博纳在美上市是“一个错误”

于冬：我问过王长田，也问过王中磊，问他们觉得博纳和华谊、光线的差距真的能有十几倍吗？

2010年，博纳影业成绩斐然，参与制作和发行的电影均获得了好成绩。欢欣鼓舞、信心倍增的于东，决定到美国证券市场上市。2010年12月9日，博纳国际影业集团成功登陆纳斯达克，成为首家在美上市的国内影视公司，于东风头一时无两。当时意气风发，正处于事业巅峰的于冬或许想不到，五年后，他会将博纳选择在美上市称作“一个错误”。

博纳影业在美上市

强攻纳斯达克，让博纳出尽了风头，但有时候，巅峰也是拐点，在美上市，并没有给博纳带来实际好处，因为电影在当时的美国已然成了夕阳产业。博纳上市首日，股价即遭破发，首日收盘，博纳影业报6.58美元，较发行价下跌22.59%。开门绿当然不是个好兆头，之后博纳股价接连下滑，与此同时，同行的华谊兄弟、光线传媒等公司在A股市场上风生水起。

资料显示，2015年中，博纳影业的市值为50亿元左右，而华谊兄弟市值超790亿元，光线传媒市值超610亿元，差距十倍以上。于东曾表示：“我问过王长田，也问过王中磊，问他们觉得博纳和华谊、光线的差距真的能有十几倍吗？”

博纳影业股价走势

美股梦碎 决定私有化

博纳在美股饱受融资之苦，股价不断下跌，让于东心中埋下了私有化的种子。2014年末，2015年初，博纳出品的影片《智取威虎山》票房突破8亿，受到了国内市场的一致好评，但同一时期博纳在纳斯达克的股价却一直在跌，这让于东非常难过，于是决心启动私有化。

2015年6月12日，在下午距离美股开市前的两个小时，于冬突然做了私有化的决定。当日博纳影业公告，其董事会已收到来自董事长于冬、红杉资本及复兴国际的私有化要约，三家联合以每股13.7美元的价格要约收购博纳。这一价格距离6月11日博纳的收盘价12.86美元溢价约6.5%左右。2天后，于冬对外界表达了自己的想法，由于估值太低和国内互联网的发展，博纳影业选择私有化，回归国内A股市场。

半年之后，博纳私有化最终形成了包括于冬、红杉、软银赛富、复星国际、中信证券、阿里、腾讯在内的买方财团。早期投资人中，经纬和SIG分别在不同时点选择了退出。

2016年4月8日，博纳影业集团正式宣布完成私有化交易，同时宣布停止其ADS在纳斯达克证券交易所的交易。

距离登录A股 仅一步之遥

在美退市后，博纳一直心心念念要回归A股市场。宣布私有化两年后，如今的博纳影业，距离登录A股，仅有一步之遥。此前，博纳经历了近半年的上市辅导期，终于在近日，又有新的进展。10月13日，证监会官网披露博纳影业招股书。根据招股书，博纳拟在深交所公开发行股票不低于1.22亿股，占发行后总股本比例不超过10%，发行完成后，总股本不超过12.22亿股。此次上市拟募集资金14亿元，其中6亿用于投资8部影片，其余8亿用于电影院项目。

招股书披露的股权结构显示，新股发行后，于冬持有博纳影业23.04%股份，将控制权牢牢握在手中。除于冬外，发行后持股比例超过5%的股东为西藏和合投资管理合伙企业（有限合伙）和浙江东阳阿里巴巴影业有限公司，两者分别持股7.71%、6.95%。

林芝腾讯、中信证券、赛富投资也出现在博纳影业的股东名单上，分别持股4.36%、4.22%、4.37%，而这些公司都是博纳影业私有化的最终买家。

除早期入股的公司，在持有博纳股份的34个机构中，也有火线进入者如万达。今年5月，万达院线出资3亿元入股博纳影业，发行后持有公司股份1.69%。

股东阵容“星”光灿烂

每逢影视公司上市，必有明星股东现身，这几乎都成了定律，博纳自然也不例外。作为一家以发行为核心竞争力，深耕于影视行业多年的电影集团公司，博纳吸引机构和演员入股亦属情理之中。

招股书显示，和万达电影同时新近入股的还有章子怡、张涵予、黄晓明、韩寒、陈宝国、毛俊杰、黄建新等众多明星和文艺圈人士。其中，章子怡认购了206.18万股，黄晓明认购343.63万股，张涵予认购343.63万股，毛俊杰认购34.36万股，《湄公河行动》的制片人黄建新则认购了68.73万股，与青年作家、导演韩寒的持股数量相同。这些明星持股的锁定期为上市发行后的12个月。

布局影视全产业链 找回消失在纳斯达克的5年

博纳的运气似乎不算好，在博纳从美退市回A的这段路程里，国内A股市场也发生了变化，传媒板块在经历了2015年的爆炒后持续下跌，曾领涨行业的华谊兄弟市值已缩水一半，光线传媒也跌超30%。

博纳虽然没有赶上最好的时机回A，国内影视行业虽然没有了两年前的疯狂，但增长仍然是稳定的。打铁还需自身硬，博纳要想得到投资者认可，最终还是取决于自身的发展和业绩表现。

资料显示，博纳影业是中国第一家拿到发行牌照的民营影视公司，在业内与华谊兄弟、光线传媒、万达电影、乐视影业并称为“中国五大电影公司”，自成立以来，共出品发行了200多部电影，累计票房高达170亿元。其中，超过10亿票房的影片3部，超过5亿票房的影片9部，超过1亿票房的影片38部。

目前博纳主营业务分为电影和影院，几乎平分整个营业收入。

电影业务方面，2014年-2017年一季度，公司投资上映30部影片，其中《乘风破浪》《湄公河行动》《澳门风云III》票房超过10亿。2014-2016年，博纳影业主发影片的市场份额一直保持在民营发行公司前三的位置。2016年，仅《湄公河行动》带来的收入就占到公司全年影片收入的四成。

影院方面，截止今年3月末，博纳旗下有38家已经营业的影院，电影放映收入占比维持85%以上的高占比，而爆米花饮料等毛利较高的卖品收入占比则不足10%。

根据招股书披露的财务数据，博纳影业2017年一季度、2016年、2015年和2014年的营收分别为4.32亿元、19.01亿元、14.31亿元和12.11亿元。净利润方面，报告期内博纳影业净利仅为4979万元、1.02亿元、3893万元、3049万元。而这在很大程度上还依赖于政府补助，2014年-2016年，计入损益的政府补助金融分别为2756万元、5761万元、2.17亿元。

对于未来的发展目标，博纳将深度布局影视全产业链，进一步覆盖投资制作、发行、影院等环节。在投资制作方面，公司坚持多题材和国际化策略，希望未来每年发起或参与的影片数量稳定在15部左右。在发行方面，公司计划扩大影片的发行规模，通过搭建全国性的发行网络，强化全渠道发行能力。在影院建设方面，公司希望全面覆盖国内重点城市，拓展影院经营方式，进一步增加票房收入。希望在这一系列的深度布局下，博纳能取得好成绩，受到更多投资者的认可，找回消失在纳斯达克的5年。