股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周三亚洲时段下滑，并刷新1271.44美元/盎司的逾两周低位，因美元兑一篮子货币走坚。当前市场正在揣测美联储主席大位将花落谁家，而周二有报导称，共和党议员支持斯坦福大学经济学家泰勒接任美联储主席。现货黄金可能测试1271美元/盎司的支撑位，并且很有可能跌破该水准，并进一步跌向10月6日低点1260.16美元。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报升水170元/吨-升水280元/吨，平水铜成交价格55350元/吨-55540元/吨，升水铜成交价格55400元/吨-55600元/吨。今日沪期铜做回调整理，远月价差明显缩窄，持货商升水难以持坚，早市即从好铜率先报价下滑，成交不足升水300元/吨且表现渐行渐远，平水铜难以维稳升水200元/吨，下滑迅速至升水180元/吨左右。今日下游继续驻足，仅维持刚需。长单交付基本结束，贸易需求也渐淡，今日市场询价寥寥，盘面宽幅震荡不稳定，成交不及之前。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷价格弱势盘整，市场心态不稳，部分商家看成交转弱的情况下，价格略有下浮。从今日市场表现来看，涨价时间段市场表现较差，下游终端客户采购进度相对较缓，另外，随着北方材资源陆续到港，贸易商抛货意愿也稍有体现，因而预计后期市场热卷价格或将继续偏弱。今日热卷主力1801合约冲高回落，期价上方依然承压明显，预计短期或难以走出突破性行情，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝冲高，尾盘跳水。跳水前，上海成交集中16180-16200元/吨，对当月贴水120-110元/吨，无锡成交集中16180-16200元/吨，杭州成交集中16200-16220元/吨。尾盘跳水后，上海成交价格下移至16140-16180元/吨，对当月贴水110-90元/吨，无锡成交集中16140-16180元/吨，杭州无成交。现货价格较高，持货商出货积极，临近月末，含当月票的铝锭价格比含下月票的铝锭贵10元/吨，下游企业寻求低价货源，中间商无增加备货意向，整体成交维稳。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

正套持有

上海0#锌主流成交于26240-26340元/吨，0#普通品牌对沪锌1711合约升水160-升水200元/吨附近，其中0#双燕对11月升水180-200元/吨，1#主流成交于26180-26240元/吨附近。沪锌1711合约盘中交易时段波动较大，临近午盘收盘快速跳水。炼厂日内正常出货，市场货源较充足，加之近期锌价高位震荡，下游采购谨慎，贸易商长单已基本完成，市场成交平淡，导致现货升水开盘后迅速走低，今日整体成交不及昨日。操作上，正套持有。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在97200元/吨，较上一交易日上涨1000元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1711升水600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1711升水350元/吨。镍价迫近前期高位，持货商出货较为积极，但下游只是维持刚需采购，总体来看，今日交投一般略好与昨天。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至97000元/吨，桶装小块上调至98200元/吨，上调幅度1000元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

区间操作

今日期货继续在6530-6660震荡，持仓继续减少，全天行情较稳。现货方面，本周稳中偏弱，目前大部分厂家报价在出厂含税6800-7000元/吨的水平，外盘锰矿报价虽上涨，港口库存继续减少，上周期减少10万吨，但在锰硅本身供强需弱的情况下，锰矿的坚挺只是压缩了企业利润，可能使得后期开工率降低。期货方面，今日收长下影线，随着持仓的逐渐减少，建议6550-6800之间震荡思路操作，逢低介入多单。

硅铁(SF)

偏空思路操作

硅铁期货高点6520，高低点均较昨日降低，持仓大幅减少。硅铁现货市场整体氛围良好，受成本支撑和钢厂采购氛围影响，价格整体上涨，硅铁72#加工块含税出厂主流报价在6000-6300元/吨之间，有企业报价在6400以上，但是钢招过后涨幅还有待消化，长期来看，依旧存在钢厂限产减少需求的影响，并不具备大涨的条件，预计短期硅铁现货市场会持稳为主，等待下一轮钢招的表现。15分钟图中短周期均线出现死叉，结合长期看空的思路，建议偏空操作。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿贸易商报价较昨日基本持稳，部分品种小幅上涨5元左右，贸易商出货心态浓。早间钢坯走强，成材出货顺畅，钢厂询盘表现活跃，市场整体成交尚可，成交价格持稳。午后期货走弱，价格有走弱迹象，但鲜有成交，山东某主港因高品粉矿资源紧缺，价格表现坚挺。国产矿价格表现维稳。今日铁矿石主力1801合约午后有所走弱，预计短期表现依然偏空运行，观望为宜。

天胶(RU)

空单止盈离场

天胶01合约底部震荡，延续节前的弱势，短期围绕13200-13800运行。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存扭转跌势小幅反弹至18.93万吨，较9月中旬上涨0.21万吨，整体涨幅1.12%。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水，下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长，或仍以弱势震荡，关注13000-13500区间震荡情况，不排除继续向下的可能，逢反弹试空。从价差结构上来看，1711合约仍然贴水1801合约有2000元以上的价差，并且进口量增长使得现货库存压力增长，因此套利上仍然有可操作性。目前看橡胶处于大跌后的震荡整理平台，并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。

能化
研发团队

PVC(V)

暂时观望

PVC主力1801重回6500一线震荡。现货维持稳定。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712反弹，冲击2500未果，现货维持稳定。长三角及山东沥青价格小幅上涨25元/吨，其他地区价格基本稳定。北方地区受气温下降影响，道路施工接近尾声，沥青终端需求下滑，炼厂出货放缓且价格有所优惠，不过收尾需求预计可持续至本月底，近期成交仍有支撑。华东及华南部分炼厂节前优惠加大，且部分终端需求有所抬头，刺激炼厂出货且带动库存下降。整体看，北方市场沥青需求将继续萎缩，南方市场需求或有望恢复，但目前市场资源依然充裕，贸易商均按需采购，炼厂调整价格谨慎，沥青价格呈稳定及小幅震荡走势。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑主力合约宽幅震荡收阳线，成交量和持仓量小幅增加，技术走势偏强。本周基本面变化不大，整体供应比较稳定，下游需求处于季节性旺季，薄膜开工率稳中有升，使得石化PE库存上周下降8.62%；进口方面，贸易商进口依旧存利润，高压和低压膜供应偏紧，而线性相对充足。现货价格方面，今日石化企业继续上调出厂价，华东地区LLDPE价格波动区间9800-9950元/吨；进口货报价松动10-20美元/吨，线性价格波动区间为1150-1190美元/吨。在供需面比较稳定的情况下，预计塑料期货价格维持偏强震荡格局。期货操作方面，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日PP主力合约宽幅震荡收阴线，成交量和持仓量增加，技术走势有所转弱。今日基本面变化不大，石化企业上午下调出厂价100元/吨，下午报价持稳，贸易商随行出货。供应方面，本周由于延长中煤二线30万吨/年PP装置检修，PP国内供应有所减少；进口货价格略高于国内报价，进口货亦难以大幅增加。下游终端适量补仓，市场对后期需求相对看好。本周下游企业受环保影响，塑编等行业开工率比上周有所下降，下周或有所回升。现货价格方面，今日华东市场价格波动区间为8850-9000元/吨；PP美金市场延续整理，华东等地贸易商库存低位，报盘稀少，均聚拉丝价格波动区间为1100-1130美元/吨。期货操作方面，短期PP期货价格将宽幅震荡，建议多单谨慎持有。

PTA(TA)

01轻仓试多

TA01窄幅上行，围绕5200运行。短期基本面还是围绕加工差，800上方仍具做空价值。近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。节后主流现货和01合约报盘在升水15至升水20元/吨上下，部分货源报盘平水至升水10元/吨上下，商谈成交基差在平水左右。目前加工差过大，建议暂时观望为宜，激进投资者轻仓试多。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭1801合约震荡偏强运行，日内振幅偏大，成交较差，持仓量略增。现货方面，今日国内焦炭市场价格稳中偏弱运行，成交情况冷淡。25日山东临沂二级焦出厂价1800元/吨(-100)，徐州产二级焦市场价1800元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2140元/吨(持平)。20日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率79.35%,略低于近期均值83.16%。库存方面，20日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13天，略高于近期均值12.5天；110家钢厂焦炭库存451.8万吨，略高于近期均值443.2万吨；100家独立焦化厂焦炭库存59.7万吨，明显高于近期均值40.5万吨。综合来看，近期钢厂借助需求悲观，有意打压焦炭价格，近期部分地区焦炭价格累计下调超500元/吨。预计后市将偏弱运行，近期重点关注的风险点：十九大会议结束后，北方限产政策出现利多焦炭的调整；钢材行情大涨，带动原料期货上行。操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤1801合约震荡偏强运行，日内振幅偏大，成交较差，持仓量略减。现货方面，今日国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况较差。24日京唐港山西主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1360元/吨(持平)。库存方面，20日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.89天，略高于近期均值16.3天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存830.1万吨，高于近期均值780.8万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存821万吨，略低于近期均值830.6万吨；中国炼焦煤煤矿库存158.6万吨，明显高于近期均值128.8万吨。综合来看，随着焦化及炼铁限产，市场对于焦煤的需求减弱，焦煤供应紧张的问题得到明显缓解。同时，在焦炭价格下行的带动下，部分区域焦煤现货价格开始回调。预计后市将弱势运行，近期重点关注的风险点：地区煤矿已开始停产限产，焦煤供需市场格局恐将迅速打破；钢材行情大涨，带动原料期货上行。操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤1801合约表现维稳，日内振幅不大，成交偏差，持仓量略增。现货方面，今日国内动力煤市场价格平稳运行，成交情况较好。24日忻州动力煤车板价505元/吨(持平)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价714元/吨(-3)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数583元/吨(-2)。库存方面，25日统计环渤海三港煤炭港口库存1371.1万吨，明显高于近期均值768.78万吨；国内六大电厂煤炭库存1123万吨，明显高于近期均值1016.1万吨；库存可用天数20天，明显高于近期均值15.3天；六大电厂日耗57.5万吨，低于近期均值66.8万吨。综合来看，近期煤炭市场供应情况略有改善，而下游消耗情况差于预期，且电厂补库意愿不强，补库进度稍慢。预计后市将继续震荡调整，近期重点关注的风险点：十九大结束后，各地煤矿产能恢复情况；电厂补库进度情况。操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场供需博弈尚存，消费地山东、华中等地供应端表现较充裕，新产能的释放仍处消化阶段；18日十九大隆重开幕，受此影响，久泰、鹤煤等装置检修均推迟，河北部分甲醛等需求缩量，且北方局部危化品运输亦受牵制；加之主产区售价频频下调后，整体出货仍一般，部分企业库存缓慢累积，对后续行情形成不利，预计本周周内地仍存下探预期。港口需关注内地货流入量，后续进口到货补充力度。日内甲醇主力1801合约期价震荡回落，持仓减少，截止24日，甲醇华东现货价格2910元/吨。目前，甲醇市场涨跌不一，华东、华南港口随着期货的上涨走势较为坚挺，内地市场则以下调为主。操作上建议稳健者观望为宜。

玻璃(FG)

偏空思路操作

目前正处于“金九银十”玻璃的传统旺季。南方地区需求开始增加，北方地区也逐渐赶工，厂家出库压力应该不大。但是房地产政策调整以来，部分地区对玻璃的消耗需求同比减弱已经开始逐渐显现。同时环保政策的严管，对部分微小加工企业产生了较大的影响。尤其是山东和河北沙河等地区比较明显。日内玻璃主力合约1801期价震荡下行，持仓上升，目前现货市场价格整体持稳为主，虽然成本端纯碱价格的上涨支撑玻璃价格，但市场交投一般。近来部分沙河地区厂家采取了暗降或者保价等措施，增加出库量，对其他厂家信心也有一定的影响。究其原因，依然是终端需求环比下降造成玻璃价格上行乏力，近期玻璃趋于震荡走势，因此操作上建议偏空思路操作。

白糖(SR)

1-5正套轻仓持有

今日白糖期价偏强运行，近期内外联动走强。市场方面，刚公布的9月食糖进口数据仅16万吨，较去年同期下降67.9%，环比下降18.62%，进口数据小幅低于预期，利多国内市场。9月广西产销率91%，同比下降0.88%，云南产销率84%，去年同期83.48%，全国结转库存仅60万吨左右。而广西地区推迟开榨时间，导致新季供应难以跟上，结转库存偏低的情况下，糖价走升。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部10月上半月食糖产量为197万吨，较去年同期下降12.2%，原糖价格重新站上14美分/磅，而考虑到东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，目前配额外进口利润在500-600元/吨区间，原糖价格在15美分/磅将遭遇较强卖压。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米逢低买入，淀粉观望

今日连玉米期价减仓上行，触及区间下沿买盘入场积极性较强。国内方面，北方港口玉米集港量继续增加，锦州新粮集港1680元/吨，广东港口玉米行情坚挺，二级新玉米散船码头现货报价1850-1860元/吨，陈玉米码头报价1780-1830元/吨，我国东北深加工企挂牌价格继续反弹，产区粮价趋强因农户惜售，主流开秤价三等粮源集中在1350-1570元/吨，华北深加工企业玉米挂牌价格震荡，优质玉米缺乏价格坚挺，南方销区粮价保持坚挺。上周政策投放加量至470万吨，给市场形成一定供给压力，本周维持高投放量475.62万吨，但政策投放在10月底结束，供应压力有望缓解，而新粮目前确实处于上量阶段，港口库存高企，但贸易形势明显较去年转好，随着下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，玉米可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。虽然近期华北地区现货价格出现企稳反弹，但幅度以及范围有限，很难出现强劲的提振。短期玉米淀粉现货价格或弱势整理为主，跌幅不宜过分悲观。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单持有

豆粕今日回升至2830元/吨附近，美豆收割进程加快，但收割高峰已过，后期收割压力逐步减轻，截至10月22日当周，美豆收割进度已完成70%，上周为49%，五年均值为73%。美豆出口状况良好，截至10月19日当周，美豆出口检验量为256万吨，高于市场预估的130-190万吨。十月下旬期巴西主产区降雨增加，干旱担忧基本解除。国内方面，10月下旬大豆周度压榨量预计在190-200万吨左右，豆粕库存水平较往年偏高，截至10月22日当周，国内进口大豆库存减少7.99%至425.82万吨，豆粕库存减少7.09%至72.76万吨。操作上多单持有。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价减仓拉上，受美豆油拉升的提振。鉴于美国环保署放弃调低可再生燃料消费，美豆油反弹，但连豆油反弹力度小，现货豆油大多涨10-30元/吨，低位成交好转，总体难放量。北美及南美天气良好与出口强劲持续博弈，美豆维持震荡整理，而11-12月大豆月均到港超900万吨，未来两周周均压榨量将高达190-200万吨，豆油库存已攀升至历史新高，供大于求格局延续，预计短线油脂现货反弹空间继续受限，暂以震荡市对待，建议观望为宜。

棕榈油(P)

建议观望

今日棕榈期价偏强运行，盘中波动幅度较大。市场方面，10日公布的MPOB月度报告显示，9月马棕产量回落至177.99万吨，产量连续下降或意味着马棕产量拐点提前，但出口需求远低于预期，仅为151.53万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至201.9万吨，高于市场预期，报告整体呈偏空影响。近期its与sgs数据显示10月1-20日马棕出口，环比分别增加11.63%与10.16%，出口较10月1-10日回升。而目前我国棕榈港口库存低位回升，截止10月17日当周，国内食用棕榈库存总量为43.5万吨，较前一周增7.7万吨，预计后期港口库存仍有望逐渐累积。操作上，考虑到11月马棕进入季节性减产季，下方空间相对有限，但油脂整体大库存格局难以撼动，建议观望。

菜籽类

暂且观望

10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱，豆菜粕价差在580元/吨附近整理。截至10月20日当周，国内进口菜籽库存增加9.85%至26.2万吨，菜粕库存减少42.42%至0.95万吨,菜油库存减少5.10%至10.8万吨。菜油方面，中下游提货速度有所加快，菜油库存连续两周环比下降，四季度油脂仍有消费支撑。郑油在补涨行情带动下冲高回落，生物柴油利多消化后，关注前期平台压力。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

1-5正套轻仓持有

今日鸡蛋期价弱势整理，但仍运行在5日均线上方，高位多空分歧加大。现货方面，目前各环节清理库存为主，经销商采购意向不高，终端需求一般，市场走货减缓，近期行情偏于弱势。预计明日全国蛋价或走低0.05-0.10元/斤。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，随着季节性压力的释放，蛋价脱离季节性低点，但由于连续涨价，目前价格抑制部分下游消费，价格续涨难度增加，建议1-5正套轻仓持有。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。