幅度，基差=现货价格-期货价格。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同，所以基差并不是一成不变的。

　　基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系。在正常的商品供求情况下，期货价格通常高于现货价格，在期货价格中包含有贮藏该项商品直至交割日为止的一切费用，因此基差一般应为负数，即期货价格应大于该商品的现货价格，我们称为正向市场；当市场商品供求出现短缺、供不应求的现象时，现货价格高于期货价格，基差为正数，称为反向市场。

　　导致现货价格与期货价格的差异变化的因素是多种多样的。首先，现货市场中每种商品有许多种等级，每种等级价格变动比率不一样。可是期货合约却限定了一个特定等级，这样，也许需要套期保值的商品等级的价格在现货市场中变动快于合约规定的那种等级。第二，当地现货价格反映了当地市场状况，而这些状况可能并不影响显示全国或国际市场状况的期货合约价格。第三，当前市场状况对更远交割月份的期货价格的影响小于对现货市场价格的影响。所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。

　　螺纹钢、高线中远期套期保值的十二种保值效果

　　基差变化保值效果市场方向盈亏情况

　　基差不变卖出套期保值正向市场盈亏相抵

　　反向市场盈亏相抵

　　买入套期保值正向市场盈亏相抵

　　反向市场盈亏相抵

　　基差变大卖出套期保值正向市场获利只能部分弥补损失保值者只能获得部分保护

　　反向市场获利大于损失保者可以得到完全保护

　　买入套期保值正向市场获利大于损失保值者可以得到完全保护

　　反向市场获利只能部分弥补损失保值者只能获得部分保护

　　基差缩小卖出套期保值正向市场获利大于损失保值者可以得到完全保护

　　反向市场获利只能部分弥补损失保值者只能得到部分保护

　　买入套期保值正向市场获利只能部分弥补损失保值者只能得到部分保护

　　反向市场获利大于损失保值者可以得到完全保护