钢材远期供应存在不确定性

铁矿石期货1801合约9月大幅回落后，于10月12日创下本轮回调新低425.5元/吨，随后有所反弹。该合约此前上涨区间为6月1日低点406.5元/吨至8月22日高点609.5元/吨，本轮最大回调幅度达到此前上涨幅度的90.6%。以同样方法计算，上期所螺纹钢和热卷期货1801合约以及大商所焦炭和焦煤期货1801合约本轮最大回调幅度分别为45.9%、42.0%、60.2%和71.2%。铁矿石期货无疑成为本轮回调过程中表现最弱的主要黑色系品种。

钢铁原料价格跌幅相对较大

钢铁原料期货价格跌幅明显超过钢材期货价格跌幅，主要受两方面因素的影响：一方面，9月是传统钢材销售旺季，而钢铁下游用户面对钢材高价格拿货积极性不高，高价位成交不畅，钢厂和钢材贸易商降价出货意愿较强，钢材价格回落，导致钢厂开始压低铁矿石和焦炭采购价格，钢铁原料市场对于钢铁产业链价格变化更为敏感；另一方面，北方秋冬季限产方案陆续出台并实施，烧结、球团和高炉方面的限产措施对钢铁原料市场构成进一步利空，钢铁原料价格回落幅度较大，而钢材价格受到需求支撑和预期远期供应问题影响跌幅相对较小。

据中钢协统计，9月下旬，会员钢企粗钢日均产量187.14万吨，旬环比增加2.1万吨，增幅1.13%；全国预估日均产量240.13万吨，旬环比增加2.28万吨，增幅0.95%。截至9月下旬末，会员企业钢材库存量为1221.11万吨，旬环比减少63.22万吨，减幅4.92%。尽管9月下旬全国粗钢产量继续高位运行，但钢厂库存降幅较大，说明钢材价格回落后钢厂销售状况良好。

粗钢高产量或难以持续

Wind数据显示，10月13日，全国及河北高炉开工率分别为73.48%和70.79%，较9月29日分别回落1.66和4.45个百分点，分别创9个月以来和2013年5月以来新低。10月中旬高炉开工率再创新低，粗钢高产量或难以持续，钢材供应或再度出现紧张状况，钢材价格走强或导致铁矿石价格止跌回升，而钢材成本支撑问题将不再是10月影响钢材价格的主导因素。

铁矿石期货价格大幅走低后，下游钢厂补库意愿上升。9月29日至10月13日，铁矿石港口库存再度下滑，自13357万吨降至13147万吨，较前一周减少210万吨或1.57%。10月13日当周国内大中型钢厂铁矿石库存可用天数由24天上升至25天，说明钢厂铁矿石库存自9月中旬以来继续增加。

铁矿石仍有反弹机会

目前价格下，黑色系品种期货或将由钢材期货短期补跌行情主导，但铁矿石期货不宜过分看空。铁矿石期货大幅回落，在很大程度上反映出现货市场供需格局和未来基本面预期的变化，后市再度下跌的空间不大，但短期或跟随钢材价格阶段性回落而有所走低。从月度乃至季度周期来看，考虑到因秋冬季限产导致的钢材远期供应的不确定性，10月下旬至11月中旬前后，钢材价格再度走强将有助于钢铁原料价格止跌回升，铁矿石期货仍有反弹机会。