新坐标(603040)

事件：

公司10月22日发布三季报，报告期内实现营业收入1.89亿元，同比增长88.18%，实现净利润7344.78万元，同比增长120.10%；扣非净利润7168.65万元，同比增长120.31%；毛利率为63.49%，同比下滑1.51个百分点。

评论：

业绩增速超预期，新产品高速增长。报告期内，公司营业收入增速为88.18%，扣非净利润增速达到120.31%，略微超出市场预期。高增长原因主要是气门传动组产品营收同比增长约233%，确切的说是新产品液压挺柱和滚轮摇臂放量所致。新产品于16年Q3开始放量，经过不断的客户认证和拓展，已经成为公司最主要的收入来源。我们认为随着未来新产品持续放量，规模效应将得到体现，产品盈利能力将进一步增强，全年高增长无虞。

布局全球市场，业务拓展有望加速。公司在捷克摩拉维亚-西里西亚地区投资建设汽车零部件及其他机械零部件欧洲基地，并最终形成年产100万套液压挺柱、滚轮摇臂新产能。考虑到公司此前已经获得德国大众定点供应商资质和福特全球Q1认证，我们认为此举无疑是公司产品实现全球供货的重要步伐，未来业务拓展有望加速。

拓展新品高压泵挺柱，公司成长逻辑再获验证！公司产品0公里PPM值为1.041（一般为200-400），这是公司极强技术的体现。我们此前反复强调公司的成长逻辑——公司以精密冷锻技术作为基础，向外进行产品拓展（单车价值13元-144元-更高），进而实现市场空间打开。公司本次在捷克子公司投产250万套高压泵挺柱，正是对公司成长逻辑的进一步验证，同时可为公司未来业绩带来高弹性。

成长路径清晰，客户拓展顺畅，维持“强烈推荐-A”评级！公司成长逻辑清晰，且当前已经获得大众/福特等公司的青睐，未来有望通过新品开发和新客户拓展进而实现高成长。我们预计公司17-19年净利润为1.01亿、1.50亿和2.50亿元，EPS分别为1.69元、2.51元和4.17元。当前股价81.21元对应17-19年PE为48倍、32倍和19倍，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示。新客户认证不达预期、新产品订单不达预期。