海外市场：主要权益类市场涨多跌少

刚刚过去的一周，海外权益类市场“涨多跌少”。受“美国税改进展顺利”等预期的影响，美国道琼斯指数、标普指数不断刷新历史新高，单周分别上涨2.0%、0.86%；受安倍获胜预期的推动，日经指数创下21年新高。全球波动率VIX指数进一步回落至历史低位9.97，避险品种“黄金”价格延续回落态势。

美联储在周三发布的最新褐皮书称，9月至10月初，美国经济以小幅至温和的步幅扩张，但通胀仍显低迷。最新的联邦基金利率期货显示，2017年美联储选择12月份再加息一次的概率为88%。

美联储主席耶伦的任期将于明年的2月届满，目前主席候选人5名，特朗普或在访亚前（11月3号）选定，并于近期披露。美国参议院于10月19日批准了2018财年的预算议案，总统特朗普的税制改革清除了一道重要障碍。美国税改进展顺利，年内落地概率较大，提振美元指数。

大宗商品方面，除“沪铜、NYMEX原油”价格上涨外（周度分别上涨3.16%、0.47%），其他品种大多呈不同程度的回落。

国内通胀无上行压力 短期料货币政策维持中性基调

数据显示，生猪价格、蔬菜价格、禽类养殖价格等延续疲弱态势。国内通胀并无上行压力，给予了央行维持现有的“稳健中性”的货币环境，货币政策仍将继续配合经济去杠杆和加强金融监管的进程，短期料货币政策维持中性基调。

中国央行公开市场本周重启14天期逆回购，与七天品种组合放量操作，单周净投放5600亿元，创下近九个月新高。在央行大额投放之下，资金面整体稳中偏松。另外，央行主动加强沟通频率，亦被视作稳定市场预期的一种表现。

步入三季报业绩披露期 盈利驱动十月行业配置

十月份是A股三季报集中披露期，沪深两市所有上市公司的三季报将于10月31日全部披露完毕。截至10月22日，已有“方大化工、博汇纸业、旗滨集团、中国巨石、红星发展、中原特钢、北新建材、万华化学、宏达矿业”等共计286家上市公司披露了三季报业绩。

根据上市公司披露情况统计，截至10月22日，A股业绩预增的公司有703家，这一数据是明确预减公司家数（147家）的近5倍。受益于“原油价格三季度上涨、供给侧改革以及消费升级”等因素，2017年上市公司三季报有望延续高景气度。

从历史10月超额收益板块特征来看，盈利驱动10月份的行业配置（取得超额收益）。历史上10月份取得超额收益的板块，大多受盈利（三季报）的驱动。

截至10月22日，化工、电子是三季报业绩预增公司数量最多的前两个行业，行业内预增的公司分别为85家、77家，合计占所有预增公司家数的23.04%，从行业景气度来看，三季报利润增速环比二季度提升的行业，主要集中在“建材、造纸、园林、白酒、家电、重卡、汽车零部件、光伏、LED、光学元件”等。

投资建议：大金融、大消费值得关注

站在当前时点，我们延续看好A股行情的看法，10月、11月A股反弹窗口依然开启，提防12月市场调整风险。

海外市场积极因素依旧：特朗普政府的减税计划在拖延了大半年后，税改整体框架终于面世，预计在11月13日前推出正式的税改草案，年内落地的可能性较大。若特朗普税改通过，将视之为给美国经济注入一剂“强心针”，利多权益类市场等。

国内因素亦呈现出积极变化：“定向降准”的实施有助于A 股盈利（ROE）的结构性改善，且释放了流动性偏暖的信号，未来一段时间货币政策收紧的概率几乎为零。

具体配置方面，我们维持对“大金融（银行、非银）、 大消费（白酒、消费电子、快递物流）”等板块的推荐；主题上，建议关注“新零售、租售同权、美丽中国、健康中国、区域规划（粤港澳大湾区、海南规划、上海自由港）、特斯拉产业”等。