宏源国债期货早评：期现表现均谨慎，期债短期延续震荡

要点

一、行情回顾。周二期债与现券均表现谨慎，期债窄幅震荡。5年期主力合约TF1712开盘价97.000 ，最高97.030 ，最低96.945 ，收盘于96.980 ，涨跌幅为-0.02%，成交量为5281 手，持仓量为65786 手。三张合约总成交5353手，总持仓67871手。10年期主力合约T1712开盘价94.155，最高94.22，最低94.06，收盘于94.145，涨跌幅为-0.01%，成交量为20919手，持仓量为69225手。三张合约总成交21363手，总持仓75870手。

二、资金面。周二人行开展2500亿逆回购，净投放1400亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.8BP至2.6340 %，7天利率上行0.02BP至2.8343 %，14天利率上行0.71BP至3.7950 %；银行间回购加权利率1天利率上行2.68BP至2.7090 %，7天利率上行16.33BP至3.1493 %，14天利率上行7.03BP至4.2208 %。

三、现券市场。TF1712合约的CTD券130005.IB，IRR为6.43%，该券当日估值为99.0046；T1712合约的CTD券为160017.IB，IRR为4.46%，该券估值为92.1090 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行1.5BP、0.1BP至3.7107%、3.7220%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.01BP至169.12 ，固定利率国债指数上行0.01BP至170.80 。

四、财经资讯。

1、 财政部：国际评级机构在评级方法上的局限性和“顺周期”性，在国际金融危机之后，已经备受国际社会和投资者的质疑。

2、央行参事盛松成称，未来M2增速将趋于合理水平，预计社会融资规模和M2增速不一致将逐步缩小。当前造成社会融资规模增速与M2增速不一致的主要原因是金融去杠杆；人民币国际化的长期目标不可逆转，目前是推进人民币国际化的有利时机。

五、结论及投资建议。

周二期债与现券均表现谨慎，期债窄幅震荡，五债主力TF1712收报96.980，下跌0.02%；十债主力T1712收报94.145，下跌0.01%。周二人行开展2500亿逆回购，净投放1400亿，在人行的连续净投放和超量续作MLF后，资金面在税期并未出现明显收紧，资金利率保持低位，但机构交投谨慎情况下资金供给继续收敛，债市收益率延续区间震荡。当前债市面临的基本面与资金面对期债构成上有支撑下有压力的局面，经济增速延续回落但央行行长关于7%的讲话造成市场预期混乱，税期人行大力度投放资金后期或有回笼压力，再加上10月与四季度本身较高的债券供给压力和资金到期压力，机构在消息面平淡的背景下延续谨慎的可能性更大，短期内不会盲目配置债券。因此，在重要会议后续政策细则出台或人行回笼资金前，期债价格大概率维持低位震荡，尤其是在政策不明朗背景下不宜提前入场抄底。因此操作策略上建议保守投资者观望为宜，风险偏好较高的投资者可在5Y和10Y在3.73%-3.75%安全边际适当轻仓做多，波段操作为主。套利策略多2手TF1712空1手T1712可等待价差进入99.50-99.65后再次轻仓入场。