中国动力(600482)

事件：

公司发布 2017 年三季度报告， 本报告期末公司实现营业收入 164.9 亿元，同比增长 9.12%；归母净利润 8.07 亿元，同比增长 21.92%，实现扣非后归母净利润7.38 亿元，同比增长 41.66%。

评论：

1、 公司收入增长稳定， 盈利能力进一步提高

公司以军工业务为基础，当前受益于海洋强国战略和海军转型及装备升级需求，各类舰船动力装备的研制生产任务饱满。从年初至报告期末， 公司实现营业收入164.9 亿元，同比增长 9.12%； 在营业收入稳步增加的同时，公司的盈利能力进一步提高， 期内实现归母净利润 8.07 亿元，同比增长 21.92%； 扣非后归母净利润 7.38 亿元，同比增长 41.66%。

2、 公司是我军舰船用动力设备主要供应商，受益于国家强军战略

十九大报告中明确指出要：“确保到二〇二〇年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升，力争到二〇三五年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。 公司是中船重工集团的动力业务整合平台， 是我军舰船用动力设备的主要供应商， 充分受益于国家强军战略及海洋强国战略。 随着近年我军战舰呈“下饺子” 之势， 公司军品业务有望保持稳定增长。

3、 内部整合持续推进，股权激励激发公司活力

公司积极推进内部资源整合:组建了中国船柴，搭建起低速柴油机业务“一总部三基地”的管理框架，在制造成本、生产规模、服务体系等方面逐渐形成规模效应; 对全资子公司“ 淄博火炬能源”进行增资， 并拟通过“ 淄博火炬能源”收购“ 淄博火炬控股”持有的“ 淄博火炬科技” 100%股权及“ 淄博火炬控股”在淄川火炬新区建设项目相关净资产， 继续整合公司化学动力业务。 另外公司于 2017年初完成了对核心管理及技术人员的股权激励， 股票期权的行权价格为每股32.40 元， 相应的业绩考核指标为 2018-2020 年相较于 2015 年度净利润复合增长率不低于 15%。 我们认为， 此举将有助于充分调动公司员工的积极性，将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，利于公司长远发展。

4、业绩预测

预计 2017-2019 年 EPS 为 0.75、 0.90、 1.07 元，维持“强烈推荐”评级！

风险提示： 民船业务持续低迷。