上周，5年期及10年期国债期货主力合约双双创下今年下半年以来的最低点。10年期国债收益率超过3.7%。10月24日，10年期国开活跃券170215首笔成交收益率报4.32%，上行1.12bp。整个国债期货市场维持低位运行，短期看，在基本面因素支持下，长端收益率仍将维持较高水平，国债期货短期难以走出弱势格局。

对于10月资金面而言，全年缴税高峰带来的影响不容忽视。由于对该因素有所预期，央行自国庆假期以来一直以净投放为主。截至周二，央行继续在公开市场上以逆回购方式净投入共计2800亿元，基本上维持了资金面平稳。周二，银行间市场1天质押式回购利率开盘报2.55%，上日加权平均价报2.6198%；银行间7天质押式回购利率开盘报2.65%，上日加权平均价报2.7896%。相比前一交易日走低。不过，央行公开市场操作重新回到资金净回笼的轨道上。Wind数据显示，本周央行在公开市场上逆回购4800亿元到期。在维持了一周左右略为宽松的局面后，资金面或许会逐渐回到偏紧格局。

从国债利率期限结构上看，中债国债收益率曲线显示，5年期与10年期国债利率曲线开始变得陡峭，10年期与5年期国债利差一度创下2006年来最低水平。尽管5年期国债流动性较10年期国债欠佳，但目前来看，买入5年期国债期货同时做空10年期国债期货的策略是值得关注的。

尽管市场对11月美联储加息预期概率较低，但普遍认为12月大概率会加息25BP。同时，一些主要的经济体也在考虑加息。

资金面仍有重回偏紧的可能，以美联储为代表的全球央行正步入加息周期，国债收益率难有大幅上升的动力。市场普遍认为10年期国债收益率3.8%的上限仍然有效。同时，从技术走势上看，92.960点有较强支撑。短期国债期货要出现像样的反弹，还需等待时机。当前市场形势下，不同期限国债期货间的利差交易是值得重点关注的交易机会。